还原欧奈尔法则
中河法则--不要小看散户
序：殊途同归
任何投资方法都包含以下这三句话：
1--投资之道在于人；
2--成败皆源于循环；
3--得失皆来自未来；
在讨论之前先声明一下，中河只想通过这三句话来讨论一下投资之道，不想涉及太多哲学争论，不对的地方还请多多海涵。注：因记忆力较差，书中引用的话有些并不是书中原话。
1--投资之道在于人；
随着阅读量的增加，投资经验的累积，才发现众多的投资理论最终都走向同一道路。价值投资中格雷厄姆提出的“市场先生”理论，其实就是把股市看作人。《股票作手回忆录》 中利弗莫尔讲过一句话：“每支股票都有不同的性格，这种性格取决于股票交易背后的投资者”，缠中说禅也讲到“像做爱一样做股票”亦是把股票看作人。
因为所有股票的背后都是由人在交易，既然是人就有人性，只有在充分理解了人性之后，以人性为基础设计出来的投资理论才是有效的。
如巴菲特常说的一句话：“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”，这是人性中悲观和乐观的两种极端表现，其实和“人弃我取，人取我与”的道理是一样的。如恐慌式投资就是如此，在熊市里买入，到牛市卖出，还有像彼得林奇投资克莱斯勒的成功案例，还有在三聚氰胺事件中受到影响的伊利股份，再有就是因塑化剂事件影响的贵州茅台等，正如查理·芒格讲的：”在被错误定价的股票上投资”。另外像缠论中的”三吻“，取短期均线和长期均线，两条均线的交叉反复也可以理解成悲观和乐观之间的循环。其实是兵法的另一种解释，即”一鼓作气、再而衰、三而竭”。谈到兵法又让我想到游击战的理论：”敌进我退；敌驻我扰，敌疲我打；敌退我追“，也可以转换成交易模式，这种模式和欧奈尔“带柄的杯状”买点道理是相通的，即抬高股价吸筹，横盘调整洗盘（箱体调整），再拉升股价，最后获利跑路。
所以中河认为，只有理解了人性才能理解市场，而且作为投资者的你，同样也面临着人性的考验，因为从心理学角度讲，我们常常受到大众以及外界事物的影响，导致作出错误决策。就好比故事中讲的，天堂的人都去地狱寻找石油了，你还能忍受孤独坚持下来吗？ 这就是社会认同心理倾向。举个很简单的例子，如2011年日本核泄漏事件发生后，国人都蜂拥去抢购食盐，本来2元一袋的食盐，却被疯狂的抬高到可笑的价位，而中河当时考虑到食盐属于国家管控的物资，再者无论是产量还是国家储备都很充足，怎么可能会出现严重短缺的情况呢。如果说人类的从众心理很强的话，那么国人更甚，从指数暴涨暴跌就足矣看出来了。
还有就是妒忌心理倾向，看到网络上以及周围人每年超高的投资收益，自己投资的价值股只有每年20%的收益，真是羡慕嫉妒恨啊。尤其是在行情大幅上涨的时期更甚，听着别人在酒桌上夸耀自己融资炒股如何大赚特赚，你又如何能抵抗住对超额收益的向往呢？（超级奖励心理倾向），很多人因为前期赚了些钱，信心膨胀，再加上行情不断的上涨，牛市的假象使人放松了警惕（乐观心理倾向），也加入到融资炒股的“大部队”中去。
还有压力倾向，或许你已经是一位优秀的投资者，可以抵抗住一些诱惑，但是你的客户呢？他们会一直不停的对你叽叽歪歪，更甚者以撤资来威胁你投资一些热门题材股，此时你还能坚守原则吗？所以在投资过程中，我们会受到很多很多像这样影响你做出决策的事情，真正能保持理性的人绝对是凤毛麟角。
