跟着唐朝先生卖茅台买陕煤好吗？关于安全边际与机会成本的讨论:得自《投资至简》的启示 最近唐朝先生卖茅...

最近唐朝先生卖茅台买陕西煤业，您跟着去做未必就是明智的，因为您面临的安全边际或机会成本与他可能不同。

一、身怀利器，杀心自起:什么都不做是挺难的

绝大部分的投资者从内心里基本上都会认同安全边际的大原则，一般来说，安全边际越高，收益也就越高，如果我们不遵循安全边际的原则，以过高的价格，哪怕是优秀的企业，也可能会有本金亏损的风险。严守安全边际原则，买入时候要保持必要的纪律和耐心，拒绝资金闲置是对大多数人来说是难以承受的一个强迫症。古人讲，身怀利器，杀心自起。像芒格说，有性格的人才会拿着现金，什么也不用做，我们追求的是绝好的机会而不是平庸的。那对很多投资者来说是很难的一件事情。

作为投资者更多的时间，应该还是观察研究和等待，这是思考提升认知的过程，这也是为什么耐心在投资当中是如此的重要，而投资也被认为是一种修行。

二、错过优质股权是过分强调安全边际的最大风险

过度强调安全边际，错过优质股权是最大的风险。很多人说，宁可错过不可做错，没有买入是不会亏损的，这些话是有道理的，但是如果你要求茅台在10倍以下才买，你可能会错过。表面上看起来，你当然不会因为没有买茅台而亏很多钱，但是如果考虑到机会成本，你就会知道，实际上亏了很多钱。

芒格说“如果喜诗糖果再多要 10 万美金，我和沃伦就会走开，我们那时是那么愚蠢，很显然我们吸收教训很慢，那些机会成本并没有反映在财务报表上，却让我们失去了几十亿的美元。”

有人说我们以高价格买入，然后希望涨得更高是一种贪婪，那么，如果把安全边际定得太高(即要求买入的“价格”太低)，又何尝不是另外一种贪婪呢？

有一些投资者会给自己给某只股票的价格定一个所谓的买入点，他们也许会有一种体会，就是就差几块钱，与心仪的公司擦肩而过。李录先生说，人一生能有长远动见的企业不会很多，一生也就几个。那么对大多数的人来说，发现的可千万不要丢弃，这会是一个很大的机会成本损失。另外不要奢求很多洞见和机会(杜可君博士语)。

三、安全边际与机会成本

那么，安全边际到底有多安全，才是合适的呢？我们在讨论安全边际的时候，不妨引入一个概念，那就是机会成本。经济学认为人的需求无限大，而经济资源则是有限的，所以当一种经济资源用于某一个满足某个需求的时候，就意味着说你放弃了其他的可能性，这些可能性当中收益最高的就是你做这件事情的机会成本。

如果您想让自己的投资有足够高安全边际的话，那么，您的选择应该是最优的，也就是付出的价格成本尽量低(或“合理价格”)而得到尽量高的内在价值的决策，即收益尽量高的投资决策。

对于投资者来说，需要强调的是，所谓“合理的价格”，也是必须要在自己的能力圈内来进行比较的过程，每个人能力圈不同，机会成本不同，安全边际也不同。如果我们持有贵州茅台，当我们需要买入一家新的公司，就要考虑那家公司会比茅台带来的收益更高吗？如果不是，那么我们持有茅台可能就是有安全边际的，那你就可以选择继续持有茅台即可。而当你理解的公司越多的时候，你可选择的机会就多，比如唐朝先生足够“懂”陕西煤业，而且他认为陕西煤业的未来某段时间收益可能会比贵州茅台更高，他就会选择卖掉茅台，而买入陕西煤业。因此，安全边际并不完全仅仅着眼于你投资的标的本身；而且，安全边际也不仅仅着眼于当前标的的价格，要考虑一定的前瞻性，而不是仅仅考虑眼前的机会成本。因此，如何模糊的估计一家投资公司未来的预期收益率，就变得非常重要了，当然，需要对这家公司的发展前景和做出大致准确的估计，这需要考察到投资者的商业洞察力和市场规律的认识。

四、总结:持有同一标的的人面临的安全边际却不同？

第一，安全边际可能不是某一个具体的价格点位，也不是某一个具体的市盈率。第二，考虑安全边际的时候，要将机会成本考虑进来。第三，安全边际不能仅仅着眼于投资标的物本身，也不仅仅只考虑到眼前的机会成本。第四，所谓机会成本应该是在自己的能力圈内，因此，不同的人面临着不同的机会成本即安全边际不同，唐朝先生卖掉茅台，买入陕西煤业，其他投资者也这样做未必就是明智的。第五，未来的机会成本，要估计一家公司的未来预期收益率，这涉及到投资者的商业洞察力的问题。