价投盛会，巴菲特股东大会干货汇总！！
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昨晚全球价值投资最为期待的顶级盛宴，一年一度的伯克希尔哈撒韦股东大会终于召开了，之前一直都是在巴菲特的故乡奥马哈举行，今年因为照顾芒格，把地点改在了芒格的家乡洛杉矶举行。
在股东大会之前，伯克希尔哈撒韦发布了一季报业绩，还是非常不错的，2021年第一季度营收645.99亿美元，去年同期为612.65亿美元。今年一季度伯克希尔哈撒韦还对自家公司股票进行了回购，回购金额高达66亿美元。
一季度伯克希尔的运营利润70.2亿美元，运营利润是巴菲特最为关注的一个指标，较去年同期增长20%，比疫情暴发前、也就是2019年的55.6亿美元高出了26%以上。
一季度，伯克希尔哈撒韦的重仓股分别是：苹果1109亿美元；美国银行400亿美元；美国运通214亿美元；可口可乐211亿美元。
4家合计占整体股票持仓的近70%，苹果1家占比就达到了40%，尽管巴菲特管理的资金量非常庞大，但从持股方面来看，还是非常集中的。
一般人还真不敢这么玩，十一哥单个行业的持股一般不会超过30%，可见两位老爷子对苹果那是真爱。
昨晚十一哥还是像以前一样，坐在电脑前等待直播，但今年没有全程看完，看到一半左右，真的有点顶不住，年纪大了，熬不了夜了。
今天早上起来再全程回看，因为一直在车上，视频没怎么看，听的是中文翻译，五个小时听下来，收获还是挺多的，下面十一哥就按时间顺序跟大家大致分享一下这次股东大会的重点内容。
今天一直在深圳跟朋友玩，加上英文水平又有限，晚上赶回来写文，时间过于紧急，偷个懒，采用富途牛牛的翻译把重点内容分享给大家。
01
巴菲特谈美国股市三十年变迁
巴菲特列举了截止2021年3月31日的全球20个市值最大上市企业，前六个公司中有5家是美国公司，除了当地政府控股的沙特阿美。
巴菲特认为这说明美国环境利好，而30年前的全球20大市值排名中众多的是日本公司。
02
巴菲特谈航空业和减持航空公司股票
问题：你曾说当别人恐惧时我贪婪，但疫情中伯克希尔也抛售了航空股，等于别人恐惧时你们也恐惧了，如何回顾当初伯克希尔的决策？
巴菲特：我们那个时候没有卖很多。我们总共拥有7000亿，其实只卖了1%的部分。航空业不是我们投资组合里重要成分，当初想帮助航空公司，有少数股东觉得不好做。
四大航空公司都在破产边缘经营，他们的市值加起来仅在2000亿左右，而苹果的市值达到了上万亿。
我们现在还持有不少股票。我知道航空业有了不少复苏，但是我还是不想买航空股，因为商务出行和旅游仍未自底部完全复苏。
我们也不打算把这些减持的航空股买回来。不过即使我们抛了航空股，我们也希望这些公司日后能好起来。
03
巴菲特谈公司的巨额现金和股票回购
问题：为什么不用公司持有的巨额现金来进行大象级别收购？
巴菲特 ：我们手上的现金目前大约是伯克希尔市值的15%左右，规模是合理的，之后这个比例将会慢慢降低。
去年3月的疫情改变了形势，伯克希尔必须确保在任何状况下都有自有资金，不能想着依赖政府和银行等其他机构借钱。
芒格：每个人期待公司做不理智的投资，但是公司真的没有办法在这个疯狂环境下做任何太大投资，没办法一下子部署几百亿资金进行收购。
04
巴菲特谈公司的巨额现金和股票回购
问题：15年伯克希尔表现不如市场，你们如何让大家继续持有你们，而非大盘指数？
芒格：对长期投资者来说，是长期持股还是持股多元化，持有伯克希尔等于持股多元化。
巴菲特随即打趣称，我一直以来都有推荐SP500，我可没推荐伯克希尔。我不觉得普通人能选股，我有时还建议你不要买我们的股票。当然90%的情况下，你买国债或者标普比较安心，我也建议。伯克希尔是很好的可以持有的个股，如果您对股市不了解，那就买标普。
05
谈及好市多、富国银行
问题：巴菲特和芒格两人对Costco和富国银行等投资理念有分歧，如何理解？
芒格表示并没有冲突，自己喜欢Costco，伯克希尔也喜欢。巴菲特也称，我们62年期间挺和谐，没有什么大冲突。
被问及两位负责具体业务的副董事长如何合作时，Ajit Jain表示，芒格和巴菲特的合作天衣无缝，这是无法复制的，我尊敬Greg，但我们不像芒格和巴菲特那样经常互动。遇到对方负责业务的问题时会随时交流。
06
去年为何卖出部分苹果股票
问题：为何伯克希尔去年出售了部分苹果股票，而不是趁低买入？
巴菲特：我们现在持有苹果5.3%，是很安全的水平，而且持仓远超其他行业企业。
他和芒格都称，苹果的管理层非常棒，CEO库克可能创意上比不过乔布斯，但是“我们见过最棒的公司管理者”。苹果产品广受全世界欢迎，利润率非常高，客户满意度可以达到99%；对于手机本身来说，甚至超越汽车成为人们生活不可或缺的产品。
去年伯克希尔出售了部分苹果股票，但由于回购了自家股票，令股东所持有的苹果比例不降反升。我不希望政府过多干扰科技业，这些公司市值非常高，对我们也是有利的。
我不觉得苹果估值疯狂，估值需要和利率做比较。周四美国财政部的四周短期美债拍卖有400亿美元规模，但得标利率为0。现在美国债券没什么收益了，我们在接近零的利率环境，如果长期来看利率是这样的话，那么股票价格就显得低。找不到什么债券能有苹果和谷歌这种公司的盈利水平。
07
芒格对回购股票用来推升股价的看法
问：股市是否处在泡沫化，现在应该持现金离场观望，还是投资更多到股市？
巴菲特：有时候我们买了一些股票并不安心，要保留相应现金来保护股东。
在谈及回购问题时，查理·芒格表示：如果回购股票只是为了拉高股价，这将是非常不道德的。但如果公平操作并用来回馈股东，那是很棒的选择。
08
第一大风险要素是选择的管理层不合适
巴菲特：第一大风险要素是选择的管理层不合适
巴菲特：人们总是认为美国反垄断法和税法修改会影响到伯克希尔，最大的风险因素是为旗下业务选择了错误的管理层。我们不是通过作出宏观经济预言来赚钱的。
谈及银行股持仓时，巴菲特称喜欢银行股和金融股，但对美国银行BOA的持仓不想超过10%，所以去年卖出了一些。
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全文完
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