人性的底色，告诉你为什么要买高价股？ #2021雪球读书节# @今日话题 @雪球活动 近期一直沉迷于...
近期一直沉迷于《遥远的救世主》这本书，让我对人性又有了新的认识。掌握事物发展的规律，或许有助于我们更好的理解A股！虽然我目前尚不知这种认识，是正确的，还是不正确的，毕竟理论认识和实践之间还是存在一定的偏差。但是，我觉得，这并不影响我将其分享出来，这是感悟需要经历的过程，也是我们通过实践修正理论认识必经的过程。投资，更是一个充满人性的地方，更好的理解人性，有助于我们把握事物发展背后的规律，而这些不以人力所改变的自然规律，或许有助于我们真正的发现A股的投资密码，从而找到一条正确的投资之路！
比如说，在日常生活中，大多数人追求的是“一分价钱一分货”，贵的除了贵，什么都好；便宜的除了便宜，啥都不好。这其实就是人性，就是事物发展的客观规律！但是，不幸的是，到了投资市场，你会发现，这个规律被无情的推翻了，大多数散户钟情于投资于低价股。其实，对于他们的投资逻辑，我是非常可以理解的，因为股票毕竟不同于实物。最简单的一个例子就是，买房子还是买股票？实际上，你可以统计一下，对于那些好股票来说，从09年到今天，股市的投资收益率远远高于房地产，但是，股票是虚拟的，而房子是实实在在的啊。所以，这种逻辑框架之下，大部分散户对高价股有着天然的恐惧感，因为他们会担心，一旦高价股回落，那回落的空间是非常非常大的，这个空间大到他们不能接受，即使现在没有发生，因为一旦发生了，就来不及了！相反，对于低价股来说，价格已经很低了，就算跌了，他们也可以割肉。没有人会在乎，比例是相同的，他们更多的是看到100元跌到90元，这1股就跌9元钱，而却没有意识到，从10元跌到9元，其实比例是完全一样的，但是这不重要，重要的是，在他们的认知体系下，他们“感觉”到不同就够了！
当然了，造成大部分散户的这个逻辑怪圈，还有一个原因，就是很大的一批人他们固执的认为，A股是不存在价值投资的，很多人尤其喜欢用“估值”来回答这个命题，他们会拿着PE来说事情，一个新股上市，十几个涨停板，平地就把估值拔高了。没错，这确实存在。但是，我们看待问题，不能以静态的角度来看待，而应该是动态看待，尤其是估值问题。首先，我不排除有一些企业上市后，确实会炒作比较高，短期之内失去投资价值，就是所谓的“估值高了”。但是，对于真正有业绩的企业来说，短期的估值提高，并不能说明他失去投资价值，相反，高估值一定程度上说明市场非常看好其后市发展，所以，市场愿意给予其高估值，随着企业的业绩得要印证，业绩会不断抵销估值的提高，所以，我们不能简单以“高估值”就否认企业的投资价值！我们要做的是，看清股价上涨背后的规律，理清背后的人性。所以，我想从人性角度，和大家聊聊为什么我们要选择投资高价股？
【1】高价股为什么更受机构青睐？且更具有稳定性？
也许我们不能说所有的高价股都受机构的青睐，事实上，也有部分的高价股基本上都是自然人股东或者是自然人控股的私募基金。但是，大部分的高价股，往往都是机构投资者，这背后的逻辑，我觉得，是我们很多人被数字欺骗了！
简单来说，就是股价低，并不意味着这个企业便宜，股价高，也并不意味着这个企业贵！但是，实际上，很多人被股价表现出来的数字给骗了！关于这个点，我觉得需要从两个层面来理解：
第一个层面，就是股价低，大多数情况说明的“企业”内在价值也不高，存在高估！举个例子， $贵州茅台(SH600519)$ 的股价2000多元，对应的PE在40倍左右；咱们姑且不说那些价格低，且PE是负值的；咱们就说巴安水务，其股价只有3.49元，但是对应的PE却在1806倍，虽然单纯用PE来衡量，有失偏颇，但是不失为一种测量方法。这个例子虽然有些极端，但是可以充分表达出“股价虽然低，但是公司确并不便宜”这个观点！
第二个层面，那就是有些股价不高的企业，其估值确实也不高，这种典型的案例就是钢铁和煤炭，他们可以说是“股价”和“PE”双低，有些甚至远远低于茅台！比如山西焦化，股价5块多，PE只有7倍，都不足10倍。这种为什么也没有大涨呢？其实我们不妨换个角度，这么多年过去了，这家公司的估值始终维持在低PE，说明企业有一定的赚钱能力，其赚钱的速度和估值扩张的速度基本一致，但是也暗示了其业绩很难超预期，这也是为什么市场不愿意给予估值溢价，因为没有预期。相反，为什么机构愿意给白酒相对高的估值，其实就是业绩稳定，而且未来业绩有持续增长的可能，所以市场愿意给予一定的估值溢价。投资股票，投资的是未来，不是过去，如果未来企业不能带来足够的现金流，市场又凭什么会给你估值溢价呢？
