从投资方的角度看内部运营

引子

这个问题是来自于修习营一期的两位同学，大体意思是：

企业运营层面的负责人，他们要向股东/董事会/投资方/总经理汇报运营情况，或者解释IE/精益生产/信息化软件（MES之类的）有什么用，那么怎么讲到股东/董事会/投资方/总经理他们所关注的点呢？而不只是讲一堆纯粹技术的内容，让大老板们听的云里雾里，失去耐心，最后还评价不好？

然后经过该话题必要性的投票，达到了333票，于是我写了这篇文章。其实写这篇文章我都不用准备啥材料，基本都在脑子里，应该能一气呵成。

在讲具体的关联性问题之前，先讲点向上级汇报其他的注意点：

态度要谦虚，但是不能怂。要讲他们关注的，他们听得懂的。也要讲自己专业的，他们不熟悉的。这样才能他们才会觉得你是专业的，而且还能站在他们角度考虑。全部说他们关心的，他们会质疑你的专业能力。

正文

好了，我们讲具体的关联性。我们先考虑下，如果我们自己去买个股票，或者盘个店面，我们是怎么考虑的？

比如，我花10万块盘个店面干一年，然后一年能赚2万元利润。那就是2/10 = 20%的资本回报率。我们应该都会这样算吧？

如果其中的6万块是我没有利息借给你的，那么资本回报率还是20%，但是你自己净出了4万块，那么这个净资本回报率就是2/（10-6） =  50%。

其实大公司的股东一样的，也是十分关注个这个净资本回报率（ROE）指标。号称是巴菲特最关注的指标（当然了，巴菲特也没有亲口和我说过，我也不能肯定）。

诚然，一个复杂的公司，比盘一个小店面复杂得多，但是我们还是能够一步步推导的。

净资本回报率 = （净利润/净资本）

我们把这个公式展开一下，添一些细节：

净资本回报率 = （营业额 - 成本）/（总资本 - 总负债）

上面很容易理解，我们“稍微”把这个公式再展开一下，再添一些细节，把：

成本 = 制造成本 + 管理费用 + 财务费用 + 销售费用 + 其他费用。

总资本 = 存货 + 其他流动资产 + 厂房设备等固定资产 + 其他固定资产。

这两项代进去，于是得到如下公式。

净资本回报率 = （营业额 - 制造成本 - 管理费用 - 财务费用 - 销售费用 - 其他费用）/（存货 + 其他流动资产 + 厂房设备等固定资产 + 其他固定资产 -总负债）

大家先不要冒冷汗，我们逐项看，看完你就知道了。

营业额，除开说外面卖脱销了，生产跟不上。只要能供应的上外面的销售量，这个和内部的运营基本没啥关系。

制造成本，一般主要有直接物料，直接生产人员人力，设备折旧，能耗。这样一看，什么搞价值工程（鸡贼聪明地偷工减料）的，就是直接减少物料。什么搞线平衡，多能工就是直接减人力。什么搞设备维护保养，就是增加设备使用年限，减少每年折旧，比如财务把设备分10年折旧，结果保养的好，用了15年，后面5年就是0折旧啊，财务报表上制造成本马上下降一截。

管理费用，一般都是管理人员工资，以及一些费用。那么搞什么流程再造的，就是干这个啊。

财务费用，一般就是问银行借钱的利息。这点后面我一起讲。

销售费用，一般就是打广告，商务活动等等的，这个和内部的运营基本没啥关系。

其他费用，一般都是有的没的，非经常性的费用。

以上都是分子上面的内容，分子越大越好。其中制造成本，管理费用，财务费用，内部运营会影响。

接着我们看分母，分母要越小越好。

存货，就是各种库存，什么原材料库存，成品库存等等。内部运营搞IE的，搞精益的，一听到这个词就像吃了体育赛事禁止药物似的。

其他流动资产，主要是现金，应收账款，理财产品等等，一般和内部运营没啥大关系。主要和财务决策，要债能力（产业链地位）相关。

厂房设备等固定资产，提升OEE，这样就能尽可能用少的设备。做flow，做场地规划，就能少用厂房面积等等，就是减少固定资产的投入。

其他固定资产，主要是什么对于其他公司的长期投资，收购后的商誉等等。

总负债，就是总共欠别人的钱，有欠银行的，有欠供应商的。这个和内部运营关系不直接，但是也有。因为运营的不好，企业就得多借钱来保证一直有现金，来保证发工资之类的。这样也会增加上面的财务费用。

