四个大龙头，或者加仓或者躺着

愿景：与您一起慢慢变富

战略：买入优秀的企业，做时间的朋友

目标：每年深度理解十个优秀企业，抓住一两个大机会

作者简介：

十五年投资经验，深度价投，擅长财务选股和行业格局研究；

在他看来财务走势决定股价走势，所有的研究分析都围绕着公司未来的财务走势。

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昨晚隆基股份发布了年报和一季报。简单的看看吧。

2020年，隆基股份实现营业收入545.83亿元，同比增长65.92%；净利润85.52亿元，同比增长61.99%。

经营活动现金流量净额110亿元，较去年增长35%，且远高于当期产生的净利润，赚到的是真钱。

公司同时发布了2021年第一季报，当期营收158.54亿元，同比增长84.36%；净利润25.02亿元，同比增长34.24%。

年报的信息量最全最大，最值得看。相比之下，一季报是没什么看头的，且在营收和利润调节上很容易。

在净利润大幅增长的背景下，公司的净资产收益率被拉高到27.23%。

财务特征是高净资产收益率、高增长，非常漂亮。

公司的资产负债率59%，还是比较合理的，在现金流较好的情况下，即便有所提高也不必担心。

公司获评了全球知名研究机构彭博新能源财经（BNEF）100%可融资性,在美国可再生能源测试中心（RETC）发布的《2020 光伏组件指数报告》中，公司凭借组件产品出色的性能，成为唯一一家在 8 个单项测试中成绩全优的组件厂商。

公司的江湖地位得到全球认可，融资比较容易。

公司业绩的大幅增长主要得益于单晶硅片和组件销量同比大幅增长。

此外，2020年公司实现单晶硅片出货量58.15GW，其中对外销售31.84GW，同比增长25.65%，自用26.31GW；实现单晶组件出货量24.53GW，其中对外销售23.96GW，同比增长223.98%，自用0.57GW。

2020年隆基股份单晶硅片和组件出货量双双位列全球第一，组件产品在全球的市场占有率约为19%，较2019年大幅提升11个百分点。

目前光伏发电已在全球很多国家和地区成为最具竞争力的电力能源， 根据 IEA 预测，2021 年光伏新增装机将达到可再生能源新增装机的一半以上。全球光伏发电将逐渐进入“一毛钱一度电”的时代。

截止2020年末，公司单晶硅片产能达到85GW,单晶电池产能达到30GW，单晶组件产能达到50GW。

公司提出了2021年的产能目标，计划单晶硅片年产能达到105GW,单晶电池年产能达到38GW，单晶组件产能达到65GW。

在业务目标方面，公司2021年度拟实现单晶硅片出货量目标80GW（含自用），组件出货量目标40GW（含自用）。

2021年计划实现营业收入850 亿元，也就是说营业收入同比增长55.7%。

隆基股份是光伏全球龙头，有能力安排自己的收入目标。近几年，公司总是在年报的经营计划中，自信的给出下一年度的业务收入目标。

比如2019年报中，公司计划2020 年实现营业收入 496 亿元。时至今日，公司2020年实现了545亿元的营业收入，远超计划数额。

有了营收目标的预期，资本市场就可以比较容易的给出公司的估值范围了。这是有利于公司很好的进行市值管理。

公司保持了一贯的高研发投入，报告期末，公司累计获得各类已授权专利 1001项，全年研发投入25.92 亿元，占营业收入 4.75%。

拉晶切片方面，重点研发项目均按计划完成并导入生产，大尺寸产品和 N 型产品品质控制水平持续提升，核心关键品质指标持续优化，非硅成本进一步降低，其中拉晶环节平均单位非硅成本同比下降9.98%，切片环节平均单位非硅成本同比下降10.82%，硅片质量和成本保持行业领先；

