学院笔记｜华平投资张磊：物流投资看重规模效应、网络效应、技术壁垒和现金流
技术创新是未来的重点。
近日，早知道学院邀请华平投资董事总经理张磊先生分享了关于物流行业的市场观察与投资逻辑的主题演讲。张磊表示，疫情对于物流行业的影响，主要取决于经济对于物流行业的影响。以往在物流行业主要机会在于商业模式的创新上，今后更多将聚焦于技术对于物流行业的创新。
一、物流行业的市场观察
物流可以根据物体的流动、运送物体的行分为不同的板块，每个细分领域里面，其实都有不同的公司去提供解决方案。主要分为以便利店或门店为载体、送货上门、同城配送等不同的解决方案，如：蜂巢、菜鸟驿站、货拉拉等物流行业内典型的解决方案。
物流其实是跟实体经济关系最近的一个行业之一，目前疫情、油价、贸易战、去杠杆是叠加到物流行业的四个因素，疫情对于物流的影响主要取决于对经济的影响，如果长期经济不好的话，没有哪个物流领域会受益的。悲观地看，受到影响最大的是快递，其次是零担物流，最后是同城生鲜物流。
受到疫情的影响，市场整合加速。目前快递市场里面分成三个细分领域，当有两家公司有50%-60%的市场份额的时候价格战会停止，之前预计会两到三年结束战争，但是疫情会加速这个进程。
二、投资逻辑
在过去十年，物流行业在传统的商业模式创新上红利越来越少，如：四通一达的加盟模式，而以技术创新为解决方案才是目前的重点。
而物流行业的投资方向主要从供应链里面三个环节分：分别是生产环节、仓储环节和物流环节，其中物流环节的普世性是最强的，生产和仓储相对来讲是有一些行业属性，可以分别从三点切入。
不同的细分领域投资逻辑不同，投资人应该看重规模效应、网络效应、技术壁垒、现金流四点。
其中，科技发展给物流行业带来的变化也是巨大的，数字化使得公司可以提前规划运力配置、提升装载率、提升搬运率等，从而对上游公司做全供应链的管理。现金流方面，公司收入做高并不是最难的事情，保持现金流比较重要，但负现金流负利润并不可怕，一旦规模效应和网络效应显现，现金流就会有所改善。
三、未来市场投资机会
关于冷链市场的机会，主要从干线、仓储、同城三点来看。同城需要公司拥有足够多的的单量使得触角所覆盖的范围舱赢得利润；而仓储部分和干线部分模式创新就会少很多。
关于行业大型标的的投资机会来看分别如下：
1、蜂巢：未来会有三张网络，分别为：人的网络、店的网络、机器的网络，预计未来会变成以机器网络为这个基础的末端网络，在上面叠加小仓。蜂巢目前已经覆盖了60%-70%的小区，但是收件人不付费快递和必须本人签收是盈利模式的较大的问题。
2、满帮：满帮未来需要更好的解决流量变现、以及打通信息流和资金流的屏障使其商业化的问题，和滴滴的标的不具有可比性，对于满帮用户老说试错成本、信任成本更重要，因此如果变现能力和商业模式可以支撑现在的估值，也是可以投资的。
3、达达：达达模式的战略价值很高，但是商业价值有待探讨，达达和京东合并使得物流跟商流结合在一起，逻辑上是没有问题的，主要还是看估值水平。