【研报】软件、医疗、新能源汽车，这三个热门领域的牛股是哪些？
独角兽智库 产业研究第一智库
【东华软件】
核心逻辑
1、股权加业务深度整合，东华腾讯携手推广B端云计算服务。
2、腾讯为何选择东华？最大的软件方案与系统集成服务商a，技术、客户、服务能力中国第一。
3、东华为何选择腾讯？依托腾讯品牌、底层技术、流量变现能力和云计算高市占率改变传统商业模式。
4、2018年是中国云服务商MSP崛起元年，行业市场集中度大幅提升的关键契机！
5、东华软件成长的想象空间巨大。
6、以医疗云为例，畅想东华与腾讯云深度合作的想象空间。
7、盈利预测和估值，目标价12.95元，46%空间。
风险提示：东华软件与腾讯云落地速度低于预期，新互联网商业模式变现低于预期，B端互联网竞争压力较大带来高投入压力等。
本报告来自方正证券计算机团队
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【科伦药业】
核心投资逻辑
1、受益于行业整合升级与产品结构持续优化，大输液业务将保持高于行业平均增速。近年来，公司抓住行业产能出清以及集中度提升的机遇，逐步对大输液板块进行持续的产业升级和结构调整，巩固领先地位。目前，以输液产品销售量为口径，2017年公司市占比已超过40%，且在四大龙头公司中毛利率最高，是唯一一个毛利率超过60%的大输液公司，体现出规模优势与产品结构持续优化的成效。看未来，伴随着行业集中度持续提升以及高毛利率的肠外营养与治疗性输液占比的提升，公司大输液业务预计仍将保持平稳增长，为公司贡献稳定现金流来反哺仿制药与创新药的研发。此外，公司持股石四药集团20%股权，业内龙头间的强强联合，实现了产品群以及优势销售区域的互补。
2、川宁二期生产线环保问题得到解决，满产助推业绩充分释放。公司自2010年布局抗生素业务以来，不断加强全产业链建设，完善抗生素产品线。但由于环保问题，川宁项目的二期生产线迟迟未能达到满产，较大的固定资产折旧摊销导致川宁公司在18年以前基本处于亏损状态。近几年来，公司着力着手解决环保问题，今年3月21日通过环保验收后，二期生产线已达到满产状态，我们测算全年有望实现6亿元净利润。乐观情形下，在未来抗生素原料药价格持续上涨、成本有望下降的情形下，抗生素业务有望贡献8亿元以上净利润，成为公司非常重要的现金牛业务，与大输液业务一样为公司仿制药与创新药业务提供现金流支持。
3、仿制药步入收获期，多个重大疾病领域的在研药品梯队渐已成型。公司自2012年开启转型之路，截止目前共有260余项仿制药立项，涉及17个治疗领域，且公司在品种选择上重点抢仿治疗领域容量大、竞争格局良好的优质品种。经过五年的研发投入，公司的仿制药研发管线开启收获期。2017年至今，公司已有9个重要仿制药物获批生产，其中有4个为首仿/首家药物，预计未来5年内每年将有10个左右的仿制药上市，多个重大疾病领域的在研药品梯队渐已成型。我们认为未来医保支付结构改善是必然趋势，而优质治疗性的国产仿制药将会迎来新一轮进口替代的浪潮，公司在多重大疾病领域与优质仿制药抢仿的布局也必将受益于行业趋势的演变。
4、持续高投入搭建创新药研发体系，2020年后将厚积薄发。2012年，公司引进前齐鲁制药药物研究院院长王晶翼博士为首的国际化研发团队，采取仿创结合的战略，不断加大研发投入，启动了面向国内外市场的320余项药物的研究，其中260余项仿制药和NDDS药物、60余项创新药研究。1）创新小分子：目前，公司共有2个1.1类的相关产品已获批临床，分别为KL100137脂肪乳注射液（静脉麻醉）、KL070002胶囊（重磅化疗药），KL130008胶囊（JAK抑制剂）处于临床评审中，未来均有望成为过10亿级的重磅产品；2）生物大分子：西妥昔单抗已经进入临床三期，有望率先上市，成为公司创新药中第一个上市品种。PD-L1人源化单抗、雷莫芦单抗生物类似物、第三代抗HER2-ADC（中美双报）也均已获批临床，未来前景广阔。3)NDDS药物：盐酸伊立替康脂质体注射液、阿立哌唑长效肌肉注射剂、注射用紫杉醇/多西他赛（白蛋白结合型）市场规模较大，未来有望凭借新剂型优势对存量市场进行替代。2020年后，我们可以预计以西妥昔单抗为先导的生物大分子药物、创新小分子、NDDS药物等创新药将会陆陆续续上市，届时公司将成为行业内为数不多的具有创新研发体系以及丰富创新药产品梯队的龙头公司之一。