市场总是对你内心的弱点了解的非常透彻，它往往会在你绝望时悄然崛起，在你贪婪时给于沉痛一击，它往往会从你的喜好入手，又从你的优势方面击败你，当你自以为可以战胜它时，又使你因骄傲自大而倾家荡产。因此曹仁超才会告知大家“看清股市不如看清自己。”
这是股市中的人性，理解了这些也只是成功的一半，因为我们还需要理解企业经营活动中的人。
在《穷查理宝典》一书中， 巴菲特认为在格雷厄姆的价值投资中只有三个理论是有用的，1-市场先生；2-安全边际；3-股权是企业的一部分；
股权是企业的一部分很好理解，因为每支股票的背后都是一家企业，我们投资股票其实就是投资这家企业。
《穷查理宝典》中，查理·芒格就从人的角度诠释了可口可乐的成功（我是这样理解的），因为无论你经营任何产品或业务，其销售的对像都是人，包括机械等工业产品，那也是人在使用的。而作为企业家，你的任务只有一个，就是相比竞争对手来讲，你能更佳于满足消费者的需求。简单来说的话，企业经营中的人包括：创始人（管理层），消费者（客户），竞争对手。企业家通过创建公司，经营某种产品或业务，以满足消费者或客户的需求，并尽可能的打败竞争对手。正如沃尔玛创始人山姆沃尔顿说的：“我们只对顾客负责，只有顾客满意了，你的饭碗才有保证，没有人该对别人的生计负责”。
所以中河认为，在分析企业的时候应该以人为本。如创始人是否有远大的抱负？是否为此理想而不断奋斗？是否具有创新精神？是否具备宽广的胸怀？是否诚实等等。公司产品是否改变了人们的生产或生活方式？消费者是否喜欢公司的产品或业务？忠诚度又如何？相比其他产品是否愿意支付更高的价格？人们对这种产品是否已经养成消费习惯？十年后人们是否还会需要这种产品等等。
因此我们不难看出，心理学对于投资者的帮助优于其他学科，不但如此，查理·芒格认为投资者应该具备跨学科思维框架，只有如此才能取得成功。
同样推崇跨学科思维模式的易中天教授曾讲过一句话叫：“洞悉人性；洞察人心”，中河认为这句话在任何领域都有用，因为我们就处在一个由人组成的群体社会中，其实世间的道理与事情，都已在古人的书中说尽了，而我们现代人却很少有人涉猎。
2--成败皆源于循环；
物极则反，否极泰来，周而复始，循环往复。这是任何事物都无法摆脱的运行法则。天下大势，分久必合、合久必分。正如马克吐温说的那样：“历史总是在重复自己，只是相似而不相同”，股市永远是在熊市和牛市之间徘徊，正如利弗莫尔曾经说的那样：“股市里没有新鲜事，过去发生的事将来还会继续出现”。
中河认为，这就是循环，大循环，小循环。而在这循环之中的关键就在于势，上升之势和下降之势。国家是如此，企业也是如此，人亦是如此。秦始皇可能也没有预料到强大的秦国到二世就灭亡了。费雪也可能没有想到他钟爱的摩托罗拉也有被收购的一天，而曾经占据半壁江山的诺基亚现在也是一蹶不振了。那些身处“巅峰”的贪官可能也想不到会有跌落”悬崖“的一天。一方的衰落往往是因对立方的崛起，同样这方崛起也预示着另一方开始衰落。 这也许就是道家所讲的：“一阴一阳谓之道”， 看透了循环我们才可以懂得更多，正如《道德经》中讲的：“万物并作；吾以观复”。这也是告诫我们，无论是作为一个人，还是经营一家企业，如果能做到居安思危、未雨绸缪，或许在将来遭遇困境的时候可以更加从容。
