价值投资不等于长期持股 2024-06-16 22:37:53 我的投资理念是“选好公司、高抛低吸”,很多人说我不是价值投资,是价值投机。这个时候,我往往会追问一句,那么什么是价值?什么是价值投资?此时基本就没有回音了。这个市场爱发言、爱下结论的人很多,愿意思考、愿意为结论找论据的人很少。很多时候,一些人劝我,管他价值投资还是价值投机,能赚钱就是好方法,不用和这些人计较。其实这些劝我的人也不懂我。在股市这个市场,除了赚钱外,我还希望推广自己的理论体系,帮助更多的人。就投资赚钱角度,我认为我的投资体系基本完备,只需要时间的发酵,差不多就可以赚到足够的钱。剩下就是等待。如果按照马斯洛需求层次,这属于安全层次的需求,但是一个正常的人还希望被尊重,实现自我价值。那么帮助更多的人在某种程度上可以实现这个层次的需求。这是我不厌其烦的宣传、推广我的投资体系的一个重要原因。言归正传,我们说价值投资,那么首先要知道什么是价值?一个公司的价值就是公司的未来现金流折现。如果要得到一个公司的价值,一方面需要对于公司未来的现金流增长有预测,其次还需要设置一个自己想要的折现率。下面关于公司价值我们举一个例子,贵州茅台的例子。我们按照两段法给茅台进行自由现金流折现。假定自2020年开始的五年内,自由现金流年复合增速为15%,五年之后,公司进入永续增长阶段,自由现金流年复合增长率为5%。如果按照9%的折现率,得到公司的价值为1.81万亿,远小于截至2021年2月28号公司的市值(2.67万亿),这个时候,我们认为茅台很贵了。但是如果我们按照7%的折现率,得到的公司价值为3.63万亿。这个时候,我们认为公司还是比较便宜的。同一个公司,在不同的折现率下,出现了不同的价值。所以我们判断一个公司贵不贵,往往不是取决于这个公司的价格是多少?而是长期持有,估值不变的情况下,你想获得多少收益。这里强调一个概念:折现率就是预期收益率。知道什么是价值,那么进而什么是价值投资呢?基于价值的投资行为就是价值投资。这句话如何理解,什么叫基于价值的投资行为?我们的投资行为不外乎是持有及买卖。如果是基于对于价值的认知,无论是持有还是交易、甚至不买入,都是投资行为。下面我展开说明一下。我们还是以茅台为例进行说明。刚才说了按照7%,9%折现率计算出了的价值,当折现率为8%时,得到茅台的价值为2.42万亿。对于打算持有茅台获得9%的长期收益的人,他认为目前的茅台太贵了,他不买,这个行为是价值投资行为。如果他已经持有茅台,他卖出,这个行为也是价值投资行为。一个打算持有茅台获得7%年复合收益率的人,他认为茅台很便宜,选择买入,这个行为是价值投资行为;一个打算持有茅台获得8%年复合收益的人,他认为目前的茅台估值合理,他选择继续持有。这是价值投资行为。下面我们以8%折现率及预期收益继续展开讨论。我们假定未来茅台估值不变,打算持有茅台获得8%年复合收益的人,可以通过长期持股兑现收益。所以长期持有是价值投资者兑现收益的手段。如果在很短时间内,茅台股价大涨,假定股价涨幅相对于业绩增长高出100%。如果投资人还是维持自己未来8%的预期收益率不变,那么短期的上涨相当于一次性先兑现了9年的收益。这个时候价格远超过价值,这个时候投资人卖出,这个行为是价值投资。如果投资人在股价短期大涨后,调整自己的未来收益率预期(折现率)让调整后的价值与价格匹配。这个行为也是价值投资。通过我们列举的这些一系列的价值投资模型,我们发现其实价值投资和持有时间之间没有明显的关联关系。长期持有不过是价值投资者兑现收益的一种手段而已。和价值投资有关的另外一个涉及到时间的要素是长期思维或者叫做终极思维。巴菲特有这么一句话对此进行阐述:“如果你不打算持有一个公司十年,就不要持有十分钟”,这个其实并不涉及长期持股,而是一种思维方式。我们回到价值最基本的定义,他是一个公司未来现金流折现。对于一个公司的未来现金流折现,除了我们的预期收益率(折现率)外,另一个更重要的因素就是这个公司的未来现金流增长情况。所谓终极思维就是我们以长期的眼光去看待这个公司的发展,认为其是有长期竞争力的。未来现金流不是一个随意设定的数字游戏,而是需要以终极的思维方式去分析一个公司未来发展。完全有可能我们用终极思维去分析一个公司时,我们认为他没有未来,进而也就缺乏投资价值。如果不具备分析一个公司未来的能力,那么关于这个公司的一切操作,都不是投资行为。