锦欣医疗今日港交所挂牌交易，发售价8.54港元，募资28亿港元

据IPO早知道消息，锦欣生殖IPO发售价定为8.54港元（不包括1%经纪佣金、0.0027%证监会交易会费及0.005%联交所交易费），25日挂牌交易。此前招股价范围在7.76港元至8.54港元之间。

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按每股发售价8.54港元计算，估计锦欣医疗将于全球募资28.08亿港元（经扣除本公司就全球发售应付的包销费及佣金以及估计开支并假设超额配股权并未行使）。

此次交易有四个基石投资者，分别为高瓴资本（7千万美元）、奥博资本（3千万美元）、AllyBridge（3千万美元）和Cormorant（2千万美元），四者投资共计1.5亿美元。

锦欣医疗公告称，此次募集款项将主要用于扩建、升级公司在中国的辅助生殖医疗机构及其设施、招募医疗专业人员，收购中国还未涉足业务的省份的相关辅助生殖医疗机构，研发投资，扩充产业链以及公司在中美的营销等。

锦欣生殖医疗为锦欣集团旗下生殖、养老、医疗三大业务板块之一，于2018年5月3日在开曼群岛注册成立，通过中国和美国的附属公司开展辅助生殖及管理服务。公司目前拥有和管理着成都西囡妇科医院、深圳中山医院、RSA中心、NexGenomics和HRCMedical等中美两地的医疗机构。

弗若斯特沙利文报告显示，中国的辅助生殖服务市场规模由2013年的115亿元增加至2017年的221亿元，复合年增长率17.7%。在2017年中国6.5%的相对较低的辅助生殖服务渗透率、辅助生殖服务负担能力上升等因素推动下，预期中国辅助生殖服务市场将于2023年前增长至527亿元。

美国辅生服务在赴美的中国客户中也有较大市场。2017年，约7,200名国际患者前往美国寻求辅助生殖服务，其中62%患者来自中国。锦欣生殖医疗在美国市场的收入来自加利福尼亚州。

一直以来，我国对辅助生殖从严监管，严控生殖中心数量，对辅助生殖牌照采取审批制。竞争格局以公立生殖中心占主导，行业梯队层次分明为特征，全国排名前 10 的生殖中心有 7 家为公立医院。但随着我国不孕症患者群体数量增加，且辅助生殖技术在2000年以后已取得长足进步，国家逐步适度放松监管。

综合来说，国内高水平私立生殖中心目前包括爱维艾夫、成都西囡妇科医院2家。爱维艾夫的综合妊娠率超60%，居国际领先水平。锦欣生殖医疗旗下的成都西囡妇科医院年均试管婴儿周期数超过11000例，综合妊娠率同样超60%，位居行业第二梯队。

辅助生殖服务的市场蛋糕较快增长，而提供服务的机构目前是有限的，并且受制于监管只会稳定增长。

锦欣生殖医疗的营业收入来源包括辅助生殖服务、管理服务和辅助医疗服务。招股书显示，在过去的2016、2017年和2018年前9个月，锦欣生殖的营业收入分别为人民币3.46亿、6.63亿和6.70亿，相应的净利润分别为人民币1.04亿、1.99亿和1.75亿。毛利从2016年的38.3%增加至2017年、2018年（截止9月）较为稳定的45.6%、47.7%。

公开资料显示，我国辅助生殖服务行业平均毛利率为70%，因为成本相对较低，毛利率接近或超过医美、口腔、眼科等其他医疗服务分支行业。另外，由于辅助生殖机构往往不需要大额的营销支出，行业净利率也高于其他服务。