懂得了这些才能明白，但凡成功之人的成功之处皆在于善于把握趋势。 如果你认为自己的成功源自聪明，那就大错特错了。只能理解成你在正确的时间，正确的地点，作了正确的事情。如果不承认这点的话，你现在可以去叙利亚哪里，试着创建一个家像可口可乐、苹果、腾讯等一样的跨国公司。李彦宏曾在《开讲啦》中讲到，2000年在国内创建百度是因为当时的环境已经成熟，而现在哪怕是马云，马化腾也无法再创建一个“百度”。或许在这个问题上我们更应该学习一下李斯的老鼠哲学（仓鼠和厕鼠）。
同样在投资界也是如此，查理芒格在评价格雷厄姆的价值投资时，认为格雷厄姆的成功除了个人努力外，在很大程度上归功于他所处的年代。讲到格雷厄姆正好身处美国经济出现了几百年一遇的衰退期，人人谈股色变，致使很多公司的股价都大幅低于其账面价值，甚至比现金流还低，可谓真的是”捡钱“的时代。而现在的问题是众人越来越聪明，想要继续”捡漏“已经变得很难了。
这也让我想到了同时期的利弗莫尔，他所处的年代还处于黑板报价的时期，走势图和技术指标还未普遍，所以在利弗莫尔的初期，利用最小阻力线，股价形态等技术指标进行交易在某种程度上来讲占据了先机。（均线的设计在很大程度上借鉴了利弗莫尔的最小阻力线）
曹仁超曾经讲到他的成功归功于香港经济的腾飞，而不是因为聪明。查理·芒格也曾说过：“凡是成功之人都和他所处的时代有关”，不单单是投资界，其他领域皆是如此。正所谓时势造英雄，英雄亦造时势。我们创造了潮流，同时又被潮流所推动。因此想要把握趋势的关键在于人，理解了人性之后再顺势而为。
是人的创造性驱动着人类不断进步的大趋势，而我们应该庆幸身处于人类不断进步的大趋势中的和平年代，身处于祖国强势崛起的时代，身处于投资环境不断优化且更加开放的市场，身边不断涌现出引领行业变革的伟大企业，众多上升趋势形成的大环境是我们希望通过投资获得成功的前提条件。
而我们投资的最终目的是希望财富能够不断增加，如同滚雪球一般，这就是我们经常说的复利。而取得复利的途径有两种，第一种是有一套完善的投资系统，经过不断的投资来取得复利。第二种是寻找一家处于上升趋势中的企业，重金投入后，跟随企业的成长来取得复利，当然，企业的上升趋势延续的时间越久，复利的效果就越好，我们获得的收益也就会越多。
但是，无论选择哪一种方式，或者组合使用，都将面临一个难题，即在创造复利过程中，不能出现重大的失误。但世上没有绝对”安全“的地方，风险无处不在。而我们面对的风险主要源自人性的复杂化和未来不可预测的事物。这也决定了市场是无法精确预测的，只能是模糊的正确，而我们投资的风险或收益皆来自未来，未来的确定性是决定我们成败的根本所在。
3--得失皆来自于未来；
在投资过程中，无论是从事技术交易，还是作趋势投资，或是进行价值投资，其实在中河看来并没有对错、正邪之分，那何种投资系统才是值得学习的呢？关键就要看各派系是如何解决人性和未来这两大公敌的，这也使得各派系间出现了不同的投资结果。
利用技术指标进行短线交易的结局注定会失败，因为技术指标的趋势本来就是由人们的交易活动形成的，把希望寄托于未来人群的意志显然是不可靠的，换句话说，市场中的人好比一群羊，平时都在山坡上安逸的吃草，但是当一只狼突然窜到羊群中呢？
而趋势投资可能更可靠一些，但是趋势分很多种，如国家趋势影响企业趋势，这两者又同时影响市场趋势。而趋势又分短期趋势和长期趋势，上升趋势和下降趋势。同时影响趋势的因素有很多，可划分为人类（性）层面，国际层面，国家层面，企业层面，投资者层面，如果细分的话可能更多，再者还分直接影响和间接影响。
