近期零售业龙头永辉超市的董秘辞职了，他在...

近期零售业龙头永辉超市的董秘辞职了，他在朋友圈发文称已经在永辉工作了12年，该回家孝敬父母了。作为一个62岁的老人，他这么说也确实很感性，而我曾经在2017年的时候参加了上交所组织的走访永辉超市的活动，和他有过面对面的接触，对张经仪先生和永辉超市还是有一些了解的。

那次去永辉超市走访，很多东西都给我留下了非常深刻的印象。公司的发展速度真的相当快，创始人张轩松张轩宁兄弟两人，从街边的一个小店开始，20年左右的时间以生鲜作为切入点发展壮大，成为国内零售业的龙头。而当时我们去公司参观的时候，最热点的就是新业态超级物种。超级物种是永辉打造的新的业态，基本模式类似盒马鲜生，都是以海鲜为切入点，价格实惠。当时我们在福州的几个店参观，整个情景让我们吃惊不已。首先是价格，以波士顿龙虾、帝王蟹、三文鱼为代表的高端海鲜，价格只有普通海鲜酒家的几分之一，而且可以做成各种顾客需要的口味。其次是销售量惊人，一个一米多长的柜台一天卖掉的三文鱼足够一个日式料理店卖1个月。更让我印象深刻的是管理制度，当时超级物种的管理采用合伙人制度，每个店面的员工都是这个店的股东，月底赚钱了大家分钱。所以每个员工都非常的积极，而且在其他人忙不过来的时候都是主动帮忙。管理人员的任命是采用的投票制，由员工自己投票选出自己的组长，所有的组长投票选出自己的店长，和普通企业由领导任命中层管理者正好相反。

正是因为有这样一些富有活力的制度，那个时候的超级物种盈利能力相当强。当时超级物种的坪效大约是盒马鲜生的2倍以上，一个面积在1000平米左右的店，几个月就可以回本，当年就实现盈利并且赚回来所有的投资。在这样的实例感召下，众多机构在调研的时候深深被他们吸引，这也是为什么2017年市值从500亿左右上涨到最高1000亿以上。

除了很多市场机构，一些有强大实力的企业也成为了公司的股东。例如2018年6月，刘强东旗下的京东邦能与江苏圆周以4.425元/股的定增价，分别认购永辉超市4.785亿股的股份。2017年，马化腾的腾讯通过协议转让方式受让永辉超市5%股份，成本超过8元/股。到了今天，这些大佬们的投资肯定只能是赔了。

为什么会出现这么大的变化呢？其实在福州开了一些超级物种店之后，永辉超市确实是在将这样一个盈利良好的新业态在全国进行推广，而且也确实在全国开了一些店。只是很遗憾，由于各种原因，新的业态并没有能继续走红，而是在大幅扩张后陷入亏损的境地，然后就是关店。而2019年初，我曾经去福建走访其他上市公司，在厦门的曾厝垵旁边又发现了一家超级物种，我原本很兴奋，因为我对超级物种的印象非常好，可是当我走进超级物种的店面，看着冷冷清清的店面，而且员工的服务态度也很一般，那个时候我就知道，超级物种可能不行了。2021年一季度，永辉超市实现营收263.34 亿元，同比下降9.99%，净利润0.23 亿元，同比下降98.51%。

其实不仅是超级物种，作为当时他们对标的盒马鲜生也一样。在刚刚出现的时候，确实是非常火爆，大家对这种新生事物都表示很满意。只是很快就出现了审美疲劳，作为百姓生活来说，这种海鲜偶尔吃一下没问题，但是如果经常吃可能就不合适。而产品品种虽然不错，但是价格却远远高于普通的蔬菜市场和超市，普通百姓的消费出现了脱节。

超级物种在扩张的时候也意识到了这个问题，初期对客群质量的要求很高，都是都市白领，消费能力强。但是这个类别的人群无法支撑企业高速发展的需求，于是又以弱化产品力、降低价格等方式来满足非核心客群需求，可是这样一来新的客户没出现，老客户的定位又被摧毁了。当超级物种出现问题以后，永辉又推出了mini店，可是遇到了同样的问题，2019年开店573家，到了2020年还剩156家，今年1季度结束还剩70家......

我们在挑选企业投资的时候，经常会发生类似的情况，包括很多研究员对企业进行过调研，认为未来会发展很好，甚至发展初期也确实很好。但是大部分的研究人员都会选择性忽视可能出现的危机，进而造成了对企业的过于乐观的估计，同时股价也会抬得较高，给投资者造成较高的风险和损失。 而企业高管的管理能力，实际上也会很大程度上影响企业未来的发展。例如永辉超市的张氏兄弟，他们有能力也有运气将永辉从一个街边小店逐渐发展壮大到今天的地位，但是还想更进一步却很难。再比如苏宁的张近东，把苏宁从一个小店铺发展到今天已经是跨界多个行业的大集团，可是却没有能力继续再做大了。

对于企业来说，如果依赖的是高管而不是制度，在长期的发展中就很容易会遇到高管能力与企业发展阶段不匹配的问题。而如果建立起了现代化的科学企业管理制度，那么在发展的时候就会好得多。我们作为投资者，就必须找这种企业，才是长期稳定获利的来源。