投资黑暗中，一盏明灯 关于巴菲特，如果说有什么遗憾的话，那就是： 老先生，没有给我们留下一本系统的、...
关于巴菲特，如果说有什么遗憾的话，那就是：
老先生，没有给我们留下一本系统的、介绍他自己投资体系的书。
当然，我们有巴菲特每年致股东的信，但那些信，大多有“时事性质”。
另外，也有一些他在各种场合的讲话、演讲，偶然也会有一些他撰文的文章，发表在各类期刊上。
但这些，依然没能填补这个缺憾。
有时候我想，也许巴菲特，是有意留下这个缺憾的。
毕竟，以他在投资界的地位，任何他写进书里的内容，可能都会被当做投资的《圣经》。
这样，跟书中观念“看起来不相符”的事情，可能就会遭到门徒的口诛笔伐。
但是，价值投资，虽然有一些概念是共通的。
比如股权思维、安全边际、市场先生，以及巴菲特的能力圈等。
但是，我认为，价值投资，本质上是一个开放的体系，最典型的证据就是：
哪怕我们都是价值投资（或自诩为价值投资），持股却可能完全不同。
比如，巴菲特、芒格、比尔 · 鲁安等知名价值投资者，他们的持股，经常没有重叠，但这并不妨碍，他们都取得令人瞩目的投资收益。
前段时间，也有读者来问我：某知名投资者，不看好你持有的XX公司，你怎么看待这个事情？
我的回答是：
这再正常不过了，不要说大家的投资理念，可能不一样，就算理念完全一样，也可能对一家公司，有不同的看法。
因为，投资是一个综合了你的背景、知识、资质、甚至性格的体系。
没有任何两个人的投资体系，是完全一样的，就像没有两个完全一样的人。
某种程度上来讲，一个人的投资体系，就是这个人本身，在投资领域的外延。
但好消息是：
虽然出于各种原因，巴菲特自己没有写书，但他愿意让别人，写关于他投资体系的书。
他不光允许别人写，还会认真地，去校对书中提出的观点。
这样，在某种程度上，这些书，也算是对他投资体系的“临摹”。
这样的书，全面性和体系性，肯定比不上他自己写，但至少，书中的内容，不会有跟他的体系，完全相悖的地方。
《巴菲特的投资组合——集中投资策略》就是这其中的佼佼者。
这本书的中文版，是今年刚出的，但英文版，熟悉巴菲特体系的，恐怕都早有耳闻。
本书第一版，出版于1999年，正是巴菲特的体系炙手可热（应该说已经热了多年）的时候。
书的作者是罗伯特 · 哈格斯特朗（Robert G. Hagstrom），有没有觉得耳熟？
没错，那本大名鼎鼎的“让我在黑夜中找到一盏明灯”的《巴菲特之道》（早年更有名的名字，叫《股王之道》），就是这位的第一本名著。
这位罗伯特先生，跟巴菲特私人关系很好，他是美盛投资的首席投资策略师，而且在写书方面，很受巴菲特的喜欢。
所以，他在写这些书的过程中，可以跟巴菲特有很多交流，他写的书，不能说100%是巴菲特的原意，80%是肯定没问题的。
另外，这本书的中文版，是@杨天南财务健康谈 杨天南老师翻译的，一如既往地好。
至于那本《巴菲特之道》，就更是中国第一代价值投资人们，很多知名人物都提到过的书。
我以前看过这本书，但可能前面有更厉害（我认为更厉害）的《聪明的投资者》打底，我倒并没有太大感觉。
但从我这些年的观察来看，有很多早期中国的投资人，都提到过这本书，对他们的“当头棒喝”、“黑暗中的明灯”作用。
今天这篇文章，是我对《巴菲特的投资组合——集中投资策略》这本书的阅读感受。
总体来说，这些年，这种讲理念的投资书籍，我看得越来越快了，因为太多内容耳熟能详。
不过，有意思的也恰恰在这里，价值投资理念类的书籍，每次看，我都能有一些不一样的感受。
我们先来看看，书名所说的“集中投资”，到底是什么呢？书中这样说：
“集中投资的本质，可以简述如下：
选择为数不多的、可以在长期，提供超越平均回报的股票，将你的大部分资金，集中投在这些股票上。无视股市短期的涨跌波动，坚毅忍耐，持股不动。”
这一段对集中投资的描述，我认为不尽完美，但基本也涵盖了这种策略的全貌，这也是巴菲特应用的策略。
这段话，其实拆解下来，就是3个关键因素。
第一个因素，是“可以在长期，提供超越平均回报的股票”。
不知道是不是翻译的原因，我认为这个“股票”，如果改成“公司”会更合适。
这里，讲的是我们投资的第一个关键——找到一家能够持续为股东创造收益的公司。
换句话说，公司能赚很多钱。
