价值投资，怎样对股价进行合理估值？ 一只股票的价格到底由什么决定？或者说，一只股票的股价到底是多少钱...

一只股票的价格到底由什么决定？或者说，一只股票的股价到底是多少钱才算合理的价格？我们不妨举个例子。

贵州茅台在2017年的收盘价是697元，当年的每股收益是21.67元，那么对应的市盈率就是32倍，而白酒板块的平均市盈率大概是40倍左右，如果按照这个标准和当年茅台对应的每股收益来计算他合理的股价，那应该是股价=市盈率*每股收益，就是866元，所以，697元的股价是被低估的。

由于茅台的主营业务非常清晰，盈利能力又很稳定，每年的净利润起码都是20%的增长速度，按照这个速度计算，2018年的每股收益应该起码是26元，那么，如果按照26元的每股收益和40倍的行业平均市盈率来计算，到2018年结束，茅台的股价起码应该站在26*40=1040元之上，而事实上，2018年，茅台股价只有590元，但是他的每股收益却是超出20%的增幅，高达28.33元的每股收益，而按照这个每股收益，和当时40倍的平均行业市盈率来计算的话，茅台的股价当年应该在1133元，所以，590元的股价是严重被低估的。

如果依然按照净利润20%的增长速度计算，到2019年，茅台的每股收益应该是33.9元，按照这个每股收益和40倍的行业平均市盈率计算，到2019年，茅台的股价应该是1356元。

这样的计算股价的方式，就是通过上一个年度的每股收益情况，结合当时行业的平均市盈率，通过市盈率=股价/每股收益，这个算式，来对股价进行合理的估值，实际上就是所谓的PE、PB。

假如一家公司公布年报后，我们知道了他上一年的每股收益，假设这个每股收益主要是由主营业务贡献的，并且有持续性，那么我们可以通过他每年的增幅，来计算出明年大概的每股收益，然后用这个数值和行业的平均市盈率来相乘，就得出到今年年底时，如果业绩正常的情况下，股价的合理价格。

如果现在的股价在这个股价的下方，就是可以提前参与进去的，也就是说现在是被低估的，相反的，如果股价严重偏离合理价格上方过高，就要当心价格回撤的风险。

也就是说，假如一家公司最近两年或者更久，他的每股收益都保持20%左右的高增长，并且市盈率也始终保持在某一个范围，假如是40倍左右，那么我们就可以对明年的股价进行一个合理的预测，这个预测是假设明年公司业绩依然保持正常20%的增速，合理的股价也就是市盈率*每股收益，如果今年的每股收益为2元，那明年的每股收益就是2.4元，合理股价就是96元，那么现在的股价如果低于96元，就是被低估的。

这就是从财务分析的角度来对一家上市公司股价进行合理的估值的方法。

再举个例子，比如硅宝科技，2017年股价是10.02元，每股收益0.1572元，对应的市盈率是63倍，而当时化工板块的平均市盈率也就是30倍左右，尽管股价不高，但是就按40倍市盈率算，股价也属于被高估的，所以我们看到，到2018年，股价出现了下跌，收盘价收在5.97元，这个价格算是比较合理的价格。

而到了2018年，股价是回到合理价格了。

2019年，公司的业绩出现大爆发，每股收益翻倍，达到0.3976元，如果按照30倍的行业平均市盈率算，公司股价应该在11.9元左右，而当时公司股价是10.13元，也算是比较合理的价格。

如果2020年的业绩保持正常20%的增速，那么2020年的每股收益就应该在0.477元左右，按照30倍的行业平均市盈率算，2020年结束，公司股价应该在14.3元左右，那么现在的股价就是比较合理的股价。

这就是股票价格的估值方法，最为直接有效，一句话总结，就是用市盈率来估值，如果业绩保持稳定的增速，还想要保持恒定区间的市盈率，那股价必然要继续上涨，否则，如果只有每股收益增加，也就是分母变大，而股价不变的话，市盈率就会变小，而实际上，一家公司能够持续盈利，市场会愿意给出更高的市盈率的，所以我们会看到，像茅台这样的公司，尽管股价不断创新高，市盈率却始终不高，原因就是业绩也保持着稳定的增速，从而能够中和掉股价的上涨。

所以，对于价值投资来说，找到业绩稳定的公司，然后再利用行业平均市盈率，来测算当前的股价是否合理，进而预测，如果未来依然是保持稳定的业绩增速的话，股价合理的价格是多少，那我们就能够做到长期持股，否则，像那些屡创新高的蓝筹股，我们不知道支撑其股价的内在逻辑，半路下车就是必然的。