具备了分析一个公司未来的能力,买垃圾也是投资,因为垃圾也有价值;不具备分析一个公司未来的能力,买茅台也是投机,是在博运气。价值及价值投资的定义本身是干干净净,清清楚楚的,任何在基础定义之外附加的内容,往往是画蛇添足,作茧自缚。-----------------------------------------------低佣金券商推荐:A、Top3券商,万1.2佣金(含规费),6%融资利率,场内基金免五;龙头券商万1.2 开户(佣金含规费,场内基金免五)B、万1最低佣金开户(含规费),5.99%融资利率,场内基金免五,支持同花顺。万一开户,支持同花顺!(场内基金免五) 赞 (0) 相关推荐 我的投资学习笔记 第一章 投资理论 投资定义: 格雷厄姆认为“投资是一种通过认真分析研究、有望保本并... 第一章 投资理论 投资定义: 格雷厄姆认为"投资是一种通过认真分析研究.有望保本并能获得满意收益的行为.不满足这些条件的行为就被称为投机". 投资原理: 沃伦·巴菲特说:" ... 为什么银行的估值会在1pb左右。 雪球上流行着用pe给银行估值,还计算长期的现金流折现,搞得好像还挺... 雪球上流行着用pe给银行估值,还计算长期的现金流折现,搞得好像还挺高大上的. 其实这类行为,本质上是不理解银行业的性质造成的. ---- 我们知道,国内银行主要的业务收入是利息收入,非息收入占比比较小 ... 段永平读书笔记,时读时新 之前有幸拜读过段永平的小雅访谈版本,收获颇丰.感谢雪球出了段永平所有的网易博客+雪球上的所有的访谈记录,趁着年前这一段时间好好再读了一遍,真的是有一种相见恨晚,时读时新的感觉. 此篇为读书笔记,内容较 ... 价值投资不等于长期持股(修订篇) 我的投资理念是"选好公司.高抛低吸",很多人说我不是价值投资,是价值投机.这个时候,我往往会追问一句,那么什么是价值?什么是价值投资?此时基本就没有回音了.这个市场爱发言.爱下结论 ... 价值投资不等于长期持股(修订篇) @今日话题 $平安银行(SZ000001)$ $舍得酒业(SH60... @今日话题 $平安银行(SZ000001)$ $舍得酒业(SH600702)$ $紫金矿业(SH601899)$ 我的投资理念是"选好公司.高抛低吸",很多人说我 ... 价值投资并不等于长期持股。从这次大回撤可... 价值投资并不等于长期持股. 从这次大回撤可以看到,很多股民精于选股,也敢于在低位重仓买进,却唯独不善于在高位卖出.当价格严重高估,偏离价值中枢时,不卖是贪,卖才是智慧. 低于价值买进,高于价值卖掉,这 ... 价值投资不等于长期持股 @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)... @今日话题 $招商银行(SH600036)$ $贵州茅台(SH600519)$ $紫金矿业(SH601899)$ 我的投资理念是"选好公司.高抛低吸",很多人说我不 ... 长期持股要牢记这2点 个人认为长期持股要牢记: 第一,选择持续成长行业 需要行业能够持续成长,并且具有足够大的市场,比如说消费品行业和医疗行业,把周期拉长到20年,再拉长到50年,这个行业的需求都是一直在增长的,医疗受益 ... 贵州茅台,明天考验鸡狗的格局与眼界,茅台仍然是江湖中的大哥,长期持股的逻辑本质并没有变,看到这么多人... [指数午后拉升,三大指数集体转涨辅助生殖.医美.二胎概念集体飙涨:汽车.景点旅游.半导体.机场等板块回调,上海机场市值跌破千亿] 今日三大指数午后持续拉升,上证指数.深证成指涨.创业板指均跌约转涨:两 ... 讲真,长期持股有多难? 市场的魅力就在于他能经常给人意外! 连续几天的上涨都是"股灾式上涨". 虽然指数涨了,但是下跌的票比上涨的还多. 对于这样的行情,大家还是继续保持平常心. 目前这环境对于普通投资者 ... 长期持股中做波段(下) 上篇讲了长期持股的价值投资,在实践中的一些问题: --优秀股票太少.长期持有难度高(基本面深度跟踪).持有N年后发现选错了. 我不否定价值投资,但站在多数投资者角度,并不适合.但我们需要吸取其中精华, ... 长期持股中做波段(上) 这篇文章是非常主观的经验之谈.都说投资是个孤独的事,其实更应该说是个"独立"的事. 下面讲的这些,是我通过实践得出来的.可能经历不同,最终走的路线不一样,适不适合自己知道. 今天要 ...