投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价41元。我们预计公司2018-2020年净利润分别为12.7亿元、16.1亿元、20.2亿元，EPS分别为0.88元、1.12元、1.40元，对应当前股价的PE分别为39X/31X/25X。按照分部估值法，2018年大输液业务预计实现14亿元净利润，给予20倍估值；抗生素业务预计实现6亿元净利润，给予15倍估值；已上市仿制药业务有望实现1亿元净利润，给予30倍估值（以上各业务合计净利润超过我们盈利预测净利润是由于研发费用拖累）；后续仿制药与创新药研发管线按照我们下文分析与测算，合计给予200亿估值；基于以上分部估值，公司当前合理市值约590亿元，按照14.4亿总股本，对应股价41元。首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为41元，相当于2019年37倍的动态市盈率。
风险提示：大输液行业增速继续下滑；抗生素价格回落；研发进度不达预期；研发费用增长较快。
本报告来自安信证券医药团队
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【新宙邦】
报告摘要：
电解液行业率先经历行业洗牌，龙头厂商强者恒强。动力电池中游各环节都会经历“技术率先突破的企业获超额利润——其他企业突破行业洗牌——优质企业显现强者恒强”这三个阶段，从整个电池产业链大环境来看，2017年电解液毛利下滑是明显特征，电解液已经率先经历行业洗牌。横向比较，一线电解液厂家毛利降幅控制在5%，说明主流厂家在供应链体系、规模效应、客户结构和成本控制上积累布局已经取得卓越成效，龙头企业强者恒强的局面奠定。电解液行业2017年CR3达43.9%，同期隔膜CR3只有35%、而正极CR3只有23%。
公司注重研发推动添加剂多样化，绑定LG、三星SDI等海外巨头构筑护城河。电解液是配方性产品，对标海外，未来趋势是依靠添加剂配方多样化提高性能。长远看，添加剂配方是电解液升级所在，为电解液整体价格和盈利带来溢价。新宙邦通过自主研发添加剂增强行业竞争力，目前自制锂电池电解液添加剂种类超100种；通过收购瀚康化工，不断提升公司添加剂研发能力。此外，新宙邦电解液核心绑定LG、三星SDI等海外巨头，从市占率来看，LG一直位列全球前三，三星SDI稳居前六。自去年起，LG出货量同比高速增长，主要原因是LG配套车型多且下游放量明显。随着海外新能车崛起，新宙邦电解液有望“价高量升”。公司作为电解液行业翘楚，高端添加剂+高端客户构筑核心竞争力。随着下游电动车放量和技术推动动力电池性能提升，预计2020年动力电池需求有望超200GWh，叠加消费电池稳步增长，对应电解液市场空间看160个亿。2020年公司以全球18%-20%市占率计算，市场空间约30个亿，较17E有翻倍空间。
盈利预测及评级：我们预计公司17-19年归母净利润增速分别为11.02%、23.05%、19.58%、EPS分别为0.75、0.92及1.10元，对应PE分别为31.83X、25.87X及21.63X，给予公司“买入”评级。
风险提示：新能源汽车销量不达预期；行业竞争加剧。
本报告来自东北证券中小市值团队
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尾声--下一个财富风口：股权投资，你有多渴望，我们就带你飞多远！
房地产投资黄金时代已经过去，房地产投资大概率不会重复昨日的辉煌，如何防止财富贬值，进而增值，最终实现财务自由?下一个财富风口在哪里? 未来的中国将更加开放、更加创新，如果说以前的三十年是中国制造改变的世界，那么未来的三十年是中国金融改变世界。面对这样的豪迈，你如何不动心，难道未来的三十年你要全世界从你身边路过吗？
金融创新不是一句空话，是服务实体经济的金融。可以设想未来将有一大批创新型企业产生社会价值，吸收社会资金，回报股东，创造财富。这一切都是股权投资，未来十年是股权投资的黄金时代，不可错过。
然而股权投资是十分专业的领域，多年来散户入市都摆脱不了七亏二平一赚的魔咒，在这个少数人挣钱的游戏里，如何成为专业投资者，没有经验，没有人指导怎么办？
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1、挂号问诊
每一个投资者都会对你的能力和投资水平做一个全面的体检，以确定你的投资偏好、心理素质、投资理念和基本的投资知识。通过测试为你量身定做一套个性版的投资服务计划，并安排你的私人投资顾问，为你每一步投资导航。
2、投资进阶之路
每一个投资者走过的道路都不会容易，财富不会凭空而来，没有勤奋的学习和正确的引导是不可能的，股权投资并不创造社会价值，只是财富的搬运工。那么为什么财富搬运到你兜里呢？我们根据你挂号问诊的结果，精心设计了入门进阶,提高进阶、精英交流三个层次的学习。
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1、享有7人精英投研团队研究服务，团队成员包括前上市公司财务总监、前券商新财富明星分析师、私募高级研究员、十余年股市投资经验独立投资人等；
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