去年下半年以来，硅料环节多次提价，公司一季报已经有所反应。

公司经营活动产生的现金流量净额为负数，现金及现金等价物净增加额是62.88亿元。一方面涨价影响下，公司原材料的支出增加，同时为了锁定硅料，公司提前备货。

公司存货从2020年末的114亿元增加到一季度末的151亿元，增加了现金流的占用，同时也是对整个行业未来的看好。

在存货增加的情况下，公司的预付账款也在增加，从18亿元增加到47亿元，这块主要是材料款，比如硅料。

硅料价格高位运行的趋势还在继续，下游组件环节已经在通过减少开工率倒逼上游降价，这种博弈不会立刻见分晓。看谁的耐力强了。

通威股份是硅料龙头，掌握这行业入口，且公司已经走上了光伏一体化，硅片、电池、组件全部发展起来了。

两大龙头的博弈很有看点。但也不必太过担心，一般情况下龙一和龙二打架，会相互促进，推动行业技术进步以及成本降低。

在打架的过程中，先死掉的是龙三龙四，这是优胜劣汰的过程。

2021年，隆基股份的利润会有压力，但是短期压力只要不改变公司市场份额的提高就没问题。

目前看，光伏行业集中度已经很高，有实力的企业基本全部上市。募集资金之后，头部企业都在扩产，再进行一轮博弈后，行业格局将会更加清晰。龙头企业的日子会更加好过。

当然，也不太会出现无序的竞争，因为我们还有一个概念：有关部门。

股东结构值得看一眼。

高瓴资本接手李春安减持的股份，成为第二大股东；前十大股东中，北向资金、陈发树均进行了增持，中国建设银行股份有限公司-广发科技先锋混合型证券投资基金则有所减持。

另外，隆基股份完成受让森特股份27.25%的股份，并成为后者第二大股东，以此拓展BIPV业务；

同时，公司设立氢能子公司，进军光伏制氢市场。这两项举动都受到市场广泛关注，被视作隆基股份拓展光伏应用领域的重要举措。

中国石化宣布，将把氢能作为公司新能源业务的主要方向，“十四五”期间规划建设1000座加氢站或油氢合建站，打造“中国第一大氢能公司”。隆基股份在制氢领域，与中国石化的合作值得期待。

在分红方面，隆基股份保持了一贯的低分红传统，11.3%，主要原因还是在于公司尚处于成长期，需要用钱。

经常会有朋友在小密圈里问隆基股份何时卖出的问题，大家不妨盯着现金分红比率。

一旦公司进入成熟期，成长速度下降，现金流非常好时，公司会倾向于增加现金分红比率。比如现金分红比率增加到40%时，或许就到了该考虑要不要卖出的时候了。

具体到估值方面，隆基股份2021年全年净利润预计120亿元，合理市盈率30倍，市值3600亿元。

从走势看，隆基股份未来一段时间大概率保持横盘反复状态。交易策略方面，现在就是持有，除非还有挖坑。

感兴趣的朋友，可以结合隆基股份的基础分析来阅读本文。

隆基股份，光伏一体化龙头，未来能源最优解

聊一下行情和交易。

1、在交易层面，昨日买入了一点迈瑞医疗，今日继续买入迈瑞。

两个大龙头，买哪一个？就它了

2、智飞生物继续持有，期待历史新高。

智飞生物，大牛股还在路上

一季度业绩高速增长超市场预期，主要由于自主产品销售提速，其中代理的四价和九价HPV疫苗批签发量分别为166万支（+47.46%）、120.57万支（+191.02%），5价轮状疫苗批签发16.8万支（-83%），HPV供不应求态势明显，预计全年依旧能保持较快增长；自主的AC结合疫苗批签发184万瓶（+89.53%），ACYW135多糖疫苗批签发216万瓶（+140%），自主产品批签发加速。

研发管线价值不断凸显。2020年公司研发投入4.8亿元，约占自主产品收入的40.02%，较上年同期增长85.61%。公司EC诊断试剂已于2020年4月获批上市，目前在22个省级单位已中标挂网。微卡疫苗即将获批，预计与EC诊断试剂组合销售，为公司带来新的业绩增量；四价流感疫苗和人二倍体狂犬有望今年报产，预计21-23年获批；15价肺炎疫苗已进入临床III期阶段，其余品种研发进展稳步推进。公司研发实力逐渐为市场认可，重磅自研产品的上市叠加公司首屈一指的销售能力，保证管线产品出来后可以迅速放量。

新冠疫苗获批，目前已经在安徽、江苏等各地应急采购，有望贡献较大利润。股价有足够的支撑。

3、东方雨虹股价来到了前期高点，随时会创出新高。

隆基股份花费的篇幅有点大了，耽误了时间，今晚有朋友聚会，就聊这么多。

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