贺宛男：好股一大把 为何股价不但不涨 还拾级而下
上半年已过去大半，看看我们的A股市场，除了春节前那一波不错的行情外，基本在原地踏步。
其中沪指从去年底的3473点走到本周末的3486点；深指从14470点到14417点，创指从2966点到3113点，科创50从1393点到1348点……
个股呢？统计显示，股价低于60日均线的有2164只，高于60日均线的有2133只，正负相加除以2，答案也大致为0。
然而，经过从3700点到3400点的一番调整，好股票却是一抓一把。不信，让我们用数据说话——
全市场约3700家盈利企业中，静态市盈率低于30倍的约1600只，低于20倍的约1000只；动态市盈率 (TTM) 低于 30 倍的约1800只，低于20倍的约1100只。
从业绩指标看，2020年净利率高于20%的约700家，营业利润率高于20%的约900家，毛利率高于40%的近1000家，净资产收益率高于20%的约320家……
把这些指标综合分析，企业业绩优秀(例如连续三年净收率高于或相当于20%)，且估值不高(TTM在20-30倍之间甚至更低)的个股，至少在一、二百只。可股价就是不涨，不但不涨，还拾级而下。
为什么呢？是货币政策收紧了么？有一点，但不明显。央行数据显示，4月广义货币 (M2) 同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；4月社融规模1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，但比2019年同期多1797亿元。看上去是低了一点，但与实体经济的增速——今年一季度GDP与前两年平均增长5%相比，8.01%的货币增长不算低了。
是通胀造成的么？今年以来，大宗商品猛涨，从铁矿石到钢铁煤炭有色乃至大豆棉花，无一不涨，以致4月的PPI同比上涨6.8%；但CPI涨幅仅为0.9%，连2-3%的温和通胀都谈不上。
问题就出在PPI与CPI的剪刀差高达5.9个百分点，创2017年10月以来新高。
上游产品猛涨，企业成本上升，可下游的消费却死活也上不去，企业怎么办？只能压缩利润。随便举一个例子，国内工程机械龙头三一重工 ， 最近三年(2018-2020 年) 净收率分别为21.45%、27.16%和29.64%，今年一季度盈利再增37.7%，目前TTM仅为11倍，可股价从50元跌至28-29元，还是没有启动的迹象。原因兴许就在市场担心包括钢材等上游成本持续涨价，会压制公司的利润。类似的公司还有一批，如荣盛石化、恒力石化、潍柴动力、恒立液压、龙蟒佰利、日月股份、扬农化工等等。
国常委已多次强调，要采取有效措施保障大宗商品供给，遏制价格不合理上涨，但估计得有一个过程。兴许这也是近期与上游涨价关系不大的医药、医疗、白酒等大消费板块，市场表现相对较好的原因吧。
再有一个重要事件是叶飞“爆料门”持续发酵，涉及上市企业、公募、私募、券商等机构，已引起证监会高度关注。证监会原司长黄运成日前在接受媒体采访时称，“风起于青萍之末，叶飞自曝事件将是A股一个里程碑性事件。”
叶飞“爆料门”能否查实现在还无法下结论，但有一点是肯定的：借市值管理之名，操纵股价的上市公司不在少数，已经是业内潜规则：“大家心照不宣，都是先把手机拿出来，再进去小房间，口头合同、外围打款，取证是很难的”。操纵对象主要是绩差小盘股。
在笔者看来，这一事件的处理可能呈现两种情形：一种是“爆料门”基本查实，相关公司乃至有多种嫌疑的公司股价大跌，对市场引起震动。另一种是，由于牵涉面广，取证不易，最后难有结果，或者抓一两家处罚一下。A股市场如果不能切实提高上市公司质量，对垃圾公司不能应退则退，恶炒投机之风就会“更上层楼”！
不管是哪一种情形，由于牵扯面广，调查取证需要时间，至少上半年难以得出结论。同样，如上述，“有效抑制”大宗商品价格上涨也不是说抑制就能抑制的。既然需要时间，大资金就不会轻易下手，成交量也难以有效放大，市场就只能小打小闹，轮番炒作。
结论是，不振的A股还会持续一段时间，观望、学习，等形势明朗再行动兴许是较好的策略。
（文章来源：金融投资报）
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