小米推迟CDR是对市场和投资者的尊重

小米推迟CDR是对市场和投资者的尊重

小米集团的上市计划突遇变数。6月19日早间，小米在官方微博宣布推迟CDR发行申请，随后证监会也火速予以回应，表示将取消本应在6月19日召开的对小米CDR发行申请的发审会。

未能打破闪电过会记录

众所周知，小米是今年6月7日首次递交了CDR发行申请的。6月11日，证监会官网就披露了小米于6月7日报送的小米集团公开发行存托凭证招股说明书。同日，证监会还披露了对小米集团CDR申请的反馈意见，在长达30页共计2.4万字的反馈意见当中，共设有84个大问，从各个环节对小米此次发行CDR进行了严格问询。

向小米提出这么多问题，也足以说明证监会对小米CDR的重视，说明证监会确实想把小米做成一个可供其他企业参考和学习的范本。毕竟，无论从企业规模还是以及代表的方向来看，都可以将小米作为一次示范去推进，从而让社会各方面、尤其是投资者对独角兽回归、对CDR有更加深刻的认识，能够更好地处理好独角兽、CDR与投资等方面的关系，既不要过于炒作，也不要过分看空，从而给独角兽回归、CDR等有一个比较宽松的环境。

事实也是，在经过向小米公司发问，并得到小米公司的回应以后，6月15日晚间，证监会发布消息称，小米发行中国存托凭证（CDR）将于6月19日召开的2018年第88次发行审核委员会工作会议中审核。

这也意味着，如果小米能够在这一次的发审会上通过，那么，将打破工业富联创造的36天“闪电”过会纪录。遗憾的是，小米官方微博的这则公告，也直接宣布小米已不可能再打破工业富联创造的闪电过会记录了。

推迟CDR是对市场和投资者的尊重

对小米决定推迟CDR的做法，有媒体将其称作为出现变数。突然宣布推迟CDR发行申请，或许也能与出现变数挂上点钩。但是，从此次小米推迟CDR的实际情况来看，并非因为突发原因等导致企业无法按照原定的目标实施，更多情况下，是管理层和企业经过协商，共同做出的理性决定。

一方面，是企业的理性。按照媒体披露的消息，小米决定推迟CDR，是充分考虑到了香港市场的估值跟企业的情况更接近，与其到A股出现比较大的反差，不如先进入港股市场，使其估值得到进一步确认和磨砺以后，让估值更合理，再到A股CDR，对企业发展可能更好，对投资者与企业的良性互动也会更好。因为，上市公司靠的是与投资者的互动，没有投资者关注，企业上市后就死路一条。

另一个方面，则是管理层的理性。近一段时间以来，受中美贸易战等方面不利因素的影响，市场出现了一定幅度的波动，尤其是6月19日的股市下跌幅度达到了4%。如果此时再推出小米CDR，估计市场会更加波动。想想看，一家工业富联，已经让投资者泪奔了，如果再加上小米这个威力更大的独角兽，市场会承受不了。因此，不如等到市场稳定了，再来考虑独角兽回归和上市的事。因为，独角兽回归或上市，是为了让企业更好地发展，让投资者有更好的投资产品。

事实也是，CDR需要的是理性，而非冲动，更不是盲目，尤其不能被政绩所绑架。对独角兽企业回归或上市的重视，是必须做出的一项行动，但决不能为了回归而回归，为了上市而上市，而一定要兼顾市场的承受能力以及投资者的心理接受能力。对工业富联，投资者就出现了认识分化现象，如果小米此时上市，也难免认识分化，继而影响到小米的市场估值和投资价值。这一点，是不应当出现的现象。

不会改变独角兽回归的基本趋势

尽管出现了小米推迟CDR的问题，但是，由于推迟的原因是多方面的，因此，对独角兽回归或上市，并没有产生不利影响。相反，理性处理好小米的CDR，反而会让投资者在心理上出现一些放松，能够可以不担心独角兽回归会对市场产生大的肉中刺影响。

事实也是，随着中国证券市场的不断发展与进步，特别是各项制度的不断完善与健全，包括独角兽企业在内的各种原有法规不能接受的东西，都在通过改革、创新得到完善与提高，都在与国际市场接轨，也在进一步靠近市场、适应市场。所以，独角兽回归的趋势不会改变，不会因为小米CDR的推迟就影响独角兽企业的回归，影响市场对独角兽CDR或上市的认可和接受，甚至反对。独角兽企业回归或上市，是必然的趋势。所以推迟，既是企业估值维护的需要，也是管理层更好地维护市场和投资者利益的需要，是企业和管理层的共同想法，也是市场和投资者的共同希望。所以，对小米推迟CDR，切不可过分解读，也不要过分理解。这只是一种技术调整，而非战略变化。

真正需要解决的，还是股市的生态建设和环境改善，是市场行为的规范和企业业绩的提升，是投资者思维的转变和市场投资结构的优化。

本文作者谭浩俊已入驻：

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