中电投融和租赁拟发2018年度第一期ABN 总金融17.02亿

来源：零壹租赁智库

12月19日，中电投融和融资租赁有限公司（简称“中电投融和租赁”）发布公告称，拟于2018年12月21日至24日面向银行间债券市场机构投资者发行2018年度第一期资产支持票据，发行金额为17.02亿元。

招商银行担任本次发行的牵头主承销商，东方证券担任联席主承销商，发行方式为主承销商余额包销。本次发行基础资产类型为租赁债权，通过集中簿记建档方式定价。

本期ABN采用优先/次级结构进行内部信用提升，优先级发行12.25亿元，占比71.97%；次级发行4.77亿元，占比28.03%。其中，优先A级发行11.32亿元，占比66.51%；优先B级发行0.93亿元，占比5.46%。次级资产支持票据由发起机构关联方中电投融和资产管理有限公司认购。

来源：募集说明书

经上海新世纪资信评估投资服务有限公司评定，优先A级的信用等级为AAA级，优先B级的信用等级为AA级。

根据募集说明书，本期资产支持票据所募集的资金全部用于补充营运资金，偿还有息负债，以此实现负债期限结构的优化，并逐步摆脱融资渠道较为单一的局面，提高直接融资比例，改善融资结构。

01|入池资产集中电力、热力生产行业

本期ABN资产池涉及13户承租人和13笔入池资产。截至2018年2月15日，资产池的未偿本金金额为17.02亿元人民币。单笔资产平均未偿本金余额为1.31亿元，入池资产加权平均利率为5.26%。

来源：募集说明书

入池资产全部为中电投融和租赁的正常类融资租赁资产，资产质量良好。资产租赁类别以售后回租为主，其未偿本金余额占比为76.92%。

本期ABN 13笔基础资产涉及13户承租人，最大的单笔基础资产剩余未偿租金占比为14.69%，前五大承租人未偿本金余额占比为66.69%。

入池资产分布于2个行业，行业集中度高。本金余额占比最高的行业是电力、热力生产和供应业，占全部未偿本金余额的93.83%，但电力行业稳定性较好，且是中电投融和租赁所专长的行业，其母公司国家电力投资集团公司处于发电行业，因此风险相对较低。

基础资产的承租人分布于10个省，其中贵州省入池资产未偿本金余额占比最高，达26.44%，地域集中度较高。

02|业务以售后回租为主 营业利润上升

中电投融和租赁成立于2014年3月，历经5次增资，目前注册资本为7.3亿美元，国家电投集团资本控股有限公司持股65%，上海电力能源发展（香港）有限公司持股35%。

2018年上半年，中电投融和租赁总共发放238笔融资租赁业务，投放资金累计74.42亿元。其中：售后回租业务79笔，投放资金45.45亿元；直租业务152笔，投放资金为28.61亿元。此外，涉及保理业务7笔，投放资金为0.35亿元。

过去三年及2018年上半年，中电投融和租赁主营业务的毛利润分别为2.56亿元、3.69亿元、8.95亿元和2.60亿元，增幅较大；同时，主营业务的毛利率分别为24.71%、22.85%、42.84%和19.95%，毛利率呈增加趋势。

截至2018年6月末，中电投融和租赁的资产总额为455.05亿元，负债总额为406.12亿元。过去三年及2018年上半年，中电投融和租赁资产负债率分别为87.74%、85.32%、88.35%和 89.25%，资产负债率保持在较高水平，主要原因是融资租赁行业特点，需要通过融资放大杠杆。

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