《广场协议》为何让日本人对它不寒而栗？

“广场协议”是指在1985年9月，由美、德、英、法、日等五国财政部长及中央银行行长在纽约广场饭店，举行会议，达成关于五国政府联合干预外汇市场的决议。这个协议之所以能够达成，主要是上世纪80年代初，美国财政赤字剧增，就归咎于对外贸易逆差过大，于是美国就找到其四个主要贸易伙伴，要求通过这些国家的“本币升值，美元贬值”来使双边贸易更加平衡。

就在广场协议签署后不久，德、英、法等国货币都发生了大涨。1988年与1985年相比，主要货币对美元的升值幅度大约分别为：日元86.1%，德国马克70.5%，法国法郎50.8%，意大利里拉46.7%，英国英镑37.2%，加拿大元近11%。而日元升值则充当了急先锋。

于是，大量的海外游资都流向日本，购买日本房地产（当时日本房价还处于洼地）。因为对于海外资本来说，此举既可以享受到日元升值的好处，又可以购买以日元计价的资产，乃是一箭双雕。于是，日元汇率和资产价格一起上涨。

平心而论，广场协议签订后，并没有推毁日本经济。相反，由于广场协议签署后，日元快速升值，日本资产反而成为全球市场的“香饽饽”。广场协议签订后，不仅推高了日元汇率和资产价格，也使得日本人成为全球的大富豪，在巴黎、伦敦到处都可以见到组团购物的日本主妇，而索尼买下了哥伦比亚影业，三菱买下了洛克非勒中心。

但是好景不长，到了90年代初，美国的货币政策又变了，由原来的宽松，变成了收紧，美国开始加息了，而日本也跟着加息，而日本这样一加息，使得大量游资抛售日本资产，而国际投机炒作者退出，资产泡沫破裂，股市急剧下跌，大量银行坏账被曝光，许多中产阶级因为在高点位买入房地产而被终生被套，有的甚至通过自杀来摆脱债和压力。

现在问题是，为啥日本媒体一听到《广场协议》签订的事件，就不寒而栗呢：一方面，日本人在经历了《广场协议》之后，一开始资产价格大涨，形成巨大泡沫，日本人都相信日本房价不会下跌，而当日本政府加息，房产价格就会出现萎缩，房价大跌七八成，届时一片狼籍，至今还记忆犹新，日本人自此再也不敢抄房地产了，从此恢复了理性。

另一方同，日本经济被称之为衰退了二十年，日本社会也为此反思，正是由于过度的依赖于房地产，造成日本房价、地价过高，一大批日资企业搬到海外去发展，造成了日本国内制造业空心化。再加上这十多年来日本社会老龄化现象越来越严重，使日本经济长期低迷。在很多人看来，似乎日本签了广场协议后，这场经济大衰退的噩运才拉开帷幕。

我们认为，当年日本长期奉行过低的利率和过宽松的货币政策，使得日本资产泡沫横行，这只能短时让日本经济看上去一枝独秀，从长远来看，资产泡沫破裂、经济长期衰退，又使日本媒体谈《广场协议》而不寒而栗。不过也正因为日本经济经过此劫，日本人才明白发展制造业，实业兴邦的重要性。