《香帅的北大金融学课》基金业绩评价：超额收益
146.择时能力：和选股能力一样重要
投资的入场和退场时间的选择，在金融学中被称为择时。好的择时能力，能够带来极为丰厚的回报。【谁都知道低买高卖最好】
关于择时能力，存在着不同的看法，美国有研究显示，他们发现基金经理普遍没有显示很强的择时能力。【还不如随机漫步】
从另一个维度看，金融机构的研究部门就是为了研究经济形势，为机构的择时做好预判，在现实生活中，确实有很多牛人能够领先市场一步准确地择时和判读。
对形势判断的正确与否（如央行的货币政策）一定会影响到各大机构的投资策略和业绩，尤其在经济乖点的判断对于机构的影响就更大了。
147.普通投资者怎么择时
在股票投资上最重要的两种能力：一是选股，二是择时。
普通人在大盘上择时的原则：要在熊市之后入市。熊市之后入场比牛市之后入场的收益率要高得多。【不要追求买在最低处，可以尝试熊市开始反弹后持续定投】
普通人在行业上择时的原则：要避开行业最炙手可热的时间段。因为行业会受到经济周期波动的影响（顺周期和逆周期），和情绪导致行业的价格偏差（如2016/17很热的人工智能）
择时和追涨杀跌的动量交易策略并不矛盾，投资从根本上说是一个反本能游戏：
动量交易：是针对个股的交易策略
择时：择的是大盘和行业的时，也就是整体市场情绪的时，讨论离场和入场的时间。
148.基金表现归因：如何分析一个人的投资能力
基金业绩归因（performance attribution）就是研究基金收益的来源和构成，然后把他分解成资产配置、行业配置和个股选择几个维度的能力。
基金的能力主要体现在证券选择（行业选择+个股选择）和资产配置（择时）上面：基金的业绩可以拆解分析，看收益率来自证券选择还是资产配置（择时），在证券选择下面又可以继续拆解看是因为行业选择正确与否，还是个股选择正确与否，这个分析框架叫做归因法。
（1）首先要找到一个基准组合，就是同类风格的基金配置的中位数（股票、债券、货币市场配置比例差不多的）；然后分别找到股票、债券、货币市场三类资产的市场平均收益率。
（2）判断证券选择能力：对比基金实际资产收益率和基准组合资产的收益率，看看基金是否有较好的证券选择能力。
（3）再进一步分析股票上获得的超额收益是来自于行业的选择能力（对宏观周期的把握），还是来自于个股的选择能力（对公司微观细节的认知）：对比基金投资行业权重和股票指数中的行业权重和收益率。
（4）资产配置能力（择时）：对比基金的资产配置组合跟市场基准配置组合比例，查看这个基金是否偏好股票配置，对流动性重视与否（货币基金），和债权的情况。
这种归因方法，就是要把信息拾取出来，把噪音给去掉。帮助我们对自己和其他人的投资能力进行分析，帮助我们做好财富管理。
详细参考：
150.问答：怎么判断牛市和熊市的拐点？
定义牛市和熊市，最重要的词语是“持续”，不管上涨或下跌都应该呈现出一种趋势。牛市和熊市中间的绝对界限是很难确定的。作为普通投资者有两种方法可以判断：
基本面分析：分析经济周期，财政政策，货币政策等基本面
技术面分析：从价格走势判断市场买方和卖方的力量，如用5天（周）、20天（月）、120天（半年）、250天（年）均线。大盘突破这个均线可能就出现一个趋势。