中华联合财险：部分投资业务被暂停，频吃罚单曾“踩雷”瑞幸或面临巨额赔付
作者：宋涵
出品：资管科技
近日，中华联合财产保险股份有限公司（简称：中华联合财险）正处于多事之秋。先是内部投资团队变动被暂停部分投资业务，后又因业务违规被处罚，2021年截至目前被处罚金额高达380多万元；长期以来高层震荡，股权架构不稳，更是让其头痛。
除此之外，自身经营情况迟迟得不到改善，保费和净利规模长期失衡，2020年中华联合财险市场份额在同行业中下滑至第五，此前其长期在第二梯队占据首位，一度位居财险行业第四位。去年“踩雷”瑞幸咖啡财务造假事件，存在巨额赔付的可能。
暂停部分投资业务
7月7日，中国保险行业协会投资管理能力信息披露栏显示，中华联合财险对公司股权投资管理能力（间接股权投资）做出了重大事项披露公告。
公告显示，由于2021年6月29日间接股权投资团队主要人员发生变动，导致间接股权投资管理能力不符合公司间接股权投资能力标准。根据《优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》（简称：《通知》或45号文）要求，中华联合财险将暂停相关间接股权投资业务，确保资金运用业务合法合规。
除了中华联合财险外，华海财险、新疆前海联合财险皆因为投资团队人员变动未达监管标准，也面临同样命运，暂停部分投资业务。
《通知》明确规定，保险机构出现投资团队主要人员变动、主要制度流程变更、系统重大故障异常等重大突发事件或投资管理能力不符合能力标准情形的，应当于相关事项发生变动后的10日内将相关情况报告银保监会，并进行公开披露。重大事项未解决、投资管理能力暂不能符合能力标准的，不得新增相关投资业务。
从具体内容看，能力标准主要在保险机构的组织结构设计、专业团队构成、制度体系建设、投资运作机制、风险控制体系、信息系统建设等方面做了详细的规定，并针对不同投资管理能力提出了差异化要求。
根据中国保险行业协会3月底关于保险公司投资管理能力建设情况的通报，共有110家保险公司具备不同类型的投资管理能力（包括信用风险管理、股票投资、股权投资、不动产投资和衍生品运用管理等五项能力）合计249项，其中40项能力为45号文件发布后新增；94家保险公司暂未具备任何投资管理能力。
由于股权投资长期性和抗经济周期能力强的特性与险企资金期限长，追求长期收益相契合，因此股权投资备受险企青睐。
中国保险资产管理业协会发布2020-2021年保险资产管理业调查数据显示，2020年保险公司直接股权投资和间接股权投资规模保持稳定增长，增速分别达到7%和14%。
保费和净利规模长期失衡
中华联合财险主要经营范围涵盖财产损失保险；责任保险；信用保险和保证保险；短期健康保险和意外伤害保险；上述业务的再保险业务。
2021年一季度报告显示，中华联合财险保险业务收入157.55亿元，净利润较上年第四季度由盈转亏为-2.82亿元；核心偿付能力充足率154.1%，综合偿付能力充足率231.51%。
2017年-2020年中华联合财险实现保费收入分别为389.44亿元、423.13亿元、485.86亿元、529.04亿元，保费规模稳步增长。
同时段，与保费增长截然相反的是中华联合财险净利润逐年走低，2017年-2020年分别实现净利13.03亿元、11.26亿元、5.81亿元、6.13亿元。
值得注意的是，2019年中华联合财险营业利润亏损达4.24亿元，得益于税费优惠才勉强扭亏为盈，相比2017年、2018年净利快速下滑。
可以看出，中华联合财险保费规模扩张的同时净利并不稳定，二者长期失衡。
保费增长的同时其市场份额有所下滑，2020年中华联合财险下滑至行业第五。
2020年中华联合财险保费收入按险种划分，排前三位的是机动车辆及第三者责任险、农业保险、短期人身险，保费收入分别为280.09亿元、106.12亿元、78.93亿元，分别较上年增加1.06%、14.07%、31.66%。
相应的机动车辆及第三者责任险、农业保险、短期人身险赔付支出同样有所增加，分别为165.42亿元、79.74亿元、52.81亿元，较2019年同比增加4.42%、7.57%、30.14%。
需要提及的是，保费收入居前五的商业保险险种机动车辆险（含交强险）、农业险、意外伤害及健康险、责任险、企业财产险，只有农业险承保利润盈利，其余皆为亏损。
2020年中华联合财险
前五大商业保险盈利情况一览表
图片来源：中华联合财险官网
