盈利能力堪比茅台，卖吊牌技术哪家强，南极电商可称王

南极电商2019年提供品牌综合服务业务实现营收12.41亿，毛利率高达93.36%，而其经销商品牌授权业务为0.65亿，毛利率竟高达94.85%，尽管资产规模比不得茅台，但其利润率也曾高达58.17%。而南极电商股价自借壳上市以来也是高歌猛进，时至6月12日，其股价已经涨到20.25元/股。

南极电商是如何制霸电商界的呢？

01

及时抓住电商转型红利期

让南极电商大放异彩

公司起初被我们熟知是源自于公司“南极人”牌保暖内衣，而2008年砍掉产品生产线之后，南极电商走上了一条品牌授权商业模式的道路，2010年开始战略转型由此开启电商服务新模式，从此便立下了打造“全品类消费品王国”的宏伟愿景。

得益于公司电商转型升级的先发优势，南极电商获得了电商渠道发展的规模效应， 从而实现经销商盈利的可持续性。2019年末，公司合作供应商总数为1113家，其中合作经销商总数为4513家，授权店铺5800家。

而随着公司规模效应的逐步凸显，品牌影响力的不断提升，品类渠道的不断完善，同时由于子公司时间互联品牌移动端精准投放的持续推进，公司营业收入由2015年末的3.89亿跃升为2019年的39.07亿，营收累计涨幅高达900%。公司自2015年借壳上市以来盈利能力便突飞猛进，在2019年营收增速仅为16.52%的情况下，归母净利润却也高达36.06%。

那么表现如此优异的南极电商是怎么成为今天的行业强者呢？

02

打造品牌综合服务一条龙

制胜“武林”三步走

作为靠吊牌发展壮大的南极电商，超高毛利率、净利率或许让同行汗颜，而同样做吊牌服务的恒源祥、雅鹿却没南极电商做得好，不仅在于南极电商学习能力超强，还在于其手中的三把斧。

第一，适时砍掉盈利能力较弱的服装销售板块，战略转型显成效。

服装销售毛利微薄，营收占比持续走低。近年来，公司逐渐削减服装销售板块业务，营业收入从2015年的1.07亿下降为2019年的0.03亿，占比也由2015年的27.53%下降为2019年的0.07%，原因在于该业务毛利率下滑明显，由2015年的32.33%下降为2017年的3.77%，而近两年由于营收贡献低于10%毛利率未曾披露，但也能知道2019年新设子公司卡帝卡乐开展了线下童装业务，由此引起服装销售板块营收占比走高至0.07%。

因此，受益于公司的轻资产特性加之于服装销售业务的大幅削减，存货和固定资产双走低的情况下带动了总体资产周转效率的大幅提升，从而提升公司的整体运营效率。

第二，产品结构更趋多元化，各业务盈利能力超强劲。

时间互联的加入尽管让综合毛利率下滑明显，但却也扛起了公司创收的大旗。2017年10月公司收购时间互联以后，作为时间互联的主营业务移动互联网广告服务业务就成为南极电商的“左膀右臂”。2018年以来，时间互联持续发力分别实现营业收入23.16亿元和25.1亿，营收占比分别高达69.05%和64.23%，2020年一季度占比居然高至77.23%，不过综合毛利率直接由2017年的70.05%下降为2019年的38.50%。

而作为公司的一大主营业务——卖吊牌生意，不是只授权品牌收取服务费那么简单，还需要提供产品研发、工艺制作、品质控制、计划制定、数据分析等一系列增值服务。

尽管品牌综合服务项目营收占比受产品结构优化的影响在持续走低，但公司的老本行依然做的风生水起。近四年营收增速平均为32.28%，2019年实现12.41亿的营业收入，尽管占比维持在31.76%，但毛利率一直居高不下，四年毛利率平均为94.11%。而毛利率如此高的原因在于其采购成本仅限于那个小吊牌！

值得一提的是，公司逐渐涉足除了内衣以外的领域，包括男装、女装、母婴和家居布艺等众多品类，进一步实现产品的多元化布局。

第三，大幅削减广告宣传费，品牌效应让南极电商登峰造极 。

尽管品牌综合服务业务继续维持较好的成长性，但用于卖吊牌的宣传推广费用却是在逐年走底，2017到2019年同比增速均为负值，2019年推广费直接降为零。不得不说，南极电商不用搞更多的营销依然可以继续做大做强，真是个神奇的存在。

与此同时，销售费用中的广告费也在发生明显的削减，由2018年的6480.54万元下降为2019年的3675.87万元，降幅达到43.28%。

03

总结

卖吊牌技术哪家强，南极电商可称王。尽管公司也面临品牌透支的问题，但已经在品类扩张速度过快和质量管控之间做了权衡。将产品质量把控好才是南极电商以防后院失火的关键点，消耗消费者对南极电商的信任而实现的更高收益或许不会长久。（ty004）

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