对我这种低智商的人来说绝对是一种挑战，而更大的挑战是我们就身处于各种趋势之中，趋势的变化又是在潜移默化中改变的，使我们很难做出判断，我们就好比温水煮青蛙中那只可怜的青蛙。不但如此，哪怕是趋势的推动者也未必能准确的预测趋势的发展，像官渡之战中的袁绍，二战时期的希特勒。所以说趋势的发展是很难提前预测的，尤其是身处其中时，我们只能根据既成事实来判断出大方向，而判断的基础也应该以人为本，以趋势发生改变的难易度出发，再结合长远考虑。
而作为投资者，或者说旁观者，我们可以等趋势确定后再进行投资，即影响趋势的事件发生后再进行投资，这就是“牛眼投资法”。如08年底国家的4万亿投资，刺激经济的政策出台后我们可以确定国家管理层已经下决心救市，而经济的短期趋势一定会有所恢复，因此才导致09年出现了一波上涨行情，如03年底，贵州茅台决定对产品提价，这时我们可以确定，未来公司的利润一定会大增。当然，这些都是事后分析（事后诸葛亮），中河并不擅长分析宏观经济，而且，当时的人们绝大多数都处于悲观之中，具有远见卓识的人极少。
在市场中总是有很多人热衷于预测，可是我们知道影响趋势的变数太多了，或许一两次预测应验了，那也是带有运气成分的，再者短期趋势预测对了，那更长时间的趋势呢？而且随着次数的增加，失败的几率也会上升，这也是不同投资派系出现不同结果的原因之一。正如《吴子兵法》中讲的：“然战胜易，守胜难。故曰，天下战国，五胜者祸，四胜者弊，三胜者霸，二胜者王，一胜者帝。是以数胜得天下者稀，以亡者众”，同样的道理巴菲特也曾经说过：”人一生的投资次数不应超过20次”。
谈到价值投资，中河认为这种投资系统才是目前最佳的方法，当然，要讲清一点，这里谈的价值投资不是格雷厄姆的“烟蒂式价值投资”，而是成长型价值投资，即重金投入优秀的公司，跟随企业的成长而获得投资收益。但是中河认为，价值投资也是趋势投资，即企业整个寿命中的上升趋势，时间跨度更长的趋势。
我们先来看看价值的定义：“企业剩余年限内所产生的自由现金流的折现值“。通俗点讲其实很简单，就好比一个人，他的价值就是从现在算起，在生命结束前每年的收入减去支出后的净值累计，再减去负债。但是中河认为影响现金流估值模型的因素有很多，如企业的寿命（主观），每年产生的自由现金流累计（无法准确预测），折现率（主观）。因此，自由现金流估值模型只是一套完美的理论，实际运用中很难进行精确计算。
当然，巴菲特又给出了另一番解释，我不需要知道一个人的体重同样可以看出来他是胖还是瘦。也就是说，估值的结果是一个粗略的数值而不是精确的数字。”
首先是企业的寿命，当然那种半死不活耗着的企业不能选，必须是经营稳定或趋升的企业。那何种企业的成长趋势可以持续更长的时间呢？中河认为那些不易改变的趋势才可以延续更久，如吃饭、睡觉、沟通等。即和人密切相关的企业，人离不开的企业，可以更好满足于人们需求的公司是最好的。而中河认为最佳选择对象应该符合以下一个或几个条件：
1-公司的产品是否可以引发更多心理倾向，（1）-社会认同倾向（品牌），如最近几年风靡全球的苹果手机；（2）-妒忌心理倾向，符合这个条件的主要为奢侈品，如贵州茅台，（3）-受简单联想影响的倾向（条件反射），如某种食品的外观，气味，口感比较出众，经常消费后大脑会有所记忆，当你饥饿或口渴的时候会立即想到该产品，如绿箭口香糖和阿尔卑斯棒棒糖；（4）-对比错误倾向，有句俗话说的好，只买贵的不买对的，同样的产品，你会认为价格高的质量要好于价格低的，如医药产品、机械表。（5）超级奖励倾向，如低价模式，这种模式很符合人们贪图便宜。（我能理解的就这么多了），比较有代表性的公司有可口可乐公司、菲利普·莫里斯公司。
