杨德龙：学习价值投资切勿加杠杆 实现财富稳步增值
杨德龙 博士
中国证券业协会首席经济学家委员会委员
央视财经频道特约评论员
前海开源基金首席经济学家
ARTICLE
# 2021.02.01
周一，沪深两市出现了震荡回升的态势，特别是前期出现调整的一些白龙马股受到抄底资金的推动出现了快速回升，特别是像白酒、医药、食品饮料等消费白马股很快就出现回升，甚至接近前期高点。
上周A股市场的调整主要是受到央行回收部分资金的原因，实际上我认为春节前是资金面比较紧张，资金需求比较大的一个时候，央行上周回收资金是短期的。从中期来看，央行还会保持货币政策适度宽松，因为稳增长依然是央行的重要政策目标，春节前央行有望再度释放流动性，满足旺盛的资金需求。因此市场利率短期的回升后市可能会有所改变，建议投资者可以积极的去把握这次调整带来的一个配置时机。
1月31日国家统计局发布了中国采购经济指数PMI，1月份企业景气度总体继续保持在扩张区间。中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为51.3%，52.4%和52.8%，比上月回落0.6个点，3.3个点和2.3个点，均继续保持在50%荣枯线以上，说明经济依然在扩张区间。
去年受到疫情的冲击，我国GDP在一季度出现了明显的回落，随着疫情控制住，经济开始稳步回升。今年一季度由于低基数的原因，GDP可能会大幅回升，上市公司盈利也有望同比大幅增长。1月份PMI显示经济继续扩张，大中型企业景气度总体稳定，小型企业景气度回升，市场的需求也有所回升。
从价格指数来看，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为67.1%和57.2%，维持在较高水平运营。春节前的假日效应带动消费品行业回暖，消费品行业PMI为52.3%，高于上月1.8个百分点，行业增长加快。因此经济的基本面依然在稳步复苏，这有利于推动A股市场春季攻势继续推进。预计A股将会继续保持震荡回升的态势，业绩优良的白龙马股无疑是资金配置的重点。
2020年白龙马股大放异彩，我建议大家重点关注的消费白马股，包括白酒、医药、食品饮料等传统行业的消费白马股，以及免税新零售等新型消费白马股都出现大幅上涨，另一方面以光伏、新能源汽车为代表的新能源龙头股也出现大幅增长。很多人担心2021年这些估值较高的白龙马股可能会出现抱团松动甚至崩盘的可能性，我认为这种担心为时尚早。
因为消费是我国的比较优势，也是外资重点配置对象，所以像“白酒、医药、食品饮料”，我把它叫做消费三剑客，它们未来的成长性以及品牌价值将会不断的推高它的股价。创新高只是时间问题，特别是白酒龙头股股价已经是接近历史高点，呈现出很强的赚钱效应。另外像创新药龙头、中药龙头均受到资金的关注出现稳步回升。
因此总体来看，当前抓住白龙马股的机会，做价值投资依然是广大投资者的选择，无论是机构投资者还是个人投资者，通过配置优质白龙马股来抓住市场机会是很多投资者的不二选择，这将进一步强化白龙马股的投资价值。
现在A股市场已经进入到机构投资者时代，机构投资者的占比不断提升，无论是外资还是国内的机构投资者都喜欢从基本面的角度去选择好公司，这会提高好公司的投资价值，因此每一轮调整都是抄底优质白龙马股的时机，每一次都不例外。
海外市场方面，近期美股出现了高位震荡。美联储可能会减小放水力度导致美股出现震荡，这也是我在去年12月12日提出的2021年10十大预言的主要内容。2020年由于受到疫情的冲击，美国经济大幅回落，为了刺激经济回升，美联储采取了史上罕见的零利率以及无限量化宽松向市场释放出大量的流动性。由于实体经济并没有太多的投资机会，导致大量的资金流入到虚拟市场，美国股市创历史新高，并且还在不断的创新高。
甚至像石油、比特币、黄金等价格也都一度大幅上涨，资产泡沫的形成非常的明显，美联储释放出来的资金成为推动这些虚拟价格上涨的最主要的原因。2021年随着疫苗的接种，疫情可能得到有效的控制，因此美联储放水的力度可能会减缓，这会使得美股有可能出现高位震荡，出现回落，资产价格的泡沫化也有望减缓。
近期市场热议的一个焦点就是美股游戏驿站的股票出现狂热上涨，将一些美国的做空机构逼空，甚至退出市场。美国散户的疯狂使得美国的对冲基金做的GME空头头寸遭遇巨额亏损，华尔街机构面对散户出现了博弈的失败，也体现出格雷厄姆的一句名言：股价短期是投票机，长期是称重机。也就是说股价短期的波动完全受到资金多空的影响，和基本面并没有什么关系。
一些散户投资者通过社群形成一个群体，利用资金优势拉抬股票，逼空做空机构，这其实体现出股价短期的这种波动是无法预计的。虽然美国是机构投资者的市场，散户投资者的占比已经很少，但如果集中优势资金，散户也可以拉抬股价，这并不意味着美国机构投资者时代的结束，反而是体现出短期投机的风险。
美国空投机构香橼在社交媒体上表示，将停止做空研究，专注于做多机会。该机构称已有20年历史的卖空报告未来将不再发布，专注为个人投资者提供做多潜力股的机会。我一直建议大家要做优质股票的股东，尽量不要加杠杆，更不要做空，因为做空的收益是有限的，亏损是无限的，如果不平仓有可能会出现倒亏的这种局面，连美国最著名的空投机构香橼都缴械投降，专注做多。
这也再次证明股票投资是“剩者为王”的游戏，也就是剩下来的才是王者。无论中间做了多少成功的投资，一旦加杠杆出现爆仓，就可能归零，因此建议投资者要吸取教训，不要参与做空或者加杠杆的投资，博取短期的回报。一夜暴富的想法是要不得的，要学会跟巴菲特做价值投资，学会慢慢变富。美国这次散户逼空机构的一个案例，其实也证明只有做价值投资才能够实现财富的保值增值，无论是对个人还是机构投资者都是适用的。
美国证监会SEC在上周五声明称，正在密切关注极端的价格波动，将对限制交易能力的实体行为进行审查，将努力保护投资者以维护市场公平，也保护散户免受操纵交易的影响，美股出现的这种波动也让我们引以为戒。总之只有坚持价值投资、做好公司的股东或者买入优质基金才能够抓住A股市场长期的机会。
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