投资23年，这是我的“四不为”清单

作者：东方小蜗牛

来源：雪球

这是我进入股市的第23个年头，至今已经经历过1999、2007、2015三个牛熊市。用翻译过巴菲特多本著作的杨天南老师的话说：“至今还活着”，而且自己感觉活得越来越轻松了。

就像电影《阿甘正传》中片头出现的那片羽毛，随心所欲随风飘荡。多年来，没再做过坠入深渊或从空中掉下来的那种噩梦。在未来的日子里，继续坚守自己慢就是快，少就是多的原则，见证自己的梦想开花。

巴菲特说过：“价值投资就是年青时想明白了一些事，然后用一辈子的时间去坚守。“查理芒格也说过：“如果我知道自己死在哪里？我一辈子都不会发去那个地方。”

段永平也有一个不为清单（STOP DOING LIST），知道自己哪些事不能做，比知道自己能做什么更重要。

我回头总结了一下，在我过去的23年投资生涯里，我一直坚守住了自己当初定下的四条红线，就象高速公路上的双实线一样，坚决不能越线。我把它称为我的不为清单里的“四不为”。

这四不为分别是：

不是行业龙头不买（非周期行业龙头）

不折腾（长期持股，一年到十多年）

不借钱买股票（从未开通融资融券功能）

不熟不做，不懂不投（仅限于自己熟悉的行业）

01

不是行业龙头不买

从国外资本市场来看，资源越来越向少数龙头企业集中，随着分化的加剧，行业龙头利润在全行业中占比越来越高，特别是一些高科技行业，就是龙头通吃，一将功能万骨枯。

行业老大往往占全行业的30%以上，甚至50%以上，行业前三名基本上50%至80%，剩下的几百家上千家同行公司在赢利和亏损中挣扎，甚至渴望被行业前三名并购，是他们最好的出路。

同样，行业老大的估值也和后面的小兄弟们拉大差距，比如行业老大的平均市盈率估值给25倍，那么老二和老三，也就15倍和10倍。按照发达资本市场过去上百年的规律，行业前三名以后的公司市盈率往往个位数，跌破净资产是常见的现象。未来，中国的资本市场也将是这个大规律。

当然我刚才说的行业龙头，是不包括周期性行业的。这些行业在过去几十年甚至上百年都是远远跑赢绝大多数行业的，收益回报一直在三百六十行中名列前茅。

02

不折腾

不要经常做波段买来卖去，只为了挣点芝麻小钱，影响了大局观，丢掉了大西瓜。

能做到不折腾，这需要有一个长期主义的思考框架。当初买这个公司，也是经过深入调研的，一旦买入，就是为了当公司的股东去的。想一想，自己不可能创办一个行业龙头公司，为什么不成为这家龙头公司的股东呢？

有你佩服的、最牛的管理层为你打工，你只需要偶尔尝尝公司的产品，做一些调研，看看公司的企业文化和商业模式变没变，公司的护城河是变深了还是变浅了，就不要把时间和精力浪费在随时准备卖掉股票的事上了。这说明你对这个公司的了解还不足以让你握住他的程度。查理芒格不也经常说吗：“要想得到一件东西，你必须要让自己配得上它。

特别是每年总有十一前五一前春节前出现这种哭笑不得的调查，问“你是持股过节还是持币过节“，想想你成为这家公司的股东了，还能每到过节时就要考虑是不是退出躲一段时间，节后再考虑是不是继续当股东。

或者买一个房子，你成为房主了，每到过节前，还需要考虑一下是不是把房子先卖了，万一节后房价跌了怎么办。

不折腾的前提，就是主动去成为公司股东，和公司同风雨共成长，才能在资本市场上享受公司成长的收益。

03

不借钱买股票

借钱买股票，实际上就是想快速致富，特别是在钱少的时候，总想借来一笔钱扩大自己的本金，快点实现财务自由。实际上欲速则不达。最终压力山大，每天都睡不好觉。

实际上，你要是有自己的投资体系，基本上就处于不败之地了，差别只是每年收益率高低的问题了。十年能赚到的钱，没必要着急用杠杆非要五年就赚到手。用了杠杆，整天关注股价涨跌，担心被平仓，这种心理上的焦虑感，和带来的金钱相比，得不偿失。

本来投资的目的是为了更幸福，结果用了杠杆，变得更关注股价涨跌了，变得束手束脚了，自己的投资理念和投资方法也无形中潜移默化地被破坏了，从整体来看，得不偿失。

钱是赚不完的，生命却是有限的。改编一下庄子说说过的话：“钱海无涯，而吾生而有涯，以有涯追无涯，殆矣。”

04

不熟不做，不懂不投

也就是说，只做能力圈范围内的事。

张磊说过：弱水三千，只取一瓢。中国股市四千多家上市公司，加上港股，美股，上万家公司。每天都有赚钱的机会，但是没必要尽可能抓住来来往往的很多机会。

其实一个人的能力圈是很难拓展的。就是自己从事的本行业有时候都灯下黑，事后看即使是大牛股，当初也都鸡蛋里挑骨头不敢下手，何况三百六十行，哪能都了解那么透那么深入。

一个人一生能深入了解两三个行业已属不易。不要为每天那么多牛股，自己当初看好了，怎么就没买而后悔，其实没什么后悔的，就是因为还是没看懂，不敢买而已。

每个人在股市上得到多少失去多少，最终就是自己认知能力的变现。提升自己的知识能力心态需要漫长的的时间。关键是要对自己有一个正确的认知，知道自己有几斤几两。知道自己哪些方面不行，就别在刀尖上舔血赚不属于自己能力和认知的钱。有些钱是不能赚的，即使因为运气的原因，暂时赚到了，因为这方面的能力不够，早晚还会还回去的。

最后总结一下，我的四不为，“不是行业龙头不买、不折腾、不借钱买股票、不熟不做，不懂不投，在过去二十多年里，已经逐渐成为自己投资体系的一部分，每一条都是付出学费和时间换来的。

拒绝短期利益的诱惑，有所不为。才能活得长，活得更滋润。

因为这四不做，近些年来，我的投资标的正确率和错误率的比例基本达到了9比1，也就是买入的股票最终卖出后，卖出价比买入价高的，10个公司里面有9个，只有一个是亏损出局的。我是通过适合自己的投资体系来做组合投资，要的是一片整体上健康的森林，不一定能保证森林里的每一棵树都健康，这也足够能在投资中立于不败之地了。