指数回踩趋势线，周线趋势仍在
本周市场出现比较大回调，一般趋势刚起来的一波回踩的趋势线是在50日线左右，也就是10周线附近，这种我们可以从很多牛股的历史走势上看到，而美股一般也是如此，A股以前波动都是以日线趋势为主，一般都是龙一板块日线趋势破，龙二板块继续上，龙二板块日线趋势破，迎来中期调整，然后市场下一轮换龙头，但是去复盘过去3年的行情可以发现无数龙头股现在都是调整到周线趋势线又会回来，而不是换龙头，而且日线趋势线的指导效果越来越差，这可能也是因为A股外资参与度越来越高的一个结果（所以看美国的那些股票书，从来都是只提周线，不太提日线的）
本周下跌还有2个原因，第一个是央行连续收紧流动性，一周回收4500亿，第二个是美国GME逼空导致市场波动率上升，外资开始抽水。
第一个就不解释了，第二个可能有人不清楚为什么，简单来说大多数海外对冲基金之所以叫对冲基金就是多头long和空头short仓位一一对应，举个例子，比如做多电商，做空传统渠道，或者做多行业里市占率不断扩大的公司，做空行业里市占率被侵蚀的公司，那么行业好，前者涨得更多，行业差，后者跌得更多，就可以规避掉行业波动的beta，赚取市场份额增加的ALPHA。逻辑很完美吧？但是这个策略有一个问题，就是杠杆率会很高，一般对冲基金是500%左右仓位，索罗斯当年的量子基金甚至可能达到50倍杠杆的仓位。
于是一旦出现波动率上升的情况，对冲配对的组合没有足够对冲掉市场波动的话，马上就会发生margin call（保证金不足，需要补充保证金），于是就需要被动减仓，这时候往往就会多空两边一起平，于是这时候会出现垃圾股暴涨（之前空头最多的股票），绩优股大跌（因为多头也要平仓），然后引发连锁反应。这也就是为什么最近大量没有YOLO参与的垃圾股也暴涨，而FAANG等大跌的原因。说白了就是之前大家仓位太拥挤，太极端了，于是现在大家需要仓位再平衡，减少杠杆率，而一旦开始减仓，对于美国的对冲基金而言，肯定会首先卖出海外资产，因为人性就是首先卖掉自己最不懂的东西，或许一些大机构对A股港股研究透彻，但是肯定也有很多对这些股不太了解的跟风机构纯粹看图跟进，那么一旦波动率变大，这些跟风机构就会率先减仓，然后引发连锁效应。
目前不好说这个过程有没有结束，有比较大概率还没结束，这取决于下周那些垃圾股是否继续下跌，因为只要那些股下跌，对冲基金们的保证金就会显著回升，那么平仓的迫切性就会降低，那么接下来的调整仓位过程就会更温和，但是反之如果这些空头仓位继续猛涨，而多头仓位继续大跌，恐怕会引发更厉害的连锁效应（杠杆率较低的人也会被迫减仓）
然后回到A股，每次A股说港股便宜果然就不是什么好事，因为大家说港股便宜去买港股的时候其实就相当于表示A股贵，不想追A股了。这说明2点，第一，跌下来可能依然有机会，港股作为离岸市场，如果波动超过一定幅度，内资大概率也会抽水回来回补A股，因为对大多数内资而言，还是国内市场理解更深，第二，虽然央行连续收紧，但是管理层的慢牛目标还是比较强的（会不会不介意熊半年一年的得走着看），第三，去年年报一季报大多数公司都不错，所以即使短期下跌，跌到周线趋势线上大概率可以获得支撑，下周大概率会见到一个底部，然后再次上来能走多高是关键了
A股目前最大的问题是中国央行全世界最鹰，而且权重股大多数是宏观经济周期股，在央行连续收紧的环境下，除非海外需求连续超预期，否则2个季度以后经济增速大概率会回落，权重股基本面会变坏，这点类似18年，但是A股现在跟18年最不一样的地方是基金发售依然火爆。用一句话来说就是宏观流动性已经不足以支撑全面牛市，只是基民依然热情高涨，所以基金重仓股在去年下半年货币政策拐头以后屡创新高。因此我们最需要关注的是基金发售情况。海外的冲击目前看大概率依然是短期的
