【汇率分析】卢布随油价反弹 但不宜过分乐观

《俄罗斯经济评论》特约评论员 姚俊文

上周五〈11月17日〉因油价反强、俄罗斯财政部出手干预和出口商纳税期等因素的综合作用，卢布兑美元大幅反弹，最大升值幅度达到0.74卢布，升幅达到1.23％，预计本周初还将有小幅回升，但影响卢布的负面因素仍在，不宜过分乐观。

俄罗斯财政部乘着油价的反弹，并利用金融工具，使卢布稳定下来，但这种方法不可能经常使用，因此，这种稳定只是暂时性的。近期对卢布有利的因素是出口商纳税期来临，但美国扩大对俄罗斯制裁的风险、美元走强趋势、俄罗斯公司年底前需偿还的高额外债，以及油价下跌的风险，特别是即将到来的三月份的选举，可能再次加剧俄罗斯与西方的紧张关系，所有这一切都对卢布形成打压。近期财政部安排OFZ的两次弱势拍卖证实，全球投资者对俄罗斯国债的兴趣大减，进一步加大了对卢布的压力。

美联储对美国经济形势更乐观，美联储目前认为美国经济增长强劲，虽然受到严重风暴影响。9月声明中对经济的描述为温和增长。所有迹象均指明美联储将在今年12月份加息，这也是市场备受期待的，如果特朗普的减税方案得到国会通过，美元无疑会走强，这对卢布不利。

油价仍然是影响卢布走势的关键因素，虽然在过去四周，原油布伦特已经超过11％上涨，但卢布兑美元却下跌3.5％，但如没有高油价的支持，肯定会下跌更多。目前市场对油价的乐观情绪也可能正在消退，随着美国页岩油产量升至记录高位，延长减产协议的不确定性增加，以及国际能源署(International
Energy  Agency)对需求前景的更糟糕的展望，这些因素促使油价终结近一年最长数周连涨的记录。

目前对冲基金开始反向做空原油，认为油价涨幅达到了目前的极限。伴随中东紧张的局势退居次位，以及市场对沙特能否在本月的会议推动减产协议延期持有怀疑态度，押注油价下跌的仓位达到自6月以来的最高水平。“油价目前水平似乎已经达到了顶峰。”位于康涅狄格州斯坦福德市的Tradition
Energy公司市场研究经理 Gene
McGillian表示。“继续看到供应的下降，很可能是本轮上涨需要依靠的下一个支撑。”“我们没有看到更多的冲突。”他说。“如果价格要走的更高一些，你就必须看到实质性的供应中断的增加，而我们却没有。”

彭博周五公布的调查结果显示，原油交易员与分析师转而看空下周美国原油价格走势。在接受调查的36位交易员与分析师中，19人（53%）看空，12人（33%）看平，5人（14%）看多。
    OPEC产油国将于本月底在维也纳召开会议，讨论是否延长减产协议以提振油价。就目前来看，11月会议结果存在很大的不确定性。与沙特一同牵头减产的俄罗斯据称，因当前减产协议要到明年3月底才到期，目前尚不确定是否有必要这么快就延长减产做出决定。咨询机构Macro-Advisory公司高级合伙人克里斯·威弗表示如果原油价格保持在60-65美元每桶的区间，则俄罗斯支持将减产协议延长至每年3月份是“非常不可能的”。当原油价格保持在50美元每桶以上的水平时，俄罗斯就可以从中赚取利润。但如果价格进一步升高，势必会引起全球其他页岩油生产商产量的增加，从而威胁油市的平衡。在市场高度预期之下，如果延长协议的决定有任何耽搁，将造成巨大的风险。

在本月底前，油价和卢布较大概率会维持区间波动格局，等待月底OPEC产油国维也纳会议的指引，由于出口商可以增加外汇销售量，为27日的纳税做好准备，从而促使卢布兑美元进一步向59卢布区域调整。如果通过这个关口，不排除回到58.5卢布的可能。但进入12月份，特别是美联储加息之后（投资者把这种可能性视为既成事实），卢布可能无法避免再次趋近60，甚至跌至61-62。

当然，也不排除出现意外情况，如中东产油区地缘政治出现紧张局面，从而推升油价和卢布。沙特国王可能传位，或导致与伊朗关系紧张,据英国《每日邮报》，沙特王室的高层人士透露，现年32岁的王储穆罕默德·萨勒曼，如无意外将会在下周接替父亲成为沙特国王；待穆罕默德?萨勒曼上任后，外交工作的重点将转向伊朗，甚至会采取军事行动。穆罕默德还会加强与以色列合作，协助对方的军队打倒黎巴嫩真主党。沙特与伊朗大打的可能性不大，但小冲突和口水战肯定少不了，对油价和卢布的影响应该是短期的。