在金融市场，做一个空头有多难？

反向投资者，或者说做空者，大概是市场上被争议最多的一类人。

今年，辉山乳业、敏华控股等一批港股的暴跌令Carson Block等知名做空者春风得意。报纸上的显著位置似乎也总能看到空头分析师振聋发聩的警告。

然而，做空并非易事。

当你试图做空的时候，实际上是在和全市场的人对赌。之所以这么说，是因为股票市场一般会有倾向于多方的特点，多数投资者、基金都会参与做多。很多人都想捡便宜货，也就是被低估的票，等待他们上涨。或者干脆出售收购那些成长中的企业，看着他们变成更大的公司。

这一点，如今已白发苍苍的华尔街知名大空头Jim Chanos深有体会。他是少数几位一直坚持反向投资的人。

Jim Chanos已在做空界纵横驰骋几十年之久。当年的金融危机爆发后，安然（Enron）轰然倒下，而他则在这家企业破产之前就布置好了空头仓位，最终稳赚。

如果用一个词来总结Jim Chanos的做空生涯，用“艰苦卓绝”来形容或许并不为过。

他曾在接受电视媒体采访时透露了做空之难：

每一个看这段视频的人都是积极强化周期的受益者。也就是说，他们被父母告知要努力学习，去好的学校读书，争取好成绩，再去更好的学校接受教育，然后找到一份好工作，认真努力地上班，得到公司嘉奖，赚取好薪水……这就是所谓的良性循环。

研究表明，多数理性的人，包括符合这种形象的人，他们所做的决定在消极强化中崩溃了。经典案例就是审问，你隐瞒信息的能力往往被各种生理的或者心理的审问技巧摧毁。

想想华尔街吧，它就是一台巨大的积极增强机器。基本上，我每天都会在5点鈡准时醒来，去看黑莓手机，查Bloomberg上的消息。在我们的全球基金上报的上百条简短想法中，我几乎可以预测其中有多少是评论，有多少是报告，有多少是分析师购买建议……一般来说都是噪音。通常来说没什么实质性信息或内容，但它仍是积极的噪音。是你为啥该买某某股票的原因。

大多数人没有注意到这一点，因为他们是在做多。但如果你是一位做空者，这就是消极强化。每天早上都有人对你说，你投资组合里有四分之一都做错了做反了。对于大多数人来说，这就变成了一个艰难的环境，简直没办法继续清楚地思考他们的投资。你的耳边不断传来念经一样的声音：“你错了”“你不对”“你做反了”……

华尔街见闻出品

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