【华冠科技冠名】CATL/杉杉/星源/天齐等企业的毛利率，车企看了会生气！
摘要：锂电池产业链上各企业毛利率的下滑，是新能源汽车发展过程中的必由之路。
时值2019年新能源补贴政策过渡期，日韩等地的国际顶级锂电池企业对中国市场虎视眈眈。但是，这对国内主机厂而言，未必是坏事，毕竟多了一些选择。
而国内锂电池产业链则不一样了。直面国际市场的竞争，提质降本迫在眉睫。提质的重中之中是提升安全性与能量密度，降本则更为直接，市场化之下，整个产业链都得让步。
各上市企业正在密集公布2018年年报。透过业绩报告，吃瓜群众总能发现一些有趣的事情。锂电池产业链也是如此。
首先看动力电池领军企业的年报公布后引发的讨论。
宁德时代上市后的第一份年报显示，在2018年，这家锂电企业销售动力电池21.31GWh，同比增长79.83%；录得营收296.11亿元，同比增长48.08%；扣非后的净利润为31.28亿元，同比增长31.68%。
也就是说，宁德时代2018年卖出了21.31GWh的动力电池，营业额为245.15亿元，由此可算出销售均价为1.15元每瓦时。
早在去年11月中旬，瑞银发布4家处于前列的电池生产企业成本报告。报告称，松下处于业内领先水平，LG化学、三星SDI分列二三位，中国动力电池企业宁德时代排在了第四位。
其中，松下21700型圆柱形锂离子电池的成本为111美元/kWh，LG化学公司的成本为148美元/kWh，三星SDI和宁德时代的成本均超过150美元/kWh，宁德时代稍逊于三星SDI位列第四名。
从上面数据看，先不管松下的111美元/kWh的计算方法，但宁德时代电池成本超过150美元/kWh却是没毛病。
看看宁德时代的毛利。如下图，宁德时代的年报显示，该公司动力电池系统的毛利为34.1%。
做一个假设：如果刨去毛利，就可以算出，宁德时代在2018年每度电的电芯成本价格为757.85元。当然，不能要求企业生产过程中没有利润，但是，34.1%的毛利，有可下降的空间。
这是动力电池企业的一个缩影。
而在宁德时代公布年报之前，北汽蓝谷发布的年报显示，公司2018年实现营业总收入164.4亿元，同比增长43%；实现归母净利润1.6亿元，同比增长161.2%，但其扣除非经常性损益后净利润为亏损7.29亿元。
一边是扣非后净利31.28亿元，一边是扣非后净利亏损7.29亿元。谁将让步、谁能让步应该已一目了然。
再看锂电池产业链上的其它企业。
杉杉股份是国内唯一涵盖正极、负极和电解液三大锂电池材料的锂电池材料生产企业。市场数据显示，2018年杉杉股份钴酸锂产量排名全国第二，三元材料产量排名全国第五，负极材料产量排名全国第二，电解液出货量排名国内第四。
杉杉股份于4月25日披露年报，公司2018年实现营业总收入88.5亿，同比增长7%；实现归母净利润11.2亿，同比增长24.5%。从下图可看到，杉杉股份正极材料、负极材料、电解液的毛利率分别为17.13%、24.41%、14.76%。
正极材料生产商当升科技2018年度实现营业收入32.81亿元，同比增长52.03%；归属于上市公司股东的净利润3.16亿元，同比增长26.42%，其中扣非后净利润3.04亿元，同比增长108.74%。正极材料的毛利率则约为16.42%，如下图：
从以上两家公司的报告看，正极材料的毛利率分别为17.13%、16.42%，其中杉杉股份的负极材料毛利率为24.41%。
隔膜与电解液方面，看一下星源材质与新宙邦。
隔膜生产商星源材质2018年实现营业收入5.83亿元，同比增长11.92%；归属于上市公司股东的扣非净利润1.06亿元，同比增长8.77%。其中，星源材质隔膜产品2018年的毛利率，在市场都认为该领域价格战严重、利润空间很小的情况下，仍达到48.39%。
电解液及相关添剂生产商新宙邦2018年营收为21.65亿元，同比增长19%；净利为3.2亿元，同比增长14%。其中，新宙邦锂离子电池化学品在2018年的毛利率为49.54%。
锂离子电池离不开锂金属。赣锋锂业2018年度实现营收50.04亿元，同比增长14.15％；实现净利润12.23亿元。其中，赣锋锂业锂系列产品2018年的毛利率为39.97%。
天齐锂业2018年公司实现营业收入62.4亿元，同比增加14.2%；净利润为22亿元，同比增加2.6%。其中，天齐锂业的锂化合物及衍生品2018年的毛利率高达62.25%。
总结：补贴退坡并直至消失已在预期之中，为应对市场化的竞争、燃油车的竞争，新能源汽车并没有提价的理由。因此，降价将传导至整个锂电池产业链。在这个过程中，锂电池产业链上各企业毛利的下滑，将是新能源汽车发展过程中的必由之路。
从当前的情况看，动力电池企业需要分摊一部分降价压力，更上游的正极材料、负极材料、电解液、隔膜乃至锂金属等，又需要分摊一部分降价压力。如此，方可达到共赢。
风物长宜放眼量。降价是为了有更好的未来。