“上海金”国际化再提速 金价有望涨至这一价位

　　最近几个月，笔者可以明显感受到政策层面对黄金市场的倾斜，在听到上海黄金交易与将与芝商所合作的消息时，第一反应是国内黄金市场发展真的好快，也对我们持续坚信黄金市场蓬勃发展充满信心。

　　梳理最近的产业逻辑，首先是2018年12月中国央行开始逐步增持黄金，黄金在当下有极其重要的战略意义，但也有很强的国际敏感度，所以一旦央行摆明增持黄金的姿态后，国内的增持黄金的步伐将是个非常长期的过程，按照当下全球平均黄金占外汇储备的比重来算，国内距离达标水平还差得很远。所以可以说，12月份的央行增持黄金，是这轮国内黄金产业政策扶持走向明面，带动产业发展的起点。

　　其次是最近的“上海金”的相关动作，一是增加了4个与上海金有链接的黄金交易所交易基金（ETF）品种，二是延长了“上海金”的交易时段，这次在芝加哥上市“上海金”为基准的衍生品，可以是说比前两次的跨度更大。

　　黄金在当下的市场中承担数个职能，一是为人民币国际化做基准，二是为汇率市场做保证。“上海金”在国内市场取得了非常大的认可，但是仍需要国际市场的资金涌入和盘活来进一步发挥职能，延长交易时段在实际应用中更多是方便于内盘金交易员规避外盘跳价的风险，而直接在芝加哥商品交易所做衍生品，吸引国际投资者的便捷性和适用性都会大很多。同时我们也需要注意的是，这次是易纲行长的明确表态，也说明了央行对于中国黄金市场发展的认可和重视，这是黄金市场逐步走向活跃的确认信号。

　　除了央行的政策导向、“上海金”自身的积极开拓外，黄金市场也将迎来重大转折——美国经济数据终于走弱，美联储货币政策的转向可期，这也是最近金价持续飙涨的关键。不过对于最近的市场结构，可能出现短期超买或者炒作过度的情况，获利资金可能随时了解，再加上美联储在6月份降息的概率相对较低，可能在短线走出过山车一样的走势，但是对于6月至9月甚至6月至7月出现降息的概率还是很大的，也就是说这轮加息周期有一定概率在数月之内结束。

　　美联储的加息逻辑的转向某种程度上也是对全球经济增长乏力的确认，黄金作为避险或是抗通胀资产的价值地位也将更加凸显，带动整个贵金属市场从熊市思维转向牛市思维。

　　站在最长线的逻辑上看，目前的市场结构和2000年很像，一样的金价出现了一段时间的低迷，一样的企业间出现较大规模的并购，不同的是相较于1980年至1999年20年的调整周期，2012年至2019年8年的调整周期可能规模上有差距，不过我们也不会指望这轮金价能像2000年至2012年一样能翻6倍。无论从成本利润逻辑，或是从全球货币逻辑的变动上看，这一轮外盘黄金上触每盎司1600美元还是有很大概率的。（王骏 黄岩）