400%回报！ 新“债王”说这是他最坚信的交易

摘要：Gundlach自称买入五到八个月的标普500看跌期权，在减持新兴市场债券等被高估的风险资产。他预计，“恐慌指数”VIX可能轻易从10关口附近反弹至20，市场波动会上升，“这是我现在最坚信的交易。”

“流动性”盛宴还未终止，美股还在创收盘新高，但已有大佬在悄悄退场。最近自曝的是继格罗斯之后新一代“债券之王”Jeff Gundlach。

本周接受美国媒体采访时，Gundlach表示，他买入了五到八个月的标普500看跌期权。这意味着，如果标普跌到一定程度，他可能获得400%的回报。他说：“波动率会上升。这是我现在最坚信的交易。”

Gundlach预计，衡量市场波动率的“恐慌指数”VIX可能轻而易举地从当前10关口附近反弹至20。他自称不是看跌标普500指数，只是相比之下，更看涨VIX。

Gundlach认为，垃圾债和新兴市场债券等风险资产被高估。他在减持这类资产，投资质量更高、对利率上升相对不那么敏感的信用债。

本周一道指连续第九日收创新高，标普500同样收创新高。Gundlach也提到了连续创新高的美股，称美股看来越来越被高估。他说，防御性持仓物有所值，值得牺牲几个季度的高回报。

虽然对特朗普税改和基建支出的乐观情绪已经减少，但Gundlach说，还不清楚对特朗普能否执政的怀疑何时开始严重影响投资者。

“我预计不会大跌，除非突然出什么事，比如某种冲突真正加剧。我认为应该循序渐进地靠近出口。”

对Gundlach来说，现在的挑战是，确定要多快抛售质量低、收益高的资产，青睐回报较低但更安全的资产。

Gundlach还提到了美联储的政策前景。他预计，只要连续几个季度数据支持，美联储今年12月会加息。预计美联储缩表不会构成威胁，因为联储决策者对外沟通缩表计划做得很好。

波动回归的推手：美债收益率

本周二接受CNBC采访时，Gundlach建议投资者对股债投资组合系统地“去风险”，因为他认为很适合预测10年期美国国债收益率短期周期的指标——铜与金价之比暗示，美债收益率会破位上行，那将引发市场波动。

铜金之比目前处于2015年5月以来最高水平。Gundlach说，当这一指标大幅上升，就意味着通胀可能有些回升。收益率得到支撑将是市场波动的催化剂。

市场过于平静 大佬接连警告

这不是Gundlach第一次提到做空美股。华尔街见闻实时新闻此前提到，上月27日，他就表示，数日前买入了部分五个月期标普500的看跌期权，当时VIX还处于最近23年来最低点。

最近两周，VIX偶有跌破10整数位心理关口时，基本在10左右徘徊。

上上周VIX累涨9.94%，上上周五收报10.29，连续第二个交易日收于10上方，此前连续十个交易日收于10下方。上周VIX收跌2.53%，上周五收报10.03。本周一VIX收跌1%，收报9.93。

两周多以前华尔街见闻提到，过去几个月出现一系列风险因素：美联储加息、特朗普“通俄门”、中国经济放缓、地缘冲突、全球政治不确定性，从分析师到对冲基金大佬甚至美联储都对金融风险发出警告，但市场就是不为所动，继续平静地走高。

VIX处于低位通常意味着投资者对于未来的风险预期处于低位，可以作为一种增持股票的信号。但是过低的VIX则不同寻常，它意味着投资者对未来的判断过于趋同，导致越来越“拥挤”的交易。一旦出现风吹草动，波动性可能剧烈飙升。

别忘了，上一次VIX处于目前的低位水平是在2007年金融危机来袭之前。

资产投资界的领军人物——橡树资本的创始人Howard Marks也开始发出警告。

Marks提到2007年金融危机爆发前花旗时任CEO的话——只要“流动性”的音乐不停就必须舞不停。他警告，这句话的效力丝毫未减，好日子不可能一直持续下去。他认为如今市场“太过乐观”，牛市之中资产泡沫正在形成。他说：

“我觉得，过早警惕并因此损失掉一部分油水，总比股灾开始后满盘皆输为时已晚要好；届时就很难控制风险，遏制损失并成功退出了。”

华尔街见闻出品

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