美联储突然“加息”，量化宽松或走到尽头，人民币面临下跌压力
6月17日凌晨两点，美联储公布利率决定。美联储宣布将超额准备金利率（IOER）上调至0.15%，之前为0.10%。将隔夜逆回购利率上调至0.05%，之前为0.00%。但作为美国基准利率的联邦基金利率目标维持在0.00%-0.25%不变。
也就是说正式的加息没有到来，转而是非正式地加息。
美联储利率决议后不久，巴西央行随即宣布上调基准贷款利率75个基点，至4.25%，而且还表明下次会议还将加息75个基点。
此前，多个新兴经济体已经提早加息。一季度，土耳其、巴西、乌克兰、俄罗斯央行则分别加息 200 个、75 个、50 个和 25 个基点。
为什么本次美联储议息会议那么受市场关注，影响那么大？
虽然本次美联储没有宣布上调最重要的联邦基金利率，但却上调了超额准备金利率、隔夜逆回购利率，传递了货币收紧的信号。
而在此前的3月份，美联储决定，补充杠杆率（SLR）的减免措施按原计划于3月31日到期，不再延期。
SLR被视为量化宽松的标志之一，具体的概念解释很复杂，在这里不再解释，可以看我在3月22日《全球加息潮要来了？》一文中的解说。
简要点说，有SLR的存在，商业银行可以发放的贷款会更多，而SLR不存在了，可发放的贷款就会减少。
超额准备金利率、隔夜逆回购利率与联邦基金利率是什么关系呢？
超额准备金是商业银行和其他存款性机构在美联储的闲置资金。美联储要求商业银行吸收存款后必须在美联储存入一定比例的资金，这个叫法定存款准备金。商业银行在美联储里超过法定存款准备金的资金就是超额准备金，商业银行可以自由使用。一般来说，对于存放在美联储的超额准备金，美联储会给一定的利息，即超额准备金率。
隔夜逆回购协议便利是美联储从非银行机构里借入的资金，隔夜逆回购利率就是它们之间的借钱利率。
联邦基金利率是美联储、商业银行、非银行金融机构之间相互借钱的利率。
一般来说，超额准备金利率是联邦基金利率的上限，隔夜逆回购利率是联邦基金利率的下限。联邦基金利率会在超额准备金利率与隔夜逆回购利率之间波动。
如果超额准备金利率、隔夜逆回购利率双双上行，其实是在引导联邦基金利率（基准利率）上行的。只是说这里会存在两个问题：
1、虽然联邦基金利率可能会上调，但联邦基金利率目标仍维持在0.00%-0.25%不变，未来仍会在0.00%-0.25%区间内运行。
2、两个利率上调的幅度较小，只有0.05%，意思意思一下而已。
但这次议息传递出的信息很明显，美联储的货币政策确实在收紧的过程。
SLR只是第一步，政策利率（超额准备金利率、隔夜逆回购利率）上调是第二步，第三步将是退出量化宽松（购债），第四步则是正式加息。
这将只是时间问题，退出量化宽松可能在年底或明年初，正式的加息可能在明年。
对中国的影响是什么？
在美联储货币政策收紧之前，中国已经提早收紧了货币。到目前为止，中国虽然也还没有进入正式的加息。但货币供应量也在收紧了。4月份中国广义货币M2增速降到8.1%的低位，是历史第二低。
未来美联储收紧货币甚至加息时，在货币供应这方面中国继续收紧的空间缩小。而在加息，中国存在加息的可能性，但时间点不确定。
现在的情形和几年前有相似。2008年国际金融危机后，美联储推出了量化宽松，2014年宣布结束量化宽松，2015年开启首次加息。
2014年美联储结束量化宽松前后，美元指数开始一波大涨，给人民币贬值形成极大的压力。
如今情况相似，美联储提前结束量化宽松预期存在，美元指数存在止跌反弹的迹象。可以推测美元指数下半年出现反弹是较大概率的事情。人民币兑美元汇率经过最近一年的较长时间升值后可能迎来调整。
对股市来说，人民币下跌对A股是利空。
我在6月16日《信号：一波“下跌行情”或将来临？》一文中曾说过：
人民币汇率与A股走势基本一致，即人民币汇率涨，A股涨；人民币汇率跌，A股跌。
人民币兑美元汇率走势图
A股走势图
比如2020年5月份到2021年2月份，人民币兑美元汇率整体表现为升值，这期间A股也开启了一波反弹行情。2021年2月份到4月，人民币汇率有一小波下跌，这时A股也出现一轮调整。2021年4月份后，人民币汇率出现一波快速上涨，这时A股也出现一波小反弹。
下半年，在美联储收紧货币预期、美元指数可能反弹、人民币兑美元汇率可能承压的背景下，A股注定不会有太大的行情，赚钱效应也比2020年要低。对于普通人来说，如果不是特别专业、有资源，把闲置的资金放在银行理财、货币基金、债券等理财中可能相对好些。
赞 (0)