新能源4个月涨了80%，现在还能上车吗？

当下的A股，不再沉迷“喝酒吃药”，而是爱上了飙车。

新能源车从暴跌中快速修复，此后一骑绝尘，今年来累计涨幅高达52%。

新能源车正处于爆发期，整个产业的利润正在急速释放，5/10倍大牛股批量出现，翻倍的股票不计其数。

更为重要的是赛道的坡很长，雪很厚，天花板还高的看不见。

作为最耀眼的那颗星，宁德时代已成为A股第四大企业，仅次于贵州茅台、工行、建行。

宁德时代的市值不断拔高，不仅为整个产业注入向上的动力，也带动创业板大涨至6年以来的高点。

新能源车为何如此疯狂？现在还能上车吗？产业的空间还有多大？

01

基本面因素--景气度爆表

新能源车的走势虽然狂飙猛进，但有着较为坚实的基本面支撑，那就是新能源车销量持续高增，使其渗透率大大超出了市场预期。

这无疑加速了燃油车替代的进程，整个产业的市场空间被迅速打开，美妙的前景戳动着市场兴奋的神经。

乘联会数据显示，6月份新能源车零售销量22.3万台，同比增长169.9%，渗透率14.6%；

同时1-6月累计零售销量100.1万台，同比大幅增长218.9%，渗透率10.3%。

数据很清晰，新能源车的零售销量持续高增长，渗透率也正在快速提升，这说明新能源车转向个人消费，已经得到了市场检验并持续走强。

也正如此，市场一再提高今年的销量预期，从最开始的200万辆，到5月份的240万辆，以至于6月份销量数据出来之后，市场一致认为全年大概率会超过这个预期。

具体到整车厂商，特斯拉、比亚迪，以及几家造车新势力，均取得了翻倍以上的增长。

不仅国内销量火爆，国外主要市场同样如此。

受益于“禁燃”和高额补贴，欧洲七国6月新能源车销量达到19.1万辆，环比上升34.8%；1-6月，新能源累计销售82.4万辆，欧洲整体销量预计将达到101万。

渗透率方面，挪威和瑞典超过50%，德国超过20%，英法即将突破20%，显示出新能源车强劲的发展势头。

美国同样在大力扶持新能源车，数据显示，今年1-5月，美国电动汽车销量22.4万辆，同比增长107%，渗透率达到3.6%，虽然和中欧相比较低，但仍然是历史新高。

02

供需失衡--上游原材料大幅涨价，供应商业绩高增

电动车基于三电系统（电池、电机、电控），这在构造上和燃油车有本质的区别，这也意味着相对其他造车零部件，三电是纯粹的增量赛道。

一、动力电池

三电系统中，电池是最高的成本项，占比40%以上，市场规模最大，最具想象空间。

新能源车点燃的汽车革命，对上游锂电产业的拉动堪称摧古拉朽，导致全产业高景气，业绩迎来爆炸式增长。

据世纪证券预计，到2025年锂电池市场规模将超6000亿元，复合增长率达到20%。

主流供应商中，宁德时代几乎覆盖了全球主流的整机厂，SNE Research的数据显示，今年1-5月宁德时代出货量暴增272%，全球市占率31.2%，国内份额超过50%，均稳居第一。

