限产升级也没用！警惕钢价暴跌风险！

今日，国内钢价整体稳中偏弱，局部市场价格继续小幅下滑。据中钢网监测数据显示：26日全国24个主要市场螺纹钢20mmHRB400E平均价格2412元/吨,较上个交易日下调8元/吨。全国24个主要市场4.75热轧板卷平均价格2639元/吨,较上个交易日上涨5元/吨。全国23个主要市场14-20mm普中板平均价格2577元/吨,较上个交易日上涨5元/吨。

原料市场，唐山钢坯报价趋稳在2000元，对整体的现货市场行情有固稳作用。尽管钢材社会库存呈现环比上涨，但仍比去年降低28%，处于今年较低水平。据数据显示，截至7月22日,钢材（螺纹钢+线材+热卷+中板+冷轧）总社会库存为861.82万吨，周环比增加21.56万吨。其中，螺纹钢库存为367.88万吨，增17.18万吨；线材库存为104.89万吨，增3.97万吨；热卷库存为184.32万吨，增1.33万吨；冷轧库存为119.05万吨，较上周持平。

低库存已经成为常态。钢贸商经过前两年洗牌大幅缩水，钢贸商数量的大幅减少，才是低库存的重要因素。所以，低库存对冲供给至少要打折扣，库存低并不完全是需求旺的结果。当然上半年刺激政策导致的需求的增加，这部分因素还是要看到的。

但低库存不能单纯地决定钢价上涨，15年的单边大跌行情是伴着库存下跌而下跌的。说明库存并不是左右钢价的根本因素。但随着钢价触底，底部逐步坐实后，低库存的效应才会逐渐显现出来。

后期钢市的几方面影响因素：

第一仍然是期货市场的影响。今年来期货波动的特点是幅度大，节奏快，尽管目前大宗商品仍处于区间震荡，螺纹这一轮反弹没有超过2600，市场如期掉头暴跌后反复大幅震荡。这说明今年黑色的高波动性对节奏感的理解和把握提出了高要求。空间上有情绪，时间往往更客观。但期货的这种变动带给现货市场心态是不稳定的，容易追涨杀跌，7月份以来的行情反复波动就有这方面的影响。

第二是去产能和限产的影响。首先是产能。工信部阐明上半年钢铁去产能1300多万吨，完成今年目标任务的30%左右，下半年将进一步加大实施力度。意味着下半年去产能可能是上半年2倍即3000万吨左右。上半年在去产能背景下期货得到了较好的发挥，下半年能不能在出现去产能预期下的投机行情，也有可能再次被多头利用。但现货像3-4月份暴涨的行情很难出现了。原因是基本面缺乏上半年利好条件。

其次是限产，今年唐山主要经历两波限产，但7月份这波效果明显不如4月份那波。4月份限产是钢厂盈利水平较差和钢价较低水平的时候做出的，这波是盈利水平得到较大改善，钢价较年初基本上涨了30%以上，钢厂总体主动减产动力不足，产量高位维持，甚至6月份钢材产量创出单月历史新高，这有显著的不同。在这样的情况下，限产不会继续推动行情走高，尤其是限产接近了尾声。G20限产也是象征意义实际。

第三是需求问题，下半年注意房地产变化。此前新华社连续3天发文论房地产市场，认为如果杠杆过高，释放出降低信贷杠杆为楼市降温的重要信号。从实际看，房地产投资、新开工面积增速都出现下滑，下半年房地产降温对钢材影响较大。但另一方面在铁路的基建项目上还会继续发力，一定程度上抵充房地产降温影响。

总体上，去产能任重道远，钢市供需关系比较复杂，矛盾并未化解。所以下半年有两个结论，一是不存在上半年暴涨暴跌的大行情，二是总体上会稳中震荡，淡季不淡，旺季也可能不会太旺的局面。