过去两周，全球金融市场经历了罕见的巨震，原油价格一日跌幅超过30%。美国股票市场经历熔断。新冠病毒感染的肺炎疫情蔓延引发的恐慌情绪席卷全球，黄金市场也不能例外。
过去两周，全球金融市场经历了罕见的巨震，原油价格一日跌幅超过30%。美国股票市场经历熔断。新冠肺炎疫情蔓延引发的恐慌情绪席卷全球，黄金市场也不能例外。对于持续关注黄金市场的投资者而言，新冠肺炎疫情是近期金价波动的主线，国际金价从春节前的每盎司1550美元一路上扬至每盎司1700美元之上显然是得到了疫情引发的恐慌情绪的推动。然而，随着疫情的肆虐引发全球股票市场和工业商品雪崩，黄金却在过去一周经历了超过每盎司150美元的大幅回落。如果说2月28日金价的1日大幅回调原先只被认为是金价上扬趋势中的小插曲和“癣疥之疾”的话，3月12日和13日两个交易日金价的持续大跌不得不让投资者意识到当市场处于极度恐慌和发生流动性踩踏时属于常理的黄金避险意识也有失灵的时刻，黄金投资者几乎在同一时刻将当下与距离当下最近的危机恐慌时刻——2008年以雷曼破产为标志的次贷危机——联系起来。当下与2008年的确有许多相似之处：2008年美国和全球股市开启了危机下的持续大跌模式，纽约原油价格虽然没有一日暴跌30%的异象，但却从接近每桶150美元在半年内暴跌至每桶35美元。与此同时，欧美日全球主要央行都试图以大幅降息来抵御，但是效果不彰。如果完全按照2008年的剧本来假想当下金价，假想中期走势不由得会令多头倒吸一口冷气：2008年金价从年内高点每盎司1030美元附近最低跌至每盎司680美元，跌幅高达34%，但是假想长期走势又会令多头喜上眉梢：随着次贷危机最高潮时欧美日量化宽松货币政策出台，国际金价从每盎司680美元的2008年的低点上扬至2011年的牛市最高点每盎司1900美元之上。然而，尽管当下的全球金融市场表现与2008年最高潮时的次贷危机时非常相似，两者之间的重大差异却决定了2008年的剧本不能照搬到2020年。虽然历史上从来没有一模一样的金融危机，但是当下新冠肺炎疫情引发的金融海啸却与2008年次贷危机风暴有一个根本的差异：2008年时，尽管次贷危机在2007年就已经露出端倪但投资者却依然较为乐观，标普指数在2007年11月创出当时的新高，而纽约原油价格则在2008年7月创下了接近每桶150美元的历史新高，因此当次贷危机突然恶化到雷曼破产的程度，投资者预期被迅速颠覆；当下全球金融市场的雪崩固然是新冠肺炎疫情的直接结果，但也是2018年以来投资者悲观预期不断累积的结果，2018年第四季度的美股和油价暴跌拉开了投资者对于全球经济衰退来临的悲观预期的大幕，2019年的全球经贸摩擦进一步加深了投资者的担忧，新冠肺炎疫情或许是压垮投资者心理特别是股市投资者的最后一根稻草。通俗一点说，2008年雷曼破产让乐观的市场预期迅速反转，而2019年的新冠肺炎疫情则是让悲观的市场预期雪上加霜。这样的差异决定了2019年的金价剧本与2008年并不相同：恐慌性抛售在2008年因为预期反转而在数月内主导金价，这样的情形不会在当下重演，金价因为流动性踩踏的下跌幅度和时间不会如2008年下半年那样猛烈和持久；但是同样因为当下市场悲观预期并不是因为危机的突然爆发而是长期酝酿的产物，即使全球央行继续祭出量化宽松的法宝，其对金融市场的影响将大大弱于2008年次贷危机之后，这意味着很难指望欧美央行的量化宽松刺激金价在目前的高价位上继续大幅冲高。