事实上，市场之所以给予高价股较高的估值溢价，恰恰说明了这些企业的成长性比较好，比如生物医药行业、比如新能源汽车行业，随着企业的业绩落地，稳健上涨的业绩印证了市场的判断，那么，就会有更多的资金愿意投向这个企业，从而会给予更高的估值溢价，带来的直接表现就是股价再度向上创出新高！于是，业绩和估值就进入一个螺旋式上升的正循环。这样，估值溢价不断打开股价上涨的空间！
【2】为什么高价股上涨的动能更足？
其实，这个逻辑非常简单，那就是典型的“马太效应”。
首先，散户是非常不乐意买高价股的，不排除一部分散户慢慢会尝试性购买高价股，但是你会发现，即使这一部分散户购买高价股，但是可能也拿不住！也就是说赚不到什么钱，就又被人家把筹码洗出去了。
其次，如果企业基本面没有问题，股价不断走高，估值相应提升，就如我们之前说的，企业的股价与估值会进入一个螺旋式上升的正向循环中。这些被市场印证的“好”企业，会成为资金眼中的“香饽饽”。随着新发行的公募基金、保险机构等机构资金以及深沪股通等外资进入市场，他们也想买到这些好股票。那么问题来了，原来持有的机构，并不想在这么低的价格上离场，毕竟这种好股票一旦减仓，后续可能就要以更昂贵的代价才能买回来，所以，为了足够的利润空间，他们会捂着筹码不放，导致市场筹码供不应求，后来的机构资金和外资，则只能以更高的价格买入。当后来的机构成为新的持有方之后，他们也不想亏钱，并且他们也不会亏钱，因为再后来的机构资金，只能以更高的价格从他们手里换取筹码。于是，股价就会在机构交接中呈现出“螺旋式”上升的迹象。
其实，只要公司的业绩不暴雷，公司不进行送股除权降低股价，随着股价的持续增高，机构投资者就会被企业的高股价“绑架”，这种“绑架”只有更高的股价才能解除。因为，买入股票的每一个机构都不想亏钱，尤其是每家基金都有绩效考核，所以，唯有继续上冲的股价，才能真正让机构们共赢！所以对于机构重仓的高价股，你不用担心上涨动能问题，因为重仓持有的机构投资者，比你更着急股价上涨，毕竟你没有考核，而他们有！这一点是客观规律，非人力可以改变的！
【3】为什么说高价股的“大顶”更容易分辨？
持有大笔筹码的主力机构，想在高位套现，让散户进行接盘，那么就必须进行足够的筹码交换。这种交换的实质，是换手率与成交量的同步放大！所以，相比低价股来说，高价股的“顶部”更容易分辨！
高换手率+高成交量，暗示主力机构资金离场；
低换手率+低成交量，暗示主力机构资金仍在，甚至不排除股价的下跌是主力机构主动所为，目的就是逢低抢夺散户手中的筹码。这也是客观规律，不以人的意志为转移。实施上，主力资金机构经常利用高价股盘中暴跌抢夺筹码。比如在2021年1月27日 $泸州老窖(SZ000568)$ 突然跳水大跌近8%，逼近跌停，但是实际上当天换手率和成交量都不高，这只能说明一点，这种盘中的暴跌，是主力机构借助市场信息故意砸盘，其目的是把一些稍微坚持的“钉子户”用大跌震出来，实施上，确实是有一些散户交出了自己的筹码，而主力机构则逢低吸筹。结果是，散户下车了，而主力机构则持有更多的筹码，完美的把握住了后一阶段的上涨！
对于高价股来说，大部分的筹码都在机构手里，如果不是机构把筹码放出来，是不可能有大的换手率和成交量的。把逻辑反过来，只要在相对的高位，出现这种大换手率且伴随着成交量明显扩大，而换手率连续几天都是比较大的情况下，基本上就可以断定主力已经在出货！但是大的出货，往往不是一天就能搞定的，所以为了吸引散户进场接盘，他们往往会在之后还拉升几天或者震荡几天。你要知道，这个世界上，没有无缘无故的爱，天量之后，价格继续拉升，几乎可以断定，主力机构在做最后的清仓。这时候，就不要在犹豫，果断离场！
所以，相比来说，高价股的“顶部”更容易确定！这背后，体现的是事物发展的根本规律，不会因为机构或者散户而转移。正是因为把握了这个规律，我们才真正有底气参与高价股的投资，而不用担心成为最后的接盘侠！
小结
说到底，我们不过是利用人性的弱点，找到一些非人力所能改变的因素，然后利用这些因素，让其成为我们操作高股价的筹码而已！如何真正掌握A股的投资密码，还是需要我们对文化进行深刻的认识，探寻股价背后的人性，这样或许才能真正解开A股的投资密码！市场永远是动态的，也许等所有的散户开始操作高价股的时候，就是高价股落幕的那一刻，因为当所有散户都接受这一点后，主力机构进行换筹时，就不会像现在这么困难，那时候，高价股的神话也将破灭。但是，你觉得大部分散户投资者能规避的了这种人性的弱点吗？
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