中医投资的现状和痛点，听听投资人怎么说？
第 71 期
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相当来讲，中医药投资的风险比较低，但要做好长期的投资准备，一起助力中医药的发展。
■ 演讲者｜深圳新创投董事长 倪泽望
深创投是国内最早的投资机构，现在规模达到2100亿，我们在全国各地投了745个项目，目前上市公司也比较多，已经上市了122家，这个数据在国内同行当中还是比较领先的。
我今天的题目是中医药投资现状及趋势。
我们拿中国投资行业的一些数据做一些比较，分享三方面内容：
一是中医药发展现状及产业链
二是中医药投资现状及痛点
三是中医药投资趋势及思考
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中医药发展现状及产业链
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我国中医药行业发展现状
最近中央出台一些政策，对行业的支持力度非常大，包括去年国务院卫计委相继颁布的多条政策法规，药品上市的资格证等等，行业格局将加速重塑。
截止到2016年5月底，国内原料药和制剂厂有3994家，其中中药企业2080家，中药饮片企业1592家。2016年中国医药工业总产值31676亿元，增长10.7%。其中中成药7223亿元，同比增长9%，占比为23%；中药饮片2042亿元，同比增长13%，占比为6%。
▲中国医药工业七大子行业份额 数据来源： CFDA南方医药经济研究所
中药材及中药饮片的市场空间不断扩大：
2016年中成药工业利润698亿元，同比增长5.7%，中药饮片工业利润142亿元，同比增长14.1%。中国中药饮片加工行业产能预计2017年将增长到530万吨，2022年将增长到650万吨。
中医类医院需求大：
截至2015年底，全国共有中医类医院（包括中医、中西医结合、民族医医院，下同）3966所。中医类别执业（助理）医师45.2万人（含民族医医师、中西医结合医师）。2015年，全国中医类医疗卫生机构总诊疗人次达9.1亿，全国中医类医疗卫生机构出院人数2691.5万人。
中医药产业链
具体分为四个环节：原材料加工、医药制造业、医药流通业和医药服务业。
原材料加工主要参与方为药农、饮片生产企业等；
制造业主要参与方为药物研究所、高等院校、制药企业等；
流通业主要参与方为医药企业、第三方物流公司 、零售药店、医药电商等；
服务业则包括中医院、中医馆、中医大数据服务等 。
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中医投资现状及痛点
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投资现状
中医药板块的上市公司主要集中在中药制剂、中药饮片，比如我们列出来云南白药等，而中药材跟中医服务是没有的。
2016年15家中国医药企业在境内外上市，融资合计是51.68亿，其中中药材及中成药加工业上市是最多的，占6家。
中医药上市企业VC/PE的支持情况，这儿有一张表，可以看出有哪些企业、机构投的。
据中国医药商业协会典型样本城市零售药店2016年品类销售统计，零售药店销售额中的药品类居主导地位，中成药占27.3%、中药饮片占6.9%。
▲2016年典型样本城市零售药店销售品类结构 数据来源：商务部
这儿也有一张图，可以看到连锁药店的业态分布，包括中医馆、网上药店，网上药店这一块还比较大。
2016年，拥有100家门店以上的连锁药店平均有5个业态，100家门店以下的连锁药店平均有3个业态；一二线城市与三四线城市平均都是4个业态。而连锁药店在近10年选择的业态中，网上药店和中医项目＋药店最受欢迎。
公立医院取消商品加成，但中药饮片不受限制。包括上市公司的VCP支持情况，6家有3家是有VCP支持，2016年6月平安投资7000万。
▲连锁药店拥有代表性业态占比 数据来源： CFDA南方医药经济研究所
痛点
1.中药材企业
中药材的投资案例，像华信君融这些企业我们也投了。财务这块很难调研清楚，这些企业上市证监会也管的比较严，我们在这块投资相对比较谨慎，应该重点选择具备地域独家特点，上规模、系统化、规范化企业。
2.中药饮片、中药配方颗粒企业
这里面也存在一些投资痛点：个人供应商占比高导致核查难度大，还有些流程规范性问题。
仅有以康美药业为代表的一家中药饮片上市公司，表明行业投资方向应该是规范化，规模化、品牌化。
全产业链布局的企业将享受高毛利高溢价，很多投资机构这几年都非常关注布局质量齐全、有研发能力的规模饮片企业。很多公司也在并购医院，我们也投资了一家大的医疗机构。
3.中成药、中药制剂企业
我们倾向于选择资质齐全的研发型规模企业、具备产业链上下游布局的规范化企业、特色药、独家品种、民族药等优势企业。
4.中医服务企业
整体上资深中医数量十分有限；服务同质化严重，集中度低，连锁集团化程度低；资质参差不齐，部分从业机构影响行业形象；部分机构医保资质的缺失。
一句话叫“西医认门，中医认人”，我们希望中医企业具备特色、优势。
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中医药投资趋势与思考
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流程规划化、系统化的企业，掌控高品质中药原材料基地的企业占有优势。现在中医药最担心的是原材料，如果掌控了高品质基地的企业就有了天然的优势。
另外，我们也会投一些管理规范的中药饮片区域龙头企业，中药现代化配方颗粒企业，老字号、民族药以及具备一定品牌优势的中药企业，具有研发能力、潜力品种的创新中药企业等。
中医机构占财政拨款5.8%，实际上我们认为发展中医已经上升到国家战略高度。辐射面较广的区域中心综合中医院，有规模，且有大量中医的品牌。你有一批名医资源在手上，并形成一定的连锁，这是具有投资价值的。
中医诊所、中医馆能够形成产品化复制。如果只有几个医生、几个名医，没有办法复制，我们是关注产品复制的中医馆。
善于打通上游原材料资源，形成协同效应，提供多元产品服务的创新型中医馆，这是投资价值比较高的。
我们在全产业链投资，打通上下游，关注并购整合机会，对中医药我们希望能一直有一些并购的标的，希望中医药行业有更大的支撑度。相当来讲，中医药投资的风险比较低，但要做好长期的投资准备，一起助力中医药的发展。
文章来源丨整理自作者在“2017年第二届全国中医馆发展论坛暨中医药开放生态大会”中的演讲，版权归权利人所有。
文章仅为作者观点，不代表《医馆界》立场。
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编辑｜木槿 视觉｜三七
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