这一点，其实也是做投资最关键的地方，也就是找到未来能够赚钱的公司。
这个很难，毕竟未来是难以预测的，但这个，也是赚钱的源头。
换句话说，如果做不到这个，投资成功的难度，是非常大的。
但好在，这个是可以学习的。
换句话说，随着你看公司越来越多、思考越来越多，对公司的判断，会越来越准确。
还有个好消息：这个事情，是很有意思的。
比如我自己，通过分析公司，我更加了解这个多彩的世界。
如果不是分析公司，我不会知道：
中国的白酒历史、银行是如何赚钱的、世界上还有MDI这样的垄断产品、药品研发的流程、摄像头可以用来干什么、三聚氰胺的真相、吸油烟机可以有60%的毛利率、酱油居然是出身最好的调味品……
我还有很多东西，可以加到上面这一段，这些，都是投资送我的礼物。
当然了，投资给我最重要的东西，是钱。
集中投资，第二个关键因素，是“将你的大部分资金，集中投在这些股票上”，也就是“集中投资”的字面意思。
关于这点，之前也有读者问过我：
你是怎么分配仓位的？
我之前的回答，有这样一段话：
在我选择要买入几家公司的时候，会有仓位分配的概念。
比如今年，我原定买入万科、招行、格力三家企业，年初，我会根据对这三家公司的湿雪长坡判断，给他们各自赋一个分值。
比如三家都是10分，那就平分资金。但这个是预算的概念，也就是说，假如市场给足了机会，最后会是各三分之一的资金，投入三家公司。
对于我来说，我是自下而上选公司的，自上而下分资金的。
你可以理解为，我发现一家好公司，如果公司的股价也合适，我就会开始买入这家公司。
至于买多少钱进去，取决于两个因素：
第一个因素，我一共准备投入多少钱。
这个，一方面，取决于今年我打算投多少钱，一方面，取决于我对这家公司的质量评估。
简单点说，就是这家公司本身，有多吸引我。
第二个因素，是市场给了我多少机会。
由于我能看懂的公司，是非常少的。
再加上，股价很少有那么好的机会。
所以，原理上来讲，我是很难同时持有很多公司的。
从历史上来看，我手上同时持有的公司数，最多的时候，是8家。
如果维持目前的业余投资人身份，我认为，10家公司，恐怕是我能做到的上限了。
但就我个人来说，我认为3-5家公司，是更为合适的。
因为，这种方式下，我能够对这些公司，有更深入的理解。
同时，因为名额有限，我对投资的筛选标准，也会提升得更多。
所以，就未来来看，我希望能逐渐把持有的公司，收缩到5家以内。
最后，集中投资的第三个要素，“无视股市短期的涨跌波动，坚毅忍耐，持股不动”。
这一点，其实本身是没问题的，但是，问题出在：
我们会误以为，市场是理性的。
这一段的逻辑，可能有点不太好理解，我来举例解释。
举个例子，如果你手里有100块钱，有人跟你说，我给你90块，你把那张100块给我。
你估计一巴掌就呼过去了。
但如果对方说，我给你110，你把100给我，不给他，我是不是傻？
这个例子，和股票的区别，就在于你拿在手里那100块，是实打实的，而公司的价值，可没有一个明确的、固定的数值。
在这个数值，不能简单确定的同时，能确定的，是外界的报价。
所以，报价的波动，我们很难将其，看做简单的市场情绪波动，而是会自然联想到一个问题：
是不是这家公司出了什么事情？
毕竟，“如果没出什么事儿，为什么股价会涨/跌呢？”
这个问题，看起来很自然，但其背后暗含的观点，就是：
市场是理性的，并且能对所有的信息，进行精准、实时的更新。
问题就出在这里：
股票价格的波动，到底有多少反映了公司的价值变化，又有多少反映了情绪的波动？
我的看法是，如果你看短期，那股价的波动，大部分反映的，都是情绪波动。
但如果你看长期，股价可以在一定程度上，反映公司价值的变化。
关于这一点，后面我还会再讲到，这里先埋个伏笔，各位不妨猜猜，这个“一定程度”，是多大程度。
我说的这个短期，是指一两年以内，长期，指的是3年甚至更久。
既然，股价可能在几年内，不能真实反映公司价值，那么，摘录中所说，“无视股市短期的涨跌波动”，就变得非常困难。
毕竟，这么一个“说不清楚是理性、还是感性的股价”，到底是我们的投资判断出了问题，还是股价在瞎波动，没人说得清楚。
三个因素的描述就到这，我之所以说，这一段描述不尽完美，是因为他漏了两个很关键的因素，恐怕也是大多数人，唯二关注的因素：
何时买入，以及何时卖出。