读书笔记-《聪明的投资者》第二十章：作为投资中心思想的“安全边际”
弱小和无知不是生存的障碍，傲慢才是。--《三体》
看完这一章，突然想到了这句话，在本章，作者谈到了价值投资的中心思想的“安全边际”。这也是本书的最后一章，读书的内容即将完结。
1、安全边际
作者对证券市场的安全边际定义为：证券市场价格高于证券评估价格的差额。这个差额就是安全边际的大小。究其本质还是，价值投资者承认自己能力的缺陷，对公司的分析不准确，无法预测未来等，通过安全边际的方式来获的期望为正的收益。
在债券投资里，要求铁路公司的利息保障倍数为5倍且连续几年保持这样的情况，这一个投资要求即考虑未来公司收益下降，能尽量保障债券投资者的安全。正是因为投资者无法保证未来的收益可以持续，所以才要求较高的收益，如果能准确预测未来，那么安全边际的要求可以为0。
那对于普通股可以像债券一样达到足够的安全边际，那普通股也可以说是足够安全的。比如：公司只拥有普通股，而在危机情况下，这些普通股的售价要低于公司可能以财产和盈利能力为稳固基础而发行的债券的价值。比如超低市盈率的股票，作者列举NP公司，在熊市极端情况下，市盈率接近3倍。此时公司股票的安全性非常高，相信现在应该找不到这样的公司了。
简而言之，普通股的安全边际表现为预期的盈利能力大大高于债券现有的利率。之前推荐大家购买的民生、交通银行股息率达到6%，相信安全性毋庸置疑。
那么是否不买高市盈率的股票就意味着很大的风险呢？不一定，一般来说选择愿意买高价格的股票是对企业的未来有信心，企业未来具体会怎么样并不知道，但是有一点，大多数的亏损来自于经济向好时候的“劣质”证券。证券投资者把当期较好的利润当作了“盈利能力”，比如今年的疫情，医药股涨得太可怕了，但是今年的盈利能作为一直能持续的“盈利能力”吗？我相信就目前的估值，医药股应该会暴跌一大部分，只是时间的问题。
对于成长股投资者来说，如果能预期其盈利能力继续保持，理论上的安全边际也是会有的。唯一要确定的是预期的准确性。如果成长股当期价格太高，无法提供有效的安全边际（在预期利润的情况下），则也不会有满意的回报。而对于廉价证券的投资者而言，他不会预期公司前景更好，大多数廉价证券的企业都是企业的未来既没有明显的吸引力也不是明显没有希望，但是如果有足够的安全边际，仍然可以获得满意的回报。
2、分散化理论
从安全边际的角度来说，能得出此种证券还是可能出现不好的结果，那如何解决？分散则会提供这样的机会，举个例子：如果有一个掷硬币的游戏，正面你获得10元，背面输掉2元，还有一种方式，正面你赢2元，背面你不赢钱。这个游戏你会玩哪一种方式呢？从单次期望上来说，第一种方式期望为2.5元，第二种为1元，但是对于个人来说，玩哪一种取决于你的资产情况，如果你只有10元，那么肯定玩第二种，因为第一种可能输了就玩不了。也就是概率性的游戏，如果想要获得期望收益，必须要有大量的重复。回到现实中来，即使安全边际足够大的证券，我们也不能保证该证券一定赚钱，所以为了获得确定性的期望收益，我们需要大量的这样的企业。分散投资一批安全性比较高的证券正是这样的思路。分散是价值投资理论必须要遵守的原则！
3、区别投资与投机的标准
前面说过，投资和投机的区别。我们回顾一下：以深入分析为基础，确保本金安全，并获得适当的回报。从上面的安全边际可以看到，安全边际+分散化+确定的数据支撑，基本上能达到分析为基础、确保本金安全，获得期望的正收益。
即：真正的投资必须以安全边际为保障；而安全边际可以通过数据、有说服力的推理以及实际的经历而得到证明。
4、总结
什么是明智的投资？我认为以安全边际作为保障，并有一系列策略方法来解决投资中的问题，才能说是明智的投资。
每一种证券正确都应该首先被看成是特定企业的一部分所有权或者债权。在这基础上必须按照公认的商业准则去行事。
知道自己在干什么，即通晓自己的业务
不要让其他任何人来管理你的业务，除非你能够足够细致地监控并理解她的行为；或者说，你在内心中有很强的理由相信他的品格和能力。
如果没有可靠的计算表明某项业务获得合理利润的机会较大就不要涉足这项业务。尤其是要远离那些利益不大，亏损却很严重的业务。
有勇气相信自己的知识和经验。如果你根据事实得出了结论，而且你知道自己的判断是可靠的，那么就照此行事，即使其他人会迟疑或反对。
获得令人满意的投资结果（10%收益），比大多数人想象的要简单；获得非常好的结果（15%以上），比人们所想象的要难。
如果你对于普通股以及债券有了深刻的认识，也知道自己的风险和安全边际，那么就可以扩展自己的狩猎范围，比如中等级的债券、权证等。