苯乙烯逼空拉涨，是否最后的疯狂？

4月份苯乙烯价格波澜起伏，在经过了上涨回调之后，4月中旬开始多头再次发动猛烈攻势，至4月19日尾盘苯乙烯现货买盘价格达到了9800元/吨，逼空行情下现货价格隐隐有再次破万的趋势，这次是否会是苯乙烯价格最后的疯狂？

2017-2021年江苏苯乙烯社会库存走势

江苏地区苯乙烯社会库存已经下降至7.77万吨，按照3-4月份周度平均5.7万吨的提货量来对比的话，库销比已经达到一个非常低的水平，不足一周半的库存满足当前市场逼空的条件。但后期随着内贸货到船的增加和出口装船的减少，港口去库幅度降低，度过4月后有小幅累库的可能。

2018-2021年国内苯乙烯产量走势

4月份国内检修装置较多，国产供应量明显减少，加上进口量减少和出口等因素的综合影响，导致中化泉州和壳牌二期两套新增大装置的产出并未体现出来。随着辽宁宝来和唐山旭阳两套装置的重启，以及中海油壳牌二期小幅提升负荷，4月底5月初开始国产货源将有所增量，平均每周较前期周度产量增加1万吨左右，这个量也要取决于天津大沽50万吨/年的苯乙烯装置在5月份是否能够如期停车检修。另外，山东中化弘润12万吨和宁波华泰盛富45万吨的苯乙烯装置计划将于4月底投产，若能按时投入生产，5月份产量将再上一个台阶。

2019-2021年国内苯乙烯工厂库存走势

因国内工厂4月份集中检修较多，加上国内苯乙烯工厂发货情况比较乐观，导致国内苯乙烯工厂库存近两周连续大幅下降，多数工厂库存处于相对低位的水平，随着检修装置的投产，4月底国内工厂库存或将有小幅增加，但因工厂有部分预售和下游主提合约货源，预计工厂库存增幅有限。

2021年国内苯乙烯及下游利润对比

如图所示，这波苯乙烯价格上涨，虽然下游也有所跟进，但涨幅明显小于苯乙烯，且下游涨价后出货情况并不乐观，下游跟涨乏力的结果就造成下游工厂生产利润的缩水。根据4月19日的价格统计来看，EPS尚能保持利润，但年内首次跌破500元/吨的利润水平，PS更是跌至-275元/吨的利润。利润的严重缩水，已经导致部分工厂开始做停工的打算。

结语：此次苯乙烯价格的上涨属于市场的逼空行情，且依据当前港口和工厂的库存以及国产和进口的供应情况来看，尚有继续维持的可能。但苯乙烯产业链已经进入一个“亚健康”的状态，尤其是下游PS在出货情况不乐观的同时，还处于明显负利润的情况，长时间维持逼空行情需要关注PS工厂价格跟进和出货情况的变化，若依旧处于涨价跟进不足和出货不畅的状态下，下游工厂将会有停车和出售原料的现象，这将是苯乙烯目前主要的利空点所在，介于当前已经进入4月下旬，下游工厂的合约量有限，被迫停车的可能性较大，但下周新一轮合约开始后，若苯乙烯仍处于高估值的价格水平，不排除下游有兜售原料的可能。