博腾股份纪要总结 博腾股份 我很早就有小仓位，从一季报交流到这次，给人感觉博腾是一家十分努力上进的公...
博腾股份我很早就有小仓位，从一季报交流到这次，给人感觉博腾是一家十分努力上进的公司，在如此优质的赛道加上优秀的管理层公司想不高速成长都难。这几次透露的几个东西比较重要：订单排满到年底，考虑外协，高管保底增长30%+，新109车间自动化高已经超80%产能，J-STAR人员翻倍，生物争取明年盈亏平衡后年盈利生物的硕士占比40%，继续提高API和制剂能力，研发投入翻番，国内客户管线翻番，继续深度开发国际Biotech一线客户。
1.博腾现在主要集中于化学要和生物药以及CDMO相关的服务领域。一共形成三大业务板块:API的CDMO业务(核心业务，去年主要收入来自于此)、制剂和生物(18、19年布局的新业务，去年开始投入使用，已经拿到订单)。
2.博腾05年成立，成立依靠大客户扬森，16年之前希望复制大客户大产品的路线，17年两个大客户大产品产生了波动，遇到困难开始转型。做了一些决策:发展大客户+中小客户战略；CMO往CRO衍伸，现在直接为客户服务；产品升级，往下游API走，博腾去年创新药API手入1.87亿，今年一季度8000多万。博腾会发展技术平台，是加分项，但核心是客户的需求，博腾会搭建技术平台沟通解决客户需求。财务表现连续九次一季度有不错的增长。
3.2023年希望服务客户数达到1000家，服务项目数达到1000个，现在累计服务客户数500多家，服务目数300-400个。
4.实施路径：客户管线提出覆盖度和渗透率。渗透率针对大型药企，大型药企管线更丰富一些，渗透率提升空间还很大。中小企业针对覆盖率，管线不太丰富，覆盖更多的中小型企业。希望2023年大型药企平均渗透率达到50%，中小型覆盖率达到20%。
5.去年中国收入占比16%，MAH放开后，努力开拓中国市场，希望2023年中国收入达到30%。
6.现在全球临床管线18000个，希望未来覆盖率达到5%，但还是可以保持每年收入30%的增长。
7.去年全球CDMO市场规模1700亿美金，小分子1600亿（API原料药占比1000左右，制剂占比五六百左右），大分子119亿美金；全球整体小分子新药外包率32%。龙头企业Lonza收入占全球市场份额2.9%，Catalent收入占全球市场份额1.9%，占比都很小，我们的收入占比更低一些。国际小分子CDMO增速~11% 国际生物CDMO增速~24% 国内小分子CDMO增速~20% 国内生物CDMO增速~41%
8.新药研发趋势：新药研发机构成为驱动外包服务增长的核心因素之一。新兴制药公司主导早期开发，并且趋势加强（50%到64%）新兴制药公司商业化药物占比增加（33%到47%），与大型制药公司如遇平分秋色（47% VS 44%）。大型制药公司在早期开发的占比呈下降趋势（38%到25%）。
9.博腾2900+雇员，核心员工在重庆1800+，宜春研发中心四五百人，美国J-star100多人，收购时只有50多人。整个实验室面积20000平方米，上海闵行研发中心预计17000平方米的规模正在建设中。小分子API产能1400立方米，今年新增长寿工厂180立方米产能，预计五月底全面投入使用。
10.管理层：核心创始人居年丰，陶荣、喻咏梅、孙敏都是博腾的元老，新的管理层吉耀辉是新加入的财务负责人，之前在药明。博腾一半以上的管理团队，都是新鲜血液。
11.去年营收基本都是小分子API收入，欧洲收入占比40%，北美占比30%，亚太占比14%，中国占比16%。欧洲大客户会持续生根，北美市场也非常有信心，美国市场每年维持30%的增速，辉瑞覆盖的比较好，其他公司覆盖的不太好，还有很大空间。
12.制剂19年开始运营，未来希望API领域的协同作用，细胞基因治疗在18年启动，去年那到5600多万订单，制剂去年拿到1900万订单。
13.客户产品管线来看，我们会持续跟踪整个产品和客户的集中度，客户集中度从17年77%下降到54%。前十大产品集中度从58%下降到31%，单个产品集中度只有10%左右。
14.从服务客户数来看，现在是两个团队，服务的客户数在逐年增长。从项目看，管线在不断增长，，其中临床二期增长数量明显，其特点是数量多单个价值较小，但是存在漏斗效应。这是拓展CRO的逻辑。博腾的研发技术人员在转型以后有大规模提升从开始100多人，到去年714人，到现在为止有760多人预计在年底达到一千人的研发规模。
15.从技术布局上，主要分为四块，小分子API，结晶和酶催化是博腾区分于其他公司的技术领域。并且制剂和细胞的基因治疗也同时在布局，智能化是公司今年新提出的，除了医疗器械的自动化比较高但是医药行业的智能化还是较低，生产是比较传统的，但是如果带动行业发展，智能化还是非常重要。博腾109车间和传统车间相比多了就是自动化的改造，以前都是人工投料人工讲反应物从反应釜拉出，但是109车间有很多触点，投料也是自动化的，到达体量以后也是自动关。
16.制剂和细胞基因治疗再更新一下，就去年数据来看，制剂团队到达80人，在重庆和上海的研发也投入使用，今年5月25号在重庆的基地也是投入三个亿，并且一期也会投入建设预计在明年年底投入使用。有了商业化的产能之后，制剂的订单也会相应变大。另外制剂服务也会把中国美国协同起来希望利用美国的人才力量让制剂协同发展，在美国投资600万建立制剂实验室，但去年因为疫情原因，在工程上有一点延迟，预计在今年完成建设。另外制剂投了两个参股的公司，一个是海步公司，这是博腾的以前客户，是做制剂CRO。另外一个是润生，润生做呼吸药物制剂，主要做仿制药。
17.大家关注的细胞基因治疗，在四月份完成了A轮融资，融资规模是四个亿，博腾跟投了8000万，这是去年的数据。到现在为止团队规模大概是120-230人左右，其中40%是硕士，另外在苏州创新园的楼也投入使用，共五层，主要是AB实验室和工艺开发，生产车间也投入使用，目前也在建AAV的实验室，所以这两年细胞治疗还是在稳定发展。目前细胞治疗主要做的是质粒，载体和细胞治疗，今年开始做基因的能力建设。
18.接下来的数据展示核心是博腾从19年一季度到今年一季度博腾保持较好表现，博腾的盈利能力，毛利率，净利率都是良性发展，总体在财务方面表现还是稳健的。最后想说资本开支的计划，目前为止，固定资产规模大概是13亿到14亿，未来的主要开支是小分子的生产基地，目前重庆和宜春，有基地只要装设备就可以生产，另外也考虑在中国开第三个工厂。