锂电负极材料确定性——璞泰来强者恒强

负极是锂电池的主要组成部分，目前主流应用为人造石墨负极和天然石墨负极。负极材料占动力电池材料成本约为6%，相对较低。由于技术突破和行业属性的影响，中国负极企业逐渐掌握了话语权，在全球中的占有率逐年提升，预计市占率未来将进一步提升至90%。相比于其他锂电材料，负极行业集中度较高，竞争格局最好。

动力电池成本构成以及2019年动力电池四大材料竞争格局

负极是锂电池的主要组成部分，它是由负极活性物质、粘合剂和添加剂混合制成糊状均匀涂抹在铜箔两侧，经干燥、滚压而成。我们所谈的负极材料主要指的是负极活性物质。负极可分为碳材料和非碳材料两大类，碳材料包括人造石墨、天然石墨、中间相碳微球和硬碳软碳等，非碳材料包括硅基材料、锡基材料和钛酸锂等。

人造石墨负极循环性能好，能量密度高，在高端消费电池领域和动力电池领域应用场景较好，2016-2019年人造石墨负极在动力和消费电池中的渗透率逐年提升。随着新能源汽车行业的发展和人造石墨在锂电池中渗透率的提升，预计2020-2022年人造石墨的全球需求增速将逐年提升。

从全球竞争格局来看，海外目前的负极公司仅有日立化成、三菱化学等两家，而国内则有贝特瑞、杉杉、江西紫宸、凯金能源能多家公司，相比于电池、隔膜、正极材料等，石墨负极国内企业的市占率和出货量占比最高，预计未来国内企业市占率继续攀升到90%以上，原因是负极是高耗能以及技术密集型行业，中国企业会比较有优势。

江西紫宸引领了人造石墨工艺进步，如二次造粒、包覆碳化等，因此产品性能指标也好于同行，并带动了国内高端人造负极的快速发展。

璞泰来、杉杉股份、翔丰华和凯金能源为例，璞泰来单吨价格（6.77万/吨）和单吨盈利(1.42万/吨)远高于杉杉股份、翔丰华以及凯金能源。

对比17年和19年主要消费锂电大厂的供应链，五家大厂可以分为两个阵营，三星、LG都是以天然石墨为主的消费电芯厂，而索尼、松下和 ATL则是以人造石墨为主的，过去三年这一点没有发生变化。

LG、索尼的人造/天然石墨采购比例基本没有变，三星、ATL均适度加大了人造石墨的采购比例，是因为随着紫宸率先导入二次造粒、包覆等工艺，膨胀系数、压实密度和容量，性能大幅好于天然石墨和传统工艺人造石墨，且大幅领先于竞争对手，包括日企，而消费电子特别是小软包电池对负极性能要求最高，因此率先大幅导入，并占领市场大部分份额。

松下由于特斯拉model3 所用21700圆柱负极中天然石墨占比高，因此其天然石墨占比在提升。还可以看到，进入消费电池海外供应链的，只有贝特瑞、杉杉股份和江西紫宸(璞泰来)。

作者：起点研究院