在新能源车爆发的阶段，因为技术先进、产能扩张迅猛、下游客户覆盖全面，宁德时代抢到了最有利的竞争地位。

也正是如此，市场给予了高度肯定，其股价3年涨幅20倍，迅速成长为万亿体量的企业。

国内其他主流供应商，如比亚迪、亿纬锂能、国轩高科（大众入股）等，也都受益于新能源车浪潮，股价迭创新高，成为资本市场追逐的明星股。

二、动力电池材料

动力电池的需求急剧增加，供应商大幅扩张产能，直接导致上游材料供不应求。

构成动力电池的四大材料有：正极、负极、隔膜、电解液。

价格的本质由供需决定，当产品的供应一直无法满足需求时，价格必然进入上涨通道。

从去年以来，正负极和电解液的价格一直处于快速上涨之中。

以六氟磷酸锂（电解液主要成分）为例，到今年7月还份，还没有停止上涨的脚步，其报价已高达40万元/吨，相比去年疫情低点时的5万元/吨，暴涨8倍以上。

价格的狂飙突进，让上游材料供应商赚的盆满钵满。

根据Q1财报数据，容百科技（正极材料）净利润增长374%，璞泰来（负极材料）净利润增长达260%；

主营隔膜的恩捷股份增长212%、星源材质同比高速增长288%；

电解液供应商天赐材料暴增591%，电解液溶剂生产商石大胜华暴增14倍，主营六氟磷酸锂的多氟多净利润更是暴增74倍。

此外上游金属资源（锂、钴、镍）同样是抢手货，价格上涨让相关公司业绩明显改善，华友钴业净利润增长256%，赣锋锂业暴增60倍。

以上只是各细分赛道的一小部分公司，但超高的业绩增长，表明动力电池整个产业进入到高景气高增长阶段，大家都有钱赚。

因而此轮新能源车大涨，不全是炒预期拔估值，更多的是高景气高增长的业绩兑现。

03

市场因素--赚钱效应炸裂

我们都知道，股价的短期涨跌本质上是资金行为。

资金持续流入，买大于卖，自然会推动价格上涨，反之就会下跌。

一个持续上涨的板块或股票，必然会吸引无数的眼光，很多人赚了钱，很多人拿钱冲进去，还有很多人拿着钱跃跃欲试，还有更多的人会被吸引。

在这个时段内，根本不愁没有充足的资金。

比如雪球某著名私募（200亿规模），近期向市场认错，并开始逐步配置新能源股票。

如果在短期内，价格持续拉涨，这意味着买入就能快速赚钱，必然会形成疯狂的赚钱效应。

“买入--上涨--赚钱--买入”这样的正循环，就是索罗斯说的反身性。

当前市场中，曾经和新能源并驾齐驱的白酒、医药有些落寞，仿佛成了昨日黄花，只有新能源如日整天。

毫无疑问，新能源车便是现阶段的“人气王”，赚钱效应爆棚，只要赚钱效应还在，就不言顶。

04

现在还能上车吗

首先我们来看下新能源车的位置。

今年来新能源车已经大涨52%，近4个月飙涨81%，当前处于历史最高，以及不断创新高的状态。

再来看看估值水位。

当前PE为74倍，百分位93.17%，只比过去不到7%的时间便宜；

PB为5.76倍，百分位96.5%，只比过去不到3.5%的时间便宜；

另外从PE走势可以看出，由于近期大涨，PE来到了春节前的水位。

如果只看当下的PE，不算便宜，甚至是高估的。

但高估值往往包含了对未来高成长的预期，因为成长性足够好，估值是可以被消化掉的。

从新能源车销量走势来看，今年上半年零售渗透率已经达到10.3%，大幅超过市场预期，取代燃油车庞大的市场空间，不再是想象之中的事情。

正是肉眼可见的高增长，让投资者愿意给整个产业超高的估值。

那么，我们来看看在当前的估值水平（74倍）下，产业的利润增速是什么水平，能够实现的空间到底有多大，这样就能对我们的收益预期做一个大致预估。

当前的市场前瞻预测大多会做到3年后，假设这些预期可以全部实现，我们来看下3年后，即2023年对应的估值表现。

下图的数据只覆盖新能源车指数主要成分股，截止于7.13，来源于乌龟量化。

从上可知，2023年前瞻PE为57.26倍。

这意味着保持当前总市值不变的情况下，如果市场预期全部兑现，PE会从从当前的74.13倍，下降至57.26倍。

也就是说，经过3年的消化，估值仅下降了22.7%。

当然如果考虑到后续年限的增长，估值会变得更低，但3年后的市场状况已经很难预测，如果看到2025年，这种不确定性将变的更大。

毕竟以国内大快干上的尿性，参考光伏产业，各种产能会飞速上马，竞争会迅速趋于激烈，全行业很难维持5年以上的高增长，导致景气度提前下降，从而业绩的兑现将变成空中楼阁。

这也是投资的难点所在，新能源当前的景气度很高，但估值上又下不去手，就算是消化个两三年之后，也还是不便宜。

当然，如果在这两年期间，业绩可以超预期增长，估值将变得有吸引力。

这也是我们经常会面临的情况，成长性好的顶级资产很难有机会买到，估值通常会被打的很高。

对于当前的新能源，在短期涨幅已经巨大的情况下，重仓杀入，或者抱有很高的收益预期，都是不太合适的。

一个可行的策略是，少买一点仓位，然后持续观察行业的动态，如果能超预期增长，可以果断加大仓位，享受可观的收益；如果面临短期回撤，还有子弹可以加仓，这样做可能会更辛苦，但面对各种未知的风险和不确定，也会更从容一些。