都过了一遍，我们再看看这个公式：

净资本回报率 = （营业额 - 制造成本 - 管理费用 - 财务费用 - 销售费用 - 其他费用）/（存货 + 其他流动资产 + 厂房设备等固定资产 + 其他固定资产 -总负债）

蓝色的就是和内部运营强相关的项。

看到这里，你就知道以后给股东/董事会/投资方/总经理汇报的时候怎么选着重点了吧？不是整体说，你看我这个平衡率有80！我这个OEE有80！他们看了这个数字之后，大概率会想，这个数字是越高越好，还是越低越好呢？这个东西会怎样影响其他的部门。比如提升OEE会不会导致物料效率下降？等等。如果内部运营负责人能够全部把这个关系梳理一遍。我相信沟通会更加顺畅。

一个小拓展：

这里有个问题，比如减少1万块的制造成本和减少1万块的存货哪个收益更大一些？

其实就是（A+1）/B 与A/（B-1）哪个大的问题。

我们

（A+1）/B 上下乘以（B-1），得到（A+1）（B-1）/（B（B-1））。

A/（B-1）上下乘以B，得到（A）（B）/（（B-1）B）。

（A+1）（B-1）和（A）（B）哪个大？看来要分类讨论下了哈。思路有了大家自己动手下吧。这样你就有公司是先从哪个方向突破的思路了。

再来一个拓展：

我们在

净资本回报率 = （净利润/净资本）

公式的基础上乘以 1 = （营业额/营业额）*（总资本/总资本）

净资本回报率 = （净利润/净资本） *（营业额/营业额）*（总资本/总资本）

从新排列下，

净资本回报率 = （净利润/营业额）*（营业额/总资本）*（总资本/净资本）

我们将

（净利润/营业额）称之 净利率。

（营业额/总资本）称之 总周转率。

（总资本/净资本）称之 杠杆率。

那么，

净资本回报率 = 净利率 * 总周转率 * 杠杆率

这个就成了杜邦分析（有个人和我说是立邦分析……）中分类方法。这三个率也是投资人，股东，董事会经常会关注的财务数据。

我们看看如果我们内部运营做的好，这三个率是怎么变化的。

先看净利率：

净利率 = （净利润/营业额） = （营业额 - 制造成本 - 管理费用 - 财务费用 - 销售费用 - 其他费用）/ 营业额

内部运营能降低制造成本，管理费用，所以净利率会升高。

再看总周转率：

总周转率 = （营业额/总资本）= 营业额/（存货 + 其他流动资产 + 厂房设备等固定资产 + 其他固定资产）

内部运营能降低存货， 厂房设备等固定资产 ，所以周转率会升高。

再看杠杆率：

杠杆率 = （总资本/净资本）= （存货 + 其他流动资产 + 厂房设备等固定资产 + 其他固定资产）/（存货 + 其他流动资产 + 厂房设备等固定资产 + 其他固定资产 -总负债）

分子，分母都会变动，不太好说。因为负债的问题，杠杆率升降都有可能，很大程度上是公司整体和金融机构的关系，以及产业链地位决定，具体情况可以具体分析。

整体来看，内部运营能有效提升净利率，提升周转率。

我个人的一些建议：

建议内部运营把更多注意力集中在提升周转率上面，因为这块运营影响更大，净利率那一块，研发部门影响更大，因为比如研发了一款能收割情怀的产品，净利率会大增，可能就忽视运营在制造成本端的贡献了。另外投资方一看，同样行业周转高，运营大概率好。如果利润率高，第一反应应该是研发强，市场强。

一个有奖励的小互动