2--就是公司的产品在很大程度上改变了人们的生产或生活方式，还有就是不断有重量级新产品上市的公司，因为我们都知道再好的产品也存在周期性，只有不断开发新产品才能使公司不被淘汰。
3- 再者那些企业可以不断产生自由现金流呢？中河认为那些竞争力强的企业才是最佳选择，如占据垄断地位的公司，或占据大部分市场份额的公司。因为蛋糕就那么大，当然是谁分得的多谁就可以吃的更饱。
4-优秀的管理层，之所以能够占据更多的市场份额，或是因为公司的管理层能力强，或是因为公司的产品可以更好的满足于消费者。
虽然竞争力有强有弱，但是中河认为作为中小投资者，选择那些未来确定性更大的公司才是王道，如上面这四条，当然符合条件越多那未来的确定性也会越高。
至于折现率，中河认为不能过于乐观也不可过于悲观，但是可以确定的是，时间越长，公司的成长会慢慢下降，所以在作主观设定时最好降低你的预期。而且中河认为，无论是从事何种投资，降低预期总是好的，因为有太多人因为对未来的收益寄予不合理的希望而失败。
最后再谈谈安全边际，即你愿意为这家公司的价值支付多少成本，而10年后的价值和20年后的价值是不同的，这就取决于你的选择，还有就是再好的企业也会出现不可预测的事件，如黑天鹅，那么出于本金的考虑，支付多少成本才能避免”黑天鹅“不会对本金造成损失呢？，再有就是我们追求的是复利，但是在股市中由于人们的不理性会使得你为复利的终值支付更高的成本，所以最佳的买入时机应该选在人们比较理性甚至恐惧的时候。
当然，还有更重要的一条，就是长期持股，这才是考验人性的最大难关，因为我们总是对人性（自己）考虑不足，对未来考虑的不够充分，今天信誓旦旦，而一旦遇到诱惑、疑惑、压力，挫折等心理挑战时往往不能保持理性，不能坚持原则。因此，中河认为价值投资是最有效的方法，同时也是最难以做到的方法，正如巴菲特经常讲的：“投资很简单，但却很难”。
人无远虑必有近忧，多考虑一下未来总归是好的，如果想想我们的未来可能有很多地方需要钱，那在年轻时就会想着多存一些积蓄，如果想到我们年老后会被疾病缠身，那在年轻时就会更加克制一些。
总结：生存之道
关于“投资之道'不是一两句话能够说透彻的，而且每个人的领悟不同，观点也不相同。但是中河认为人性、循环、未来是每位投资者都必须考虑的问题，因为这不仅关系到我们投资的成败，更关系到我们的“生存”。
在一个由人组成的社会中，生存的利益永远是人们争斗的根源，虽然人与人之间的争斗已不像猿人时期那样嗜杀，但是竞争却还一直存在。同样，股市也是由人组成的，想从别人口袋中“掠夺”财富显然不是一件容易的事，所以有人把股市比喻成”没有硝烟的战场“是正确的，因为你的成功会涉及到其他人的生存利益，正所谓“一将功成万骨枯”。
物竞天择，适者生存，想要存活下来，就必须使自己“强大”起来，就必须懂得&# 34;生存之道'。而中河理解的“生存之道”就是要做到洞悉人性，看破循环，长虑后顾。
以我有限的知识和经验只能理解这么多，并不完全正确，而且很多道理虽然懂了但还没有做到，我只是看到了亮光，却还未完全走出黑暗。
当然，这是我希望未来能够“晋升”的目标（境界），只因现在还是一个“小兵”，缺乏“统帅”的战略意识，不过相比之下，与其螳臂当车，还不如做好适合自己的事情才是最重要的。