从市值Top20的个股看医疗行业格局

本文转载自公众号：医药投资部落；

作者：研究员小乙

股票市场短期来看是投票机，长期来看是称重机，都是行业格局的某种映射和注解。

截至2021年5月28日，A股医药行业的市值20强如下：

几个观察：

1、整个行业在快速地成长；2021年的行业一哥是市值5890亿的迈瑞医疗，5年前行业一哥是是市值1023亿的上海莱士，10年前则是市值397亿的云南白药。

2、疫苗股大获全胜，是个股进入Top20最多的细分行业；纯正的疫苗股有4个：智飞生物、万泰生物、康泰生物、沃森生物，加上0.5个复星医药，一共4.5个；这既有新冠疫情的特殊原因，也是行业发展的趋势体现。从这几年获批的疫苗品种以及新冠疫苗各大技术路线的饱和式研发来看，这个细分行业确实在近几年取得了长足的发展。

3、CRO行业是仅次于疫苗行业的第二赢家，整个行业内进入Top20的一共有4家：药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英。虽然这确实是行业现状的客观体现，但是很难讲，这么多卖水人超越了真正的淘金者进入Top20是不是好事，但是我认为这种现象是特殊历史时期的特殊格局，无法长期维持。

4、医美行业自去年开始异军突起，共有3家进入Top20：爱美客、华熙生物，华东医药；其中华东医药略显突兀，市场已经完全将其当做医美股来对待，虽然其医美业务的收入暂时可以忽略不计。医美行业的消费属性，使得其对集采绝对免疫，其成瘾性也决定了细分赛道的坡长雪厚，资金的追捧在情理之中，至于短期是否高估，只能见仁见智。

5、最近几年红的发紫的创新药仅有恒瑞医药入选，如果能把长春高新勉强算创新药的话，也就2家；一方面，主要是诸如百济神州、信达生物这样有一定体量的创新药都去了美股或者港股上市；另一方面，在A股上市的几家创新药企还略显孱弱。

6、一级市场如火如荼的医疗器械行业，也只有2家入选，分别是迈瑞医疗和欧普康视；迈瑞医疗确实是实至名归，欧普康视则同样是在对集采免疫的细分赛道构筑了先发优势，一路高歌猛进。

7、中药行业同样有2家公司入选：云南白药和片仔癀；云南白药其实很难说还是一家医疗行业企业，其主要收入来自日化（牙膏）和炒股，片仔癀倒还是一家地道的中药股，但是也在向日化和化妆品领域渗透。

8、医疗服务行业有两家2入选：爱尔眼科和通策医疗，都是连锁服务模式，验证了行业的“金眼银牙”的说法。

最后，一个最显著的特征：除了迈瑞和恒瑞，其他所有的入选公司都是和医保支付无关或者基本无关的企业，要么如CRO赚的2B的钱；要么赚的是2C的钱，消费者心甘情愿地自掏腰包支付，比如医美的玻尿酸，比如疫苗的二类苗，比如OK镜，比如片仔癀，比如种植牙和正畸，等等。

时代变了，只有不依赖医保支付的公司，才具备长久的生命力，这个标准将成为很长时间内衡量一个医疗行业公司竞争力的重要指标。