好学生万科，帮泰禾活下去
昨天，万科24.3亿收购泰禾19.9%股份的新闻，刷屏了地产圈。
至此，“谁会收购泰禾？”这一困扰大家3个月的谜题，终于落下帷幕。
万科出手，在意料之外，却是情理之中。
意料之外，是因泰禾总体经营恶化，债务规模过高，并前几年拿的地中，有不少难解决的坑，使众多潜在收购方望而却步。
2019年报显示，泰禾扣非后净利润-4亿，已经陷入亏损，且负债总额达到1911亿，短期有息负债是现金4.88倍，作为一家房地产企业来说，可以说岌岌可危。
同时，泰禾也已经没有其他自救手段，融资端受信用危机影响很难获取新的资金；回款端在疫情、政策调控和项目停工等不利因素下，销量大幅下滑。
即使卖地卖项目，干净、好卖、价值高的资源，在去年已经被世茂洗过一轮，剩下的多少都存在一些问题。
所以，寻求战略投资者，成为泰禾解套的唯一途径。
后来的事情，大家多少都听到过风声，泰禾的股价也在一位位潜在战投人选的小道消息中忽上忽下。
最早与泰禾接触的，是融创和世茂，世茂思路很清楚，只要好项目，不要背包袱，而融创则给出了一个令黄老板无法接受的低价。
这两家的收购风格，在福晟和万达案例中大家已有见识，只是泰禾问题复杂得多，黄老板又舍不得轻易将企业贱卖。
看透民企逐利的本质后，泰禾放出话要跟国企联姻，便有了后来传言中的金茂和厦门国贸。
然而，泰禾1900亿的债务体量远非这两家国企的规模能够承受，并且在复杂收并购和不良资产处置上，他们也欠缺经验。
直到万科出现，泰禾问题的解决才出现了曙光。
首先，大家要明白，企业到了一定体量，是不能轻易倒的。
泰禾困局不仅是一家公司的问题，如果真破产，对行业将产生冲击。
要知道，泰禾全国还有很多已售未交付的在建项目，关系众多业主毕生积蓄，涉及百亿体量的银行按揭贷款，如果烂尾，将引发一连串社会问题。
此外，泰禾还有大量上下游供应商款项拖欠，还有8000多嗷嗷待哺的员工，背后是无数的中小企业和家庭。
并且，过去万达、华夏等大型房企出现问题，最终都妥善解决，如果泰禾无人接盘崩了，将打破房企“大而不能倒”的神话，重创行业信心。
到时候会有更多中小房企萌生退意，金融机构不敢借款，加速行业衰退。
因此，从社会稳定、行业健康发展、保障经济增长的顶层视角看，
在地产仍是经济支柱的当下，泰禾问题必须化解。
那么，为什么万科出马，是情理之中呢？
首先，万科具有国企背景，这代表着他不仅有政府信用加持，同时也有义务帮政府解决难题。
第二，万科超6000亿的体量，先进的管理，在全国各地的开发经验，让其有能力逐步解决泰禾土地和项目的遗留问题。
第三，万科在复杂收并购和不良资产收购方面经验丰富，之前运作广信资产包就是其解决破产房企资产问题的经典案例。
因此，从关键能力的角度出发，你会发现万科真是解决泰禾问题的最佳人选。
当然，解决问题也是分步骤的。
就像学校里，老师会安排好学生和差学生坐一起，首先用好学生的作风带动差生，希望其自行提升，实在不行了，再让好学生帮忙手把手教教。
万科也是这样，在收购公告中，有着严格的前提条件：
3、万科将对泰禾进行全面尽职调查，确保资产不存在重大问题。
这些条件，如果是过去的泰禾，恐怕很难达成。
但这一纸公告所带来的信心和信用背书，使得问题被解决的可能性大大增加。
有研究表明，让好学生和差学生做同桌，如果其中好学生比较强势，则会带动差生有明显改变。
现在，万科就扮演了这个好学生，他坐到了泰禾的身边，虽然还什么都没做，钱也还没给，但市场的预期变了。
这有利于推动泰禾与债权人达成一致，也终于给悬而未决的“战投疑题”画上句号。
从无人接盘的悬崖绝境，到顶级高手伸出橄榄枝，想想这个画面，你就知道这件事对泰禾的重要性。
在收购当天，泰禾集团官微发出推文《你和命运必有一战》。
慷概激昂的标题和内容，让大家看到这家憋屈已久的公司，又有了底气。
泰禾这些年，虽然发展模式和管理上存在诸多问题，但不可否认他在产品端对行业贡献巨大，很多公司都在抄袭效仿他家的作品。
走到这一步，也是行业转型升级、难度不断加大的一个缩影。
从旁观者的角度看，泰禾倒对行业没有好处，不仅折损一家做产品的公司，也将影响千万无辜的购房者和员工，更会冲击行业信心和景气。
好学生万科的介入，提供的信用背书，给了泰禾缓冲的时间。
即使未来泰禾仍无法自行解决难题，我相信万科也将成为最终的兜底方，无非是用什么样的代价接盘而已。
在房地产这个大班级里，有好学生，也有差学生，
但班主任肯定不希望出大的乱子，
大而不能倒，便是这个道理。
