情绪聚焦眼前，价值决定未来

如果你痴痴等待知更鸟的叫声，春天将会从你身边溜走。——沃伦·巴菲特

想象一下，B公司价值10万元，发行1万支股票，那么很自然股票价格10元。这是理论上的股票价值决定规律，即公司价值决定股票价格。

但有个重要的问题，公司的价值是不确定的。公司的账面价值即净资产，通过审计报告中的资产负债表是可以确定的，但问题是没有上市公司以净资产的价格进行交易。医药、科技等行业的上市公司市值远高于净资产；银行、地产等很多公司市值低于净资产。

如果公司价值本身具有极大的不确定性，那么根据公司价值推导股票价格的正向推导过程就无法成立。股票市场实际的运作过程其实是反过来的。

比如，有1万个人平均持有B公司的1万支股票。某天，其中一个人打算卖出自己的股票，另一个人打算买，他们两个的成交价格10元/股。一股的成交价格就瞬间决定了整个公司的估值，即10×10000=10万元。上市公司就是这样，少数人的定价决定了整体公司的市值。

虽然公司都是10万元，但这个推导过程的顺序却是至关重要的。

在极端情况，如果只有1个人打算卖出股票，如果其出价1元/股，那公司的价值就会被定格为1×10000=1万元。公司的价值被少数人操控。这就是为什么流通盘小的股票容易被内幕操纵，操纵方可以通过资金优势控制股票成交价格，以此欺骗其他投资者入局。

当然在多数情况下，股票价格是由多数人、众多买卖双方的交易确定的。但股票价格并没有因为参与人数众多就变得更均衡和稳定，看看现在的股价波动就很容理解和感受这一点。这所谓的多数某种程度上未尝不是一个出价极端的少数人的简单叠加而已。尤其在有些时候，群体非理性及从众行为会加剧事态走向极端。

短期供求和长期价值，哪一个才是决定股价的核心要素？

股票短期是投票器，长期是测重仪。——格雷厄姆

股票价格长期取决于公司价值的成长，短期取决于买卖双方的情绪。短期情绪和长期价值是决定公司价值的两个因素，前者随机混乱、后者遥远模糊。

当市场负面情绪或正面情绪都非常强烈时，会极度放大买卖双方的预期，因此股票市场经常在过度乐观和过度悲观两个方向游走。在极度悲观和极度乐观的环境中，短期情绪对于股票定价的作用比公司价值的影响更大。简而言之，短期情绪影响下的股价会极大的偏离公司价值。

人思考的方式总是难于观事物之宏大，易于流连于眼前细碎。

当前市场就算是情绪普遍不好的时候。负面情绪持续笼罩，卖的人多买的人少，所以股票只能降价以售。当大家都在关注新低、市场又有什么负面消息、哪家公司又出现什么情况时，如果你跳出这个漩涡置身事外来看，有可能大家由于情绪而给出的短期定价离实际的公司价值那座大山已经越来越远。不识庐山真面目，只缘身在此山中。

错误的事情只会维持一短时期，但不会永久。历史终将还价值以公道。作为真正的投资者，应该在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。

中国经济没有崩溃，上市公司没有大面积破产，很多公司甚至仍旧保持超过二位数的利润增长，今年预计90万亿的GDP仍旧保持6.5%的增幅。价值在不断累积和提升，价格却因为短期情绪而持续走低。公司价值的传导机制使得少数人，不，多数人将股票的价格不断拉低，进而导致部分公司市值已经极度低估。

现在是该贪婪的时候么？也没那么容易确定。这主要取决于每个人的投资战略、资金计划、预期收益率等多方面因素。但对于我来说，能做的就是来者不拒，多多益善。现在的播种是为了将来，所以在播种的时候有什么大风大雨都与我无关。

印象中当年次贷危机全球经济一片风声鹤唳，马云有个评论，次贷危机一年就过去了。我理解不了，认为如此重大危机何以一年就结束？他接着说，一年以后你就习惯了。后来细想来，这家伙思想确实高啊。这不就是新常态么。只要你适应了，调整到位了，危机是否过于已与你无关。没听过环境不好就不发展不进步的，越是在艰难困苦之下，更是倒逼着中国加速推进改革开放，这未尝不是升级换挡提质增效的战略期。

巴菲特2008年说出“Buy American I”，既赢得了声誉也收获了巨大的利益。事实也是，形势不好的时候往往都是股价低估、安全边际巨大、未来潜力无限的时候，这时候投资不但风险微乎其微，潜在收益率却提高了很多。

巴菲特说，如果你痴痴等待知更鸟的叫声，春天将会从你身边溜走。（So if you wait for the robins, spring will be over.）

于我而言，有花堪折直须折，莫待无花空折枝。