巴菲特Q3建仓医药股，是为了押注新冠疫苗吗？

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巴菲特旗下的公司伯克希尔·哈撒韦 (NYSE:BRKa)在疫情爆发后一度抛售了近130亿美元的股票，不过三季度，伯克希尔又重新回到了购买模式，净买入48亿美元股票（不包括回购的90亿美元伯克希尔股票）。

这份13F持仓文件中，最大亮点是截至9月30日，伯克希尔建仓了几家制药巨头：买入百时美施贵宝 (NYSE:BMY)（2997.1万股）、艾伯维 (NYSE:ABBV)（2126.4万股）、默沙东 (NYSE:MRK)（2240.3万股）各18亿美元股票，以及买入价值1.36亿美元的辉瑞制药 (NYSE:PFE)（317.2万股）。

伯克希尔买入医药股的逻辑是什么？

押注新冠疫苗？

在全球大流行的背景下，买入医药股被认为与潜在新冠疫苗和治疗方案的押注有关。就在伯克希尔披露持仓一周前，辉瑞公布其疫苗在预防新冠病毒方面的有效性超过90%。辉瑞及其德国合作伙伴BioNTech在疫苗研发竞赛中处于最为领先的位置，预计会在本月晚些时候向FDA提交紧急使用授权申请。

此外，默沙东正在研发两种新冠候选疫苗，以及针对新冠患者的抗病毒治疗。不过，该公司要晚于其同行加入竞争。

目前，美国有五款疫苗处于领先位置，其中辉瑞和Moderna Inc (NASDAQ:MRNA)被认为会是第一批获得FDA紧急使用授权的公司，另外三家是阿斯利康、强生和诺瓦瓦克斯。

疫苗可能是伯克希尔建仓医药股的原因之一，但应该不是主要原因。因为该集团并未买入涨势最好的Moderna——今年迄今该股累计上涨逾400%，辉瑞也是四个医药仓位中规模最小的，而二者是最有希望的疫苗研发商。Moderna昨日披露，其候选新冠疫苗的有效性高达94.5%，它和辉瑞的疫苗都使用了mRNA技术。

艾伯维（蓝线）、百时美施贵宝（紫线）、默沙东（红线）、辉瑞（绿线）股价走势，来源：英为财情Investing.com

当然，从伯克希尔的投资风格来看，疫苗股长期的吸引力可能并不高。Moderna等的疫苗对于对抗新冠疫情无疑重要，但仍不可与长期的商机混为一谈。患者服用较少的药物，在投资者看来对于企业的价值往往不高，无论其需求有多紧迫，或者短期内销售有多久。吉利德就是最好的例子，三季度瑞德西韦的销售额达到了近9亿美元，但该公司的股价仍在下跌。

从以往经验来看，利润最高的是那些患者需要长期、反复使用的药物。比如艾伯维的抗炎药Humira，在进入到市场的第二个10年后，仍然能够创造数十亿美元的销售额。类风湿关节炎患者通常每两周就需要服用一剂Humira。

押注医药行业前景？

相反，伯克希尔买入医药股更可能与价值、政策因素有关。彭博医药行业分析师马克斯·尼森（Max Nisen）称，巴菲特（或者其副手）可能在制药领域看到了更广泛层面的价值。

此前，由于市场预计民主党将全面获胜，这会导致包括医药行业在内的重大政策变革，从而削弱医药巨头们的盈利能力，这令行业受到了重创。9月初，标普500指数创新高之际，医药行业的涨势明显丧失动能，陷入了盘整。

制药ETF与标普500指数ETF走势对比，来源：英为财情Investing.com

在竞选期间，拜登曾对医药行业长期抵制的一些政策表示支持，包括建立一个政府小组来审查那些尚未有竞争产品的新处方药的价格，以及通过联邦医疗保险（Medicare）直接与制药商就药品价格进行协商。

现在，“蓝色浪潮”出现的概率很低，医药行业的投资者松了一口气。除非最高法院采取重大的行动，否则美国医疗政策出现的任何变化，对于整个行业而言都处于可控范围之内。一旦回归到基本面，医疗行业有望重获青睐：美国人口老龄化意味着对医疗保健的需求将稳定增长，并且根据现行法律，该行业的定价能力很强。

巴菲特通常投资稳定的行业。建仓几家医药巨头也符合一贯的投资风格。巴菲特曾说过，如果他要投资制药行业，很可能会是以一揽子的方式买入几家公司，而不是买入某家公司的大部分股份。