投资中的确定性力量（1） 投资与投机的区别，在于投资主要利用了确定性的力量，长期积累必然性收益。 最...

投资与投机的区别，在于投资主要利用了确定性的力量，长期积累必然性收益。

最近我在反复思考确定性力量在投资结构中的部署。

以下是一些整理：

一。确定性力量第一名：网格

最初我轻视网格，因为网格在牛市表现很差，而大部分投资者都需要通过牛市获利。通过大量回测，最近改变了观点。

网格具有明显的确定性特征，因为它反复在低吸高抛。只要标的是具有可持续的上下边界（而不是一跌到底永远不回头），而且网格仓位的依据合理（例如依据“沪深300收益率比10年国债收益率”，就比依据市净率历史百分位可靠得多），从长期来看网格投资就有很高的确定性。牛市表现差不要紧，相当于将牛市收益挖一块填补到震荡市和熊市中，降低了对牛市的依赖，对长期投资反而是好事。

最近我大幅增加了投资结构中的网格比重：

1.在现有右侧交易策略上，套加网格仓位管理

过去对右侧交易择时策略，对所分配的仓位是全攻全守的，择时转牛就全仓上，择时转熊就全仓下，最多通过择时模型的差异化作分批平滑处理。现在对a股的右侧交易择时策略，套上网格仓位管理，回测表面，可进一步平滑曲线、降低回撤，收益并无降低。

2.新增：自建指数网格

这种自建指数网格有一个特点：“沪深300收益率比10年国债收益率”越高，进入指数的股票数量越多（每个股票的仓位是固定的），仓位就加大，反之则仓位降低。这里有一个例子>>

最近增加了AH折价、高息低估、小盘次新三个自建指数的网格。小盘网格是特意增加的，用以增加小盘策略的比重，之前的比重有点过于倾向确定性强的大盘价值股，而忽视了小盘股快速轮动的优势。

3.期权卖权的波动率网格

我正在实践最美卖权的网格化，主要依据为波动率的高低。

网格最怕的是长期慢牛。就目前A股投资者结构来说，不太具备长期慢牛的基础，不过也不可不防。网格在市场高估期间腾出的资金，拟利用期权进行低风险的牛市收益补偿。

二。确定性力量第二名：低估与超跌

如同弹簧一样，压得越狠，反弹越大。低估和超跌，是我量化策略的最主要收益来源。我有点担心自己的策略过于依赖这种力量，正在有意识地降低其影响。

低估超跌的反弹力量，主要取决于弹性中枢。如果估值中枢下移，则弹性可能会降低，回不到原来的高度。因此低估超跌的确定性，没有网格强。对于确定性比较差的策略，例如小盘股，必须有右侧交易止损保驾护航。

三。确定性力量第三名：分散与再平衡

分散的力量来自于得失不平等：每个部分亏最多亏掉本金，赚可能数倍于本金。因此分散不局限于低相关分散，哪怕是高相关，也需要进行适当的分散。在我的投资系统中，进行了很多维度的分散：大类、小类、具体标的、时间、波动。特别是通过右侧交易择时和“现货-期权对冲”，将同一个标的变成了不同周期的标的。

再平衡的力量类似物理界的万有引力，他是一种确定性很强，但比较微小的力量。各种回测表明，低相关再平衡的力量并没有期望的那么大，是一种微弱的阿尔法。我在实盘交易系统的所有地方贯穿使用了有门槛的再平衡（控制交易佣金）。

四。确定性力量第四名：定投

在成本钝化（新增买入对成本降低影响不大）之前，通过合适的定投策略（分批购买），确实可以降低买贵的风险。然而其卖出具有很大的不确定性，极大影响未来收益的可靠性。

通过买点和卖点的策略改造，可以在一定程度上改善定投的效果，但其确定性依然远不如网格。

我拟安排一些长持仓的定投，在底部区域，低吸一些不追求效率、不需要维护的硬资产底仓。

五。确定性力量第五名：内生增长

将内生增长的排名放到这么后，实在是很遗憾，却又没有办法。在A股，这就是现实。

内生增长在我的投资结构中属于隐含力量，不完全依赖它，但又到处有它的气味。无论是长持还是轮动，股票的选择都要考量基本面，确保内生增长的基础扎实。不过结合低估需求，大部分持仓都不是赫赫有名的大白马，而是内生增长良好的灰马、小白马。