《资管科技》注意到，其经营活动产生的现金流量净额有较大幅度跳水。2020年经营现金流量净额为-4.5亿元，较2019年度的-0.38亿元有大幅度下降。
现金流承压的同时其偿付能力方面有所下滑。2020年，中华联合财险综合偿付能力充足率220.23%，较上年末下降42.77个百分点。
雪上加霜的是“踩雷”瑞幸咖啡财务造假事件，2020年4月，瑞幸咖啡发布公告称，公司首席运营官刘剑及其部分下属2019年间参与伪造交易销售额约22亿元。
其上市前投保了“董责险”，即董事高管责任保险，当董事、监事及高管在履行职责过程中，因工作疏忽、不当行为被追究责任时，由保险公司赔偿法律诉讼费用及承担其他相应民事赔偿责任的保险。
据悉“共保体”有4层，总保额达2500万美元，其中底层保额1000万美元，由8家中资公司组成，中华联合财险作为底层共保体之一。
承保份额15%，根据承保瑞幸咖啡董责险底层保额和当时的汇率来看，中华联合财险要承担保额约1062万元。
但在此次事件中，还有很多疑问待确定，这些问题对保险公司是否需要承担保险责任有直接影响。
例如保单的保障范围、投保人有无履行如实告知义务、被保险人主张的损失依据、事件中保险项目和非保险项目责任划分等。
华东理工大学特聘副研究员、法学博士王鹏鹏表示：“如果是瑞幸高层集体的故意造成行为，致使公司或者股东的利益造成损害，保险公司可以拒赔。”
目前来看，中华联合财险在“踩雷”瑞幸咖啡财务造假事件中，存在高额赔付的可能，能否逃过一劫还未可知。
股权架构不稳 年内罚金近400万
中华联合财险成立于2006年，是全国唯一一家以“中华”冠名的财险公司。
不过光环背后也有阴影，其曾被托管，直到2012年底，中华保险引入资本实力雄厚的中国东方资产管理股份有限公司作为战略投资者，才重获自由。
但随着近几年，监管部门要求金融资产管理公司回归主业开始，前有信达资管转让幸福人寿，放手信达财险大部分股权，后有今年4月份长城资管在上海联合交易所挂牌拟出清所持长城人寿70%股权。
而东方资管是否会走同样的路，放弃保险牌照回归主业呢？
根据最新偿付能力报告显示，中华联合财险目前实际控制人仍为中国东方资产管理股份有限公司。
近年来中华联合财险高层变动频繁，7年时间竟然换了5任总经理，高层动荡的同时公司股权架构也不稳定。
中华联合财险目前第一大股东为中华联合保险集团股份有限公司，持股比例达87.93%，第二大股东为持股7.79%的中融新大集团有限公司。其余9家股东持股比例较小，其中持股比例1%以上的有两家，剩下的不足1%。
中华联合财险股东持股比例一览表
图片来源：中华联合财险官网
中华联合财险二股东中融新大是以能源化工、金融投资、物流清洁能源、矿产资源开发为主业的国际化大型集团企业。
2020年4月20日，中融新大未能按时足额兑付“18中融新大MTN002”回售及利息，发生实质性违约，公司主体信用等级下调，评级展望由稳定调整为负面。
由于中融新大集团接连遭遇债务危机，现金流过度承压，数次被法院列为失信被执行企业，部分股权遭冻结，导致其所持中华联合财险股权接二连三被司法拍卖，却无人问津，一度流拍。
根据阿里拍卖官网消息，7月25日，将有一场司法拍卖，拍卖标的为中融新大集团所持中华联合财险约1.69亿股股权，评估价为2.85亿元，起拍价为2.57亿元，议价价格每股1.688元。截至目前350次围观，6人设置提醒，0人报名。
7月3日，中融新大集团所持中华联合财险6.33亿股股权，被司法拍卖，股权评估价为10.69亿元，起拍价为9.62亿元，议价价格每股单价1.688元，不过最终流拍。
去年9月，中融新大集团所持中华联合财险1.15%股权就曾被司法拍卖，但是由于案外人对待拍卖标的提起案外人异议而中止。
中国精算师协会创始会员徐昱琛表示，股权流拍可能是由于该部分股权的合理价值低于拍卖价值，故难有接盘方对其产生兴趣。
行业人士认为，被拍卖的财险股权比例较小，投资者买入后，并不能成为控股股东，话语权有限，导致股权吸引力有限。
首都经贸大学保险系副主任李文中表示，如果财险公司本身经营发展情况不佳，也会是一种阻力。
处于高层动荡，股权架构不稳境遇下的中华联合财险，内控监管也出现问题。《资管科技》根据银保监会官网显示，2021年截至目前，中华联合财险接收罚单11张，罚款金额达 385.5万元。
主要问题集中在业务数据不真实、虚构中介业务套取费用、未按照规定使用经备案的保险条款等方面。