开立医疗交流20210817

开立医疗交流20210817 

嘉宾:总监罗总

收入: 疫情逐步恢复,公司业绩恢复到正常水平,2021上半年收入6.43亿元 彩超同比增长31% 内窥镜 50%+

利润:归母净利润1.09亿元,同比332.62%

费用:研发费用1.265亿元,费率19.68% 销售费用1.65亿元,费用25.72% 业绩超过了之前预期 超声产品进入航天核心舱,为航天员检测,超声地位体现 妇产超声进入科室,过去十几个月的临床体现了产品的领先水平

上半年P40/P50plus等高端彩超的发布,为下半年和明年的业绩提供增 长随着第二代支气管镜的发布,公司产品未来也会进入呼吸科 高端内窥镜会不断适配到550平台今年定义是开立管理提升年,充实核心管理团队,管理理念的改变。是个挑战,但也是愿意付出 预计明年上半年会整体搬迁到光明大楼,对人员调整也会有一些 武汉基地等都在如期建设中 威尔逊整合 今年开年就派驻了管理团队,之前的人员基本保留下来,后续需要加强 管理的协同,以及研发的进度。

上半年威尔逊的销售得到了恢复性的增长,从战略上看是对的,推动了 镜下耗材的进程,但业绩确实也不太如预期 业绩指引 下半年将持续上半年的势头,超声较为稳健,内镜快速发展。

未来几年的规划还是以超声和内镜为主的产品线,新产品的临床效果非 常好,加强开立在高端耗材的进度;在国内的改革还是要以强渠道的方向去改革 。

国君点评:

业绩略超预期, 逐渐迎来经营拐点,公司2021H1 实现收入6.43 亿元, 同比增长32.21% , 归母净利润1.09亿元, 同比增长332.62% , 扣非归母净利润0.91 亿元, 同比增长3215.65% 。其中Q2 收入增速43.31 % , 较QI 收入增速20.28 % 环比提升明显。业绩略超预期。

分业务看, 超声收入生32 亿元, 同比增长30.95% , 整体恢复明显, 持续推进国产替代进程; 内窥镜及镜下治疗器具收入1.80 亿元, 同比增长51.76% , 继续保持高速增长势头。盈利能力逐渐恢复, HI 净利率16.97% , 较QI 的12.82% 明显提升。

公司软镜业务价值被市场低估, 中国软镜市场空间超白亿元, 技术壁垒高, 竞争格局好, 进口替代空间大, 赛道特点类似于电生理。开立HD550 高清内镜于2019Q1推出, 经过长期内镜中心建设、产品品牌推广, 正逐渐步入收获期。

从2019 年起, 开立软镜销售中来自替代进口品牌客户的比例逐渐提升, 国产替代有加速趋势, 后续细镜、十二指肠镜等镜体种类不断丰富, 作为国产软镜第一品牌, 有望分享进口替代红利, 持续保持快速发展。

问答环节:

Q:终端国产替代,政策是要求同等条件下优先采用国产,对开立的业 绩拉动如何?

A:这个肯定是个政策利好,但前提是产品技术能达到中高端、国际一 流的情况。这个政策对公司产品进入三级医院是有非常好的促进。

Q:管理改革的措施有哪些?

A:一方面会有更多的人才进入管理层,提升整体效率;另一方面,将 整个梯队建立成体系;在市场营销板块,会促进代理商共赢。

Q:4k硬镜、支气管镜、超声内镜之外,重磅产品的进展?

A:未来三年内镜550平台会不断得到夯实

Q:国内和国外的业绩?能否持续?

A:内镜国内和国外的数量级是差不多的,超声的话国内更好,但出口 中超声同样为主 未来保持这种高增速的增长不好说,但是稳健增长是没什么问题

Q:产品端,超声s60,内镜st550今年销售情况?

A:妇产超声推出后的反响很不错,整体高端产品的销售是符合公司的预 期内镜550已经占到公司内镜产品的大部分。

Q:销售团队目前的组成情况,是否有引入外部管理?

A:没有空降,依靠自己做改革。促成代理商和公司共赢是公司目前改革 的方向。

Q:明年年中会获批,大超之前的预期的原因是什么?

A:一方面是产品不错,其次是快速审批通道的作用,预期明年6月会获 批。

Q:超声销售不错的原因是因为渠道销售提升还是市场需求增加?

A:两个方面都有,疫情恢复以及国家政策推动,国际和国内的增速都比 较强,疫情后对便携式的需求有所增长。

Q:销售团队人员多少?今年招聘情况?

A:超声方面不会有很多增长,新业务会有所增长 国内加国际有800+人

Q:威尔逊账上还有一个多亿的商誉,是否还有减值预期?

A:团队已接管,今年整体是一个恢复性增长,但是收购之前各项投入是 不足的,对利润端还是会有所影响。商誉减值情况需要和会计师核算, 内部判断不会有太大影响

Q:软镜国产率很低,未来发展情况?

A:主要是二甲以上的一样,今年的市占率大致有5%以上,虽然进展缓 慢,但是有在进展。国产替代率仅10%不到,奥林巴斯的垄断是不可持续的。侧面反映出未 来空间较大。

Q:研发中心较为分散,是否对研发效率会有影响?研发人员流失的原 因?A:500多个人员的管理难度较大;

人员流失确实是一个问题,管理水平不到位也会造成员工负面情绪的增 长,导致人员流动率偏高;

Q:股权激励 疫情之后的能力得到较大改善,

Q:威尔逊未来业绩预期

A:作为内镜耗材的辅助产品,是未来三年的发展重点,

Q:超声内镜获批后是否对软镜有替代?

A:是内镜中的高端器械,介入、穿刺类手术中使用,全球第四、中国 第一获批,一方面带动开立品牌的提升,同时带动其他产品的销售。

Q:今年的费用管控行为是否会持续?

A:由于有内部业绩目标,所有需要费用预算,所以需要管控

Q:搭载光学放大的hd550预期上市时间?

A:明年三季度

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