从往来看谁是各行业占款能力之王

——服装、消费和家电、家居、医药、零售等

应收账款和应付账款不仅仅资产负债表的两个科目，可以反映企业行业特征，也可以反映出企业在行业内的竞争力，更能成为一种创新的商业模式，最后还留了一个坑：哪些企业是行业内资金占有能力最强的呢？

应付类账款（含预收账款）是占有上下游企业资金，应收类账款（含预付账款）是被上下游企业占用资金，那么应付类-应收类就是代表行业或者公司整体资金占有能力。简单想象一下，占款能力强的就两种情况，一种是应付类高，应收类低，这种自然是最好的占款能力体现，但是更多的是行业商业模式决定的，比如房地产，比如零售。一种是应付类和应收类双高，这种可能是企业竞争力的体现。

先看纺织服装业，男装企业的占款能力明显好于女装、家纺等，男装企业里海澜之家一家独秀，应收类账款只有11.64亿元，占有下游资金高达108.03亿元，而上半年营业收入只有100.14亿元，虽然海澜之家的存货一直被诟病，但是腾讯投资也是不无道理，海澜之家的占款能力太强了。休闲服饰里森马服饰占款能力最为优异，家纺里富安娜也比罗莱生活、梦洁股份占款能力好太好。总之，只看占款能力指标，衣服里可供选择的公司会是海澜之家、富安娜和森马服饰。

食品饮料行业包含的子行业比较多，有白酒、啤酒、调味品、软饮料、乳品、肉制品和综合等，我们分别来看。

针对白酒来说，总体占款能力是很优秀的，但是2018年上半年由于茅台结算政策改变（不确定其他白酒企业结算方式是否改变），减少了预收账款，其排名只能算中游。排名第一的是上半年实现14.59亿元营业收入的老白干酒，应收类账款只有2.65亿元，应付类账款高达9.82亿元。让初善君不解的是五粮液、古井贡、山西汾酒和泸州老窖们，可以看到他们收入非常高，可以说白酒前六强里除了茅台和洋河就是他们，可是他们的占款能力是最差的，尤其是五粮液，应收类账款高达176亿元，虽然都是应收票据，可是依然体现出他们的营业收入和茅台、洋河有着本质区别。

食品饮料行业占款最牛的公司居然不在白酒里，是去年刚上市的养元饮品，听名字各位可能不知道，但是他的产品可是家喻户晓，尤其是我们农村，每年过年回家都会喝六个核桃，她家几乎没有应收类账款，这家公司很有意思，值得深入研究看看。此外，寡头垄断的啤酒占款能力是真的好，青岛啤酒、珠江啤酒们占款能力都高于20%。而伊利股份、海天味业和双汇发展们作为行业龙头，占款能力明显优于同行。可见占款能力是优秀企业的基本特征之一。

最后是食品综合行业，可以看到安井食品排名第一，原因是预收账款比较多，涪陵榨菜排名第二，而令人震惊的是汤臣倍健，应收和应付都非常低，说明什么呢？理论上一家优秀的企业，上游占款不低，除非没有款项可以占？

总之，食品饮料行业里，除了白酒之外，养元饮品、安井食品算是这几年的新上市公司，值得大家关注，而啤酒类上市公司也值得关注。

我们在看看家电行业，印象里大家会觉得美的和格力的占款能力最强，然而事实告诉我们海尔比美的和格力还强，而彩电行业里占款能力无疑是最差的，虽然大家应收类账款都很多，但是应付类账款也很多，属于典型双高占款能力强。

小家电方面，占款能力普遍不错，老板电器依然很优秀，飞科电器也靠前，此外，荣泰健康的占款能力也不错，可以纳入考虑，而家用零部件普遍占款能力差，毕竟家电零部件收入最高不过海立股份的69.83亿元，而他的下游格力的营业收入高达920亿，体量差异太大，占款能力明显不在一个等级。

总之，通过对占款能力的分析，可以清晰地发现各行业的龙头是谁，而买股票就是在合适的时候合适的价格买入龙头。龙头真的好啊，龙头真的棒啊。

去年一堆家居公司上司，回头来看，尚品宅配、志邦家居和老大欧派家居占款能力最强，尤其是尚品宅配，2018年上半年应收类账款只有0.67亿元，应付类账款高达15.29亿元，远好于其他单位，从神坛跌落的金牌橱柜未能上榜啊。此外，造纸的岳阳林纸、珠宝首饰的周大生、地板的大亚圣象、衣柜的索菲亚也都是行业顶尖，值得大家花点时间了解。

休闲服务领域，宋城演艺的占款能力也是一骑绝尘，2018年上半年应收类只有0.57亿元，但是应付类高达9.27亿元，这对营业收入只有15.11亿元的宋城来说，美滋滋。此外，岭南控股和中国国旅占款能力也不错，锦江酒店和首旅酒店也靠前，这些至少算行业内拔尖的企业了。

再看商业贸易领域，之前说过，因为直接Toc，所以应收类账款都不多，因此都体现了很不错的占款能力（沃尔玛模式）。针对这种模式，占款能力反而很难选出最优秀的公司。比如苏宁易购，2018年上半年占款最多，达到451.74亿元，但是占款能力比例并不高，又比如永辉超市等等，因此很难通过这个指标选出行业内最优秀的公司。

最后是千呼万唤的医药生物领域，首先必须说，行业整体占款能力很差，初善君理解主要是一般的医药公司主要是医院和医药流通两个终端客户，而大部分医院客户的结算周期会比较长，因此占款能力最好的反而是直接面向消费者的医药流通领域，比如大参林、益丰药房、老百姓、一心堂等等。知名企业上榜的几乎没有，比如恒瑞医药、康美药业等，也就是爱尔眼科和云南白药占款能力刚刚为正。此外，据初善君观察，中药企业的占款能力尤其弱，但是中恒集团不知道卖的啥中药，占款能力出奇的强。

最后，如果有余力，初善君倒是想分析这些从占款能力角度选出的优秀公司，因为大家也发现了，很多行业优秀的公司占款能力都不差，因此个人认为可以从这个角度选出初善投资的第一批股票池。