颠覆常识的认知里，蕴含着长线投资的秘密（之一）

投资真的是需要股价上涨才能赚钱吗？如果上市公司不分红，那还算不算是价值投资的好投资标的呢？今天我们会以一个颠覆认知的案例来说明上述问题。

如题，这个案例的原型是上市公司——泸州老窖。（仅作为举例撰文，不作为个股推荐）

为什么不选择茅台？或许很多人会说，贵州茅台是独一无二的，不具有代表性或者普遍意义，因此，我们姑且选择一个在行业中排名第三或者第四的泸州老窖来说明问题吧。（在泸州老窖之前还有贵州茅台、五粮液、洋河股份。姑且泸州老窖算是这个行业的中上游吧）

首先来看第一个疑问：投资真的是需要股价上涨才能赚钱吗？

现公布答案：不一定。而且说不定股价下跌还赚得更多呢！为了解释这个颠覆常识认知的答案，我们来看以下案例：

案例原型：泸州老窖。从上市后的1994年6月30日收盘开始，以20万本金买入泸州老窖（初始价格每股11.9元），持续24年分红送股，坚持持有并复投，简单按照上述策略坚持操作。

那么，截止2018年6月30日价格位60.8元，最终市值为1292万，年化回报率为19%。（一个很不错的收益率）

拆解分析来看，其实这20多年间，期间经历了三轮牛市（分别为：1996年-2000年，2005年-2007年，2015年），但泸州老窖的估值并未发生太大变化，表现为：年化19%的收益其中有18%来自于净利润增长贡献，即上市公司发的钱；而估值市盈率提升贡献仅1%，即市场的发钱。

从这个结构来看，我们可以得出一个基本结论：长期来看，净利润比市盈率带来的获利更大，因此我们长期投资的话（这里不讨论短线投资），应该将重心放在选择优质公司（好资产）上，而非关注公司的估值变化，因为长期来看，变化也不会太大。

那么回到我们摘要中的问题：若好公司股价不涨反跌会出现什么结果？

还是上文的泸州老窖案例原型：每年年中6月份分红送股，现金红利复利依然投入，但公司的价格却从1994年价格11.9元，设置为一路下跌，一直跌到2018年的1元（下跌速度：每半年下跌5%）。

按照这样计算，到期末你将拥有接近1953万股泸州老窖，年初投入20万，最终市值2090万，年化回报率21%！比上个案例还多出60%！

是的，你没看错!收益反而更多了。更有意思的是——你最近一笔税后现金红利将达到惊人的1073万！

补充提问：若此时有人出价2090万，你会将1953万股泸州老窖股票卖给他吗？大家可自行思考。

本期先聊到这里，下期我们再接着深入探讨，欢迎持续关注！

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：李翔

执业证书编号：S1440614080023