从张磊的《价值》谈投资 笔者从炒股，到投资，一直信奉一点，“书中自有黄金屋”。——不明真相的普通群众
笔者从炒股，到投资，一直信奉一点，“书中自有黄金屋”。早在趟二级市场这浑水之前，就有个美好的梦想，实现财富自由，过自己想要的生活，可以放马，可以看夕阳。可以走遍祖国的大好河山，可以看尽世界的旖旎风光。嗯，说得这么好，实际就是想发财！但是没有金刚钻，揽不了瓷器活。要在股市中取得收益，那就得有一技之长。
于是乎，我从K线入手，买了一大堆技术类书籍。《股市操作大全》一套书全买了。不但买了，也认真的读了。从K线产生的原理，到技术形态，从日线的运用，到月K线的意义，从MACD到KDJ。没有我不熟悉的。然而，也许在技术方面，我没有这个天赋，这条路走的很艰难。运用技术指标，从来没有看企业的基本面。现在回过头来看，买到的都是些平庸的企业，甚至是一些垃圾企业。投资业绩可想而知。学费交了以后，逐渐认识到，我走的方向是错误的，这条路不适合我。
这些年的投资经历也在促使我思考，股票涨跌的内在原因到底是什么？自然界的事物都有内在规律，内在的本质才是支撑事物发展的真正要素。股票是股权的代表，其后面是一家实实在在的公司。那么股票的价值应该和公司的价值相捆绑才对，追逐K线就偏离了方向。顿悟之后，开始投入价值投资的怀抱。
价值投资也是一个系统，这种方法的本质或者说要点就是要研究企业的价值。这个说起来简单，实际做起来很难。要掌握它的精髓，只有学习一条路了。要学习什么呢？笔者不能说自己有多成功，但是也有些经验。我认为要掌握的东西大致有这么几个方面。一个是术的方面，价值投资术的方面主要是分析公司的工具，也就是财务分析。所以具备一定的财务分析能力，这是了解企业的一个基本要求。其次一个就是道的方面，所谓道，就是投资思想。这方面的资料主要是各大投资大牛写的书箱，比如说《证券分析》《投资中最简单的事》等等。再一个就是心理建设方面，投资都要了解心理学知识，特别是群体心理学，个人觉得《乌合之众》是一本好书。投资，除了看清企业，我们还要看清人性，特别是自己，投资要克服的就是人性的弱点。
我看过的关于投资之道的书籍有很多了，从大佬写的书受益良多。远的不谈，谈谈在看的《价值》吧。《价值》的作者是国内著名投资机构高瓴资本掌舵人张磊，张磊以乐观主义创业者的心态创立高瓴，坚持价值投资理念，以长期主义和研究驱动发现价值，创造价值，坚定地“重仓中国”，支持实体经济，助力产业创新。经过十五年的发展，高瓴不仅成为亚洲地区资产管理规模最大的投资机构之一，更支持和参与了一批伟大企业的诞生和成长，如腾讯、京东、美团、百丽国际、格力、百济神州、药明康德等。
在《价值》一书中，张磊把自己这些年的投资感悟娓娓道来，也把高瓴资本这些年的成功秘诀公之于众。这本书看下来，个人的评价是，舒服。为什么用这两个字，因为他的观点有很多符合我的投资观。
如果说价值投资会迭代的话，那么格老是价值投资的1.0时代，这个版本的价值投资就 是发现价值低估的企业，以低于内在价值的价格买入公司的股权，等待市场的价值发现。价值投资的2.0版本，就是当下市场很多价值投资者所实践的，以合理的价格买入优秀公司的股权，和企业一起成长。而张磊就是价值投资的3.0版本了，他不但发现优秀公司，而且从资本层面，从经营层面扶持企业，让企业快速成长。当然，不管哪算投资版本，它的共性是相同的，就是把投资看成做实业，以实业的角度来衡量公司的价值。而张磊的价值投资又进化了一大步，他把资本的积极的一面发挥到了极致，培育了国内一大批的优秀企业。
在书中，张磊的一个观点我印象深刻。他说，价值投资的核心还是商业洞察力，即对人，对生意，环境和组织的深刻理解。如果研究理解的结果可以通过二级市场实现，就买入股票长期持有。如果没有这样的公司，就寻找私人市场。如果没有私人市场，甚至可以找创业团队进行孵化。
这一段话提示了价值投资的实质，那就是商业洞察力。我们投资一家公司，最重要的看这个公司的商业模式。好的商业模式，对管理层的要求不高，也就是傻瓜也能经营，比如说茅台。除了商业模式的选择，张磊还提到了对人，对组织的深刻理解。这个我理解为对公司管理层的选择和理解。一个企业，说到底还是人在运营，企业的运营好坏，除了商业模式决定之外，管理层是一个重要的因素。所以我们在选择投资标的时候，对管理层的考量也不能忽视。管理层是否有进取心，是否真心办实业，是否对行业有自己独特的理解等等，都是我们需要关注的。当然这个话题不是一两句话可以说清楚的。
张磊在书中一再强调长期主义。他说：
我要做企业的超长期合伙人，这是我的信念和信仰。而高瓴基金的模式在亚洲也是独有的，我们是一家长青基金。
我们认为投公司就是投人，真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。所以我们希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力，公司上市后，只要业务发展前景可期，基金会继续持有。
长期主义，我理解的就是价值投资的投资时限问题。张磊执掌的是基金，资金量自然和个人投资者差别比较大。但是，投资的原理是相通的。个人投资者在深入做好企业的基本面研究之后，在企业的基本面没有变坏之前，一直陪伴企业成长，做时间的朋友。赚企业成长的钱。
书中给我印象较深的还有投资的第一性原理。所谓的第一性原理，就是不借助任何其他命题或假设，就能成立的公理，它们不能缺省，它们不遭违反。接着，张磊解释，投资的第一性原理，就是要搞清楚我们投资的底层逻辑，我们为什么要投资，投资赚取的是哪一部分的利润。投资有底层三要素：资本、资源、企业及其创造价值。好的投资是将好的资本、好的资源配置给最有能力的企业，来创造长期价值。
对于个人投资者，我们同样也要将资本交付给好的企业。怎么交付给好的企业，那就是做好企业的研究工作，什么样的企业可以创造价值，什么样的企业可以毁灭价值。我们要关心的是公司业务、商业模式、行业前景这些底层逻辑。而不是关心市场每天的涨涨跌跌，潮起潮落。
总之，看完这本书，收获很多，好的书，如同和智者对话，甘之如饴！