谭浩俊：欣泰电气强退，投资者利益怎么办？

由于公司欺诈发行被证监会查实，欣泰电气将成为创业板退市第一股，更将成为中国证券市场第一家因欺诈发行被退市的上市公司。8日，证监会新闻发言人张晓军宣布，证监会正式对欣泰电气欺诈发行作出处罚，深交所将启动欣泰电气退市程序。根据相关规定，欣泰电气不可重新上市。而对欣泰电气及其17名现任或时任董监高及相关人员则进行行政处罚，特别欣泰电气实际控制人、董事长温德乙以及时任总会计师的刘明胜，则采取终身证券市场禁入措施。

与此同时，证监会对相关中介机构也采取了调查措施，对兴业证券和兴华会计师事务所都发送了行政处罚事先告知书。其中，兴业证券不仅因为受到没收保荐业务收入、没收承销股票违法所得、罚款等的处罚，总计需要付出5838万元，而且，按照相关规定，需要设立先行赔付专项基金，兴业证券将作为先行赔付专项基金的出资人，出资人民币5.5亿元。

随着对欣泰电气欺诈发行等造假事件的进一步调查，预计将有更多的机构和责任人会受到严厉处罚。而且，从目前资本市场的实际情况来看，对上市公司造假行为进行处罚，可以这样说，不管手段多严厉、处罚多凶狠，甚至严过了头、罚过了度，也会得到舆论和公众的广泛支持，受到投资者的普遍欢迎。因为，造假已经让资本市场受到了太大的影响，对广大投资者利益产生了太多的伤害。上市公司造假，必须成为过街老鼠。

现在的问题是，对参与上市公司造假的责任单位、责任人进行处罚，已经不是一个太难的问题，且环境越来越好，越来越有利于监管机构采取“杀无赦”的手段。关键在于，如何赔偿投资者损失。要知道，对上市公司的违规行为、特别是造假行为的调查和处理，最终的落脚点都应当放在投资者利益保护上，放在不让投资者利益受损上。如果对违规者的处罚再重，投资者利益得不到保护，一切都将归“零”。

事实也是如此，上市公司及其相关机构、人员，能够顶着违法的风险，采取造假手段，获得上市机会、欺骗投资者，目的就是为了利益。更重要的，按照目前对上市公司及其责任人违规行为的处罚方式、赔偿手段，更多的也是以行政处罚为主，经济处罚和司法手段用得极少。特别是赔偿手段，基本没有实施，以至于企业在风险和收益方面严重不对等，违法的风险成本太低。自然，也就难以遏制让企业及其相关责任单位、责任人的违法违规冲动了。

相反，如果有十分严厉的赔偿机制，企业和机构在出现违法违规行为后，一旦给投资者造成损失，就需要按规定承担赔偿责任，且在企业没有赔偿能力的情况下，由其他参与者共同赔偿。那么，企业的违法违规冲动就会大大降低。其他参与企业违法违规的机构或个人，也会因此而更加谨慎和小心，不敢擅自参与企业的违法违规活动。

症结是，长期以来，管理层在如何保护投资者损失方面，却存在很大的缺陷。不仅制度、法规层面严重缺位，相关的赔偿制度太过原则，缺乏可操作性。而且，司法机关在受理投资者赔偿诉求时，也往往态度不积极、受理不认真、处理不及时，导致投资者没有主动诉求的信心。最终，也就让赔偿制度成为摆设，对违法违规者构不成震慑力。

此次欣泰电气的欺诈发行等造假行为，在处罚上已经到位，也能够让广大投资者接受。兴业证券负责的5.5亿元先行赔偿基金，也应该会很快到位。但是，赔偿制度能否顺利建立，如何执行赔偿制度，能在多大范围内实施赔偿，尤其是普通投资者，能否在不需要费太多时间、精力的情况下就能获得赔偿，且赔偿到位，对激活广大投资者的维权意识十分关键，对股市的健康有序发展也十分重要。如果此次事件的处理，能够在投资者利益保护上迈出实质性步伐，让违规者在经济利益上得到最大限度的惩罚，那么，案件处理的示范效应就能产生，对其他企业及其相关机构的威慑作用也会产生。否则，还是只能归结于“零”。对上市公司及其参与者造假行为的处罚，就是要有让违规者倾家荡产的气魄，才能有效遏制违法违规现象的再生。

新的一届证监会高度重视违法违规行为的查处，可谓抓住了要害，抓到了牛鼻子。如何更加积极有效地对问题进行检查和处理，特别是建立严厉的赔偿制度，则是法律能不能真正产生效率的关键。那么，不妨从处理欣泰电气出发，给投资者以新的希望、新的期待。