2月7日GDT招标盘后点评，乳糖暴涨12.4%｜乳业在线

在2月7日这次拍卖的盘前分析中，我们曾发出关于黄油走势预测的投票。从大家的投票结果看，27%的投票预计将出现上涨，42%的投票预计下跌，预测平稳的为25%。

2月7日GDT招标结果：

2017年3月-2017年8月发货，本次拍卖总体上涨，但各品种表现分化，延续了油脂强劲而奶粉平淡的走势。

本次表现最好的是乳糖，大涨12.4%，达到910美元/吨一线；其次是黄油，本次稳健上涨4.9%，继续创本轮反弹新高4593美元/吨；无水黄油由于投放量减少，市场仍然缺货，也创近期价格新高，涨4.0%至5766美元/吨；切达奶酪则逆势下跌3.7%，至3798美元/吨；全脂粉由于本次投放量小幅度下降而价格随之上涨1.0%，最新价格为3314美元/吨；脱脂粉虽然本次拍卖投放量大幅度减少，但由于总体的外盘情况，仅微幅上涨0.1%，平均价2608美元/吨。

本次拍卖在乳脂产品的强力上涨带动下，价格水平整体上涨1.3%，平均价格回升至3537美元/吨（FAS），成交量小幅下跌3.4%，共成交21273吨；本次参与拍卖客户参与数小幅度减少，上升为172户，比上次拍卖减少3.4%。

分品种涨跌幅：

分品种明细：

2月7日招标结果：17年3月到17年8月发货

盘后点评：

1.  无水奶油：仍然是现货市场的紧缺抵消了高价位的威胁，小品种的暴涨暴跌既有基本面的因素，也有偶然的因素，仍然是来自非中国地区的需求主宰了该产品，中国买家在此价位上进场的风险越来越大，还是现货较为安全。

2.  黄油：在欧洲美国的黄油均调头向下的情况下，大洋洲的黄油继续高歌猛进，削弱了操作性，目前已经成为黄油价格的领先区域，风险在累积，等现货市场或需求跟上，激进的可以关注欧洲和美国黄油的替代性。

3.  切达奶酪：在短暂4000高位后开始回调，作为加工用品种，很难脱离市场单独上涨，总体仍属合理，此价位上可以购买。

4.  乳糖：在全球主要资源转向炙手可热的油脂类产品后，供应大幅度紧缺，本次表现了这种趋势，短期内强势仍可期。

5.  酪蛋白：已经从谷底攀上了其他浓缩蛋白产品价位，处于合理区间，短期可参与，上升空间不大。

6.  脱脂粉：油脂的持续上涨意味着更多的资源将投入该生产路线而导致全球脱脂供应的上涨，所以出现了旺季不热的现象，预计弱势格局仍将持续，直到油脂的凶猛上涨掉头。属于可参与区间，有意外下跌，可分批进场。

7.  全脂粉：在短暂回调后，又稳定住了价格，虽然需求不在旺季，由于大洋洲和南美产季旺季已过，预计后续供应将逐渐缩减，短期之内无大跌风险。

综述：

本次拍卖前的预告中，几乎所有品种的投放量都出现了缩减，一方面是因为产季高峰已过，另一方面也显示了总体货源的趋紧，尤其是脱脂的缩减最为明显。实际结果仍然是现货市场的补库存力量占了上风，货源一直紧缺的黄油无水油产品在本次拍卖出尽风头，而预期未来供应紧张的乳糖则抢得头筹。同样缩减供应的脱脂粉，则令之前很多看好的人大跌眼镜。除供应量的原因之外，市场消费的力量仍然是主宰行情的因素。

在其他外盘方面，美国产品除奶酪、乳清粉外，脱脂和黄油均持续下跌；而欧州自从进入新年后，所有产品均出现颓势，平均有接近10%的跌幅；在此情况下，新西兰出现了独立行情，应该是有新的购买方加入进来搅动了市场，受益于油价上涨的俄罗斯、中东地区，和陷于政治风波的墨西哥应该对行情贡献不小。

在进入新年后，几乎所有的大宗乳制品奶酪、黄油无水油，全脂脱脂粉均迅速在1月中旬结束前达到了限额期，说明整体进口量并不小。尤其是奶粉类，全脂粉在1季度还将受制于从去年12月底陆续开始的国产粉生产量的压制，而脱脂粉则仍会被消费萎靡的乳饮料和乳酸菌褐饮市场限制了消费。

相较来说，持续增长的乳脂产品消费热潮会为今年乳脂产品提供远高于预期水准的表现，而全脂将在2季度以后迎来机会。脱脂粉则很可能只会出现局部行情，短期仍然很难展开。