从板块选择上我觉得可以考虑工业自动化，上游原材料，医疗服务，白酒，电动车，军工，家电等，逻辑是今年上半年经济大概率向好，制造业继续复苏，是个主动加库存的阶段，工业自动化和原材料的需求依然旺盛，而原材料方面很多细分领域供给受限很确定，所以有可能持续涨价。医疗服务主要是因为去年疫情导致去年上半年低基数，或者受疫情影响订单往中国转移，再就是这个行业基本面不太受宏观影响，即使之后真的市场变差，单杀估值的领域总还能扛过去，有相对防御效果。
白酒目前依然处于主动加库存周期的前夕，今年一季度应该是全年最差的时候，预计今年2季度开始行业应该会主动加库存，也就是说白酒的上升周期还没完。然后电动车短期的问题是获利盘太多，而且明显是要开始调整了，而且大概率要跌到10周线附近做底，会需要比较长时间，所以短期还是回避，跌下来再说，军工基本上已经到10周线附近了，今年订单是倍增的，而且看最近征兵由一次变成两次，社交媒体上经常可以看到空军的广告，这足以说明台海问题的严重，所以军工之后大概率不缺催化剂。再就是几个家电龙头的国际化逻辑也很明确，今年国内的增长也比较确定，估值虽然在历史高位，但是相对别的还是不高，估值弹性上有一定防御性。
以上除了工控，家电和原材料可能估值相对离历史均值不太远，基本面的上行可能可以抵御市场环境恶化的估值波动，其他几个板块的问题在于估值很高，当市场波动率上升以后基本面的上升是否足以抵御估值的下降是个问题，所以建议尽量在10周线附近低吸，而不是做右侧。
目前看，最大的不确定来自于央行的收紧会持续多久，建议关注央行每天的公开操作，虽然开始放松，那么市场基本上见底，就是加仓的机会，之后当震荡市做（原因是大家都觉得港股便宜，那么就说明追高A股的意愿很薄弱，因此一旦涨高，市场追涨力量就会比较弱，需要积极获利了结）。然后要跟踪新基金发行情况，如果基金发行热度下来，就要小心，现在市场唯一的上升力量就是这个了。另外就是上周说的有一些基本面比较好的，去年比较牛的小白马，今年因为市值小，流动性差被杀了一波，目前估值不贵，成长确定，这些股可能会比较有防御性，但是前提一定要基本面确定，板上钉钉那种。
最近很多人问趋势是否结束，实际上目前依然不能判断趋势是否结束，仅从图形看，这里指数走的好的话回落到10周线附近之后还能起来大涨，但是实际上这种概率并不高，因为要实现这个情况，要么流动性大幅放松（这个概率几乎没有），要么商品价格大涨（这个有可能，但是是不是马上能实现不好说），现在行情是否结束基本上就取决于3点，第一，流动性，目前看央行并没有想彻底拐头，只是短期回收过剩流动性，调控节奏而已，海外的冲击大概率也是暂时的，所以我判断短期依然是震荡市，第二，基金申购热情，这点说实话完全无法判断，但是按人性看，短期热情不会彻底拐头，主要是以上2点，第三，基本面，至少1季度是没问题的。
最后既然本周央行屡次表示要防风险，回收过剩流动性，防止杠杆，防止炒作，那么我们就得放弃过高预期，同时只要央行不是继续大幅收紧，同时基民热情不彻底拐头，那么跌下来应该还可以继续当震荡市做。但是不得不承认，如果这样的局面，不是什么好事，因为随着流动性收紧，海外复苏，下半年基本面可能会恶化，现在和18年有点像，不同无非就在于18年收得快，现在收得慢，18年基金发售迅速拐头，现在可能还不会，18年美国也收紧，现在只有我们收紧。所以我们尽量逢低选择相对防御的品种，这样如果涨也不错过，但是如果错了，至少还有一次出来的机会。
最后的最后，即使往最坏的打算思考，下周也肯定有一次抄底机会，好好把握，毕竟今年的日子肯定比去年更难