4月8日周一，市场观察

先预告下一篇，是准备写美国前100职业的排行。

他山之石可以攻玉，做职业规划，看看发达国家的职业有哪些最优，是一面非常不错的镜子。虽然，在AI和自动化高速发展的今天，也许某些职业会消失，但是作为发展中国家的我们，去观察下发达国家的职业分布，依然有非常大的参考意义！

今天说金融，金融也有基本面，所以解说今天的大盘，还是要从基本面开始说。

降准预期下降

一切离不开预期，月初的超级宽松已经冲淡了降准的预期，这是今天基本面的一个特征。笔者在节前已经写过一篇关于市场货币的宽松程度，千元大钞如废纸，逆回购利率低到了极致。

在极致的宽松之后的预期，肯定不可能再宽松，那么引发的一点点避险情绪，以及节前没处可去，被逼进入股市的资金出现流出股市，也是正常的现象。

比如，今天港资净流出，当然也有部分是因为购汇的需要，今天人民币微跌。

截至今天收盘，北向资金净流出37.89亿元。其中，沪股通净流出16.79亿元，深股通净流出21.09亿元。

降准预期下降主要体现在两个方面：

一、地方政府债超发

3月收官，地方政府债券合计发行6245.13亿元,中国一季度地方债发行规模超1.4万亿元人民币，较去年同期增逾五倍，创2015年新预算法实施以来一季度最大发行规模；

二、普惠金融定向降准政策

中国国务院最新公布关于促进中小企业健康发展的指导意见提出，破解融资难融资贵问题，完善中小企业融资政策，进一步落实普惠金融定向降准政策。加大再贴现对小微企业支持力度，重点支持小微企业500万元人民币及以下小额票据贴现，并将单户授信1,000万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利的合格担保品范围。

三、公开市场净回笼

今年1季度，虽然央行大幅降准，但央行公开市场净回笼资金高达1.9万亿，这意味着降准资金已经被悉数回笼。

四，PPI,CPI影响

市场在猪肉以及经济回暖的影响下，CPI在3月份可能逼近3%，这不是一个好兆头，对再次放水的预期会有所警惕。还有，PPI回升到荣枯线以上，叠加2季度减税减费预期的落地，也降低了降准的需求。

假设地方债增幅不可能和一季度一样大，而降准预期又有下，叠加公开市场净回笼资金，在这些条件下市场预期2季度可能迎来流动性趋紧，也是正常的。

市场依然宽松

而今天全天的股市表现显示，市场依旧宽松，流动性收紧暂时还在预期层面，市场内是股债跷跷板！

Sibor 可以很清楚的体现流动性，还在低位；即使两周后，也不高，这几乎不需要解释。

在宽松的市场背景下，钱流出股市还是没地方去。国债逆回购的走势和上证的完全同步，就是简单的资金相互流动。

逆回购走势

上证指数

短期国债利率更是明显体现出资金流动的状况！当短期国债上升，资金追捧国债形成较大交易量的同时，A股出现逐步下行，资金流出状况明显。而到了下午2点多，短期国债指数跳水，成交明显放大！大量资金又从短债中流出，导致了股市的回升。

短期国债指数

股债轮动逻辑

上周以来，国债期货持续暴跌，今天更是直接低开。

很明显，近期资金的风险偏好加强，助推上周股市连创新高！

今天国债再次低开叠加降准预期减弱，以及外围人民币下跌，吸引资金抄底国债，引发股债跷跷板效应，但是到了下午尾盘，国债期货依然没法挽回颓势。资金只好放弃国债，再次抄底刚刚跳水的股市！

其实从盘面看，也可以看出来，这是固收类资金的运动。市场流出资金主要集中在科技板块，明显是理性投资者的避险情绪在发挥作用。

钢铁，化工，以及减税减费的股，走势更强悍，总体来说除了化工有炒作爆炸的因素意外，对经济回暖的判断导致钢铁，和基础制造业企业持续坚挺。同时，也是这类固收类资金寻找低估值低风险的品种。

特别注意到，整个市场热点板块依然活跃，刚刚炒热的化工，冷饭氢能源，等等，依然此起彼伏。说明风险偏好浓郁的资金根本不在流进流出的范畴内。该打板的继续打板，该追热点的继续最热点，根本停不下来。说明市场热度依然很高。

这就是为什么，垃圾一直在天上飞，而真科技股却是落了地！

小结

1，市场依然宽松，紧张时刻还没到来，

2，股债跷跷板，

3，谨慎资金出现避险苗头，

4，热钱，火热依旧！

钱无处可去，债市不收，逆回购不要，如果这种状况短期内不会改变；而股市的减税降费逻辑还未兑现，那么市场趋势延续的可能性仍然很大。

4月中旬的流动性依然值得观察！