峰谷定律
峰谷定律
——价值成长投资必走之路
一种事物，在每一次大的飞跃之前，都会有一个大的震荡并产生深谷，然后再开新境创新高。股价走势也是这样。就目前而言，就是处于这样的状态。
这是我从生活的、历史的、哲学的角度观察而发现的普遍现象，它是经过反复验证了的规律——峰谷定律。
万事万物，似乎都存在着与此相似的现象。至于为什么会这样，我想，这是一个复杂深刻而涉及多学科的奥秘，留待以后慢慢去体悟和破解吧。
当股价从一个高峰向另一个高峰过度之间，必然伴随着一个波谷。以此类推，一个又一个的峰谷连接起来，就像蜿蜒起伏的庐山地势图：
横看成岭侧成峰，远近高低各不同。不识庐山真面目，只缘身在此山中。（苏轼《题西林壁》）
如果以此比喻一家杰出公司的股价历史走势，那是再合适不过了。这恐怕就是产生所谓“波浪理论”的源动力。至于何为峰？何为谷？这是一个永远无解的猜想。许许多多的投资者，就是迷失在那起起伏伏、大大小小、高高低低的山峦叠嶂、峰谷迷雾之间，甚至为此穷尽毕生精力，耗尽家产而一无所得。
但是，如果你拉开距离，从历史的高度，俯瞰整个山形地貌，就会发现，主峰巍然屹立于群山环抱之中，朗朗乾坤，一柱擎天，分外妖娆。
股市中的投资者，就像处于山环水绕之间的旅人，总是“不识庐山真面目”。因此，不是在断崖前恐惧退缩，就是在谷底里绝望放弃，绝大多数人苦苦挣扎，总是找不到通往顶峰的路径。
其实，股市里的路，并不像我们生活中看得见的路那样简单明晰。股票投资的成功之道，是用科学和艺术、数学和哲学，融汇交织构建而成的，最终汇聚成一个看不见的隐形时空坐标系。
在这个坐标中，以时间长度为x轴，以企业价值为y轴，它们的交汇点就是股票的价格n。这三点连线形成的三角，我将其称之为“价值成长金三角”。
假设时间x值为5，企业y值为6，那么股票n值就是5、6。可见，x、y和n三者之间，呈正相关的关系。不用多做解释，企业价值越积越厚，随着时间的推移，股票也就越久越值钱。这期间，复利效应起着神奇的作用。
因此得出结论：成功投资的路，不是靠勤劳努力频繁进出走出来的，而是靠放弃平庸机会、笃定长远目标用匹股“坐”出来的。
所以，股票投资，必须以年/日为单位，长时间修炼，入定为佛，出定为圣，获得顿悟，终究得识“庐山真面目”。
以上所谓年/日，就是把一年当作一日来看待。“洞中方一日，世上已千年”，长期坚守价值成长投资，不动如山，坚如磐石，静守日月星辰，放浪山水田园，茶烟牧笛，诗书耕读，“怡然自乐，不知有汉，无论魏晋”（陶潜《桃花源记》），无畏孤独，甘享寂寞，默默而悠长地品尝着伴随时间成长的快乐。
这是成功投资人的一种特质。它不仅仅是天赋禀性，更是个人长期修行的结果。
只有培养了这样的特质，你才能真正站上历史的高度，才能具备俯瞰历史的能力，才能不迷失于股价短期波动的峰谷之间，才能“坐出”历史大格局，守住10倍、100倍、1000倍的大牛股，获得一生最大的财富。
所有从亿万众人中脱颖而出、出类拔萃的精英，甚至是站上财富金字塔顶端，成为一个有实力造福社会、荫及子孙的成功人士，他们身上，基本上都具备了这样的特质。
复杂的事情简单做，简单的事情坚持做。如此做去，今生必有成就。相信，每一个人都有可能挖掘出这样的潜质，就算命运不济，没能登上巨富金顶，但至少，也能练就护身真气，避免命失峰谷迷宫，赢得一个善始善终的中小富足。
2021.4.18
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【参考资料及重要提醒】
《股事大学》2～15、《股事论语》1～10，系列评论《研究》等独家原创文章，见于“财富号”等媒体平台。有朋友问“怎样才能看到你的文章？”你只要点开东方奇龙并加“关注”，然后在“我的股友”或你的关注列表中点我就可以看到所有文章了。想要真正掌握成功投资理论并在股票投资上有所成就，就必须痛下功夫系统阅读，尤其是最新修订的《股道金纲》（“股事大学”-15），更应该细读深研，融会贯通于具体投资实践，想绕过去走捷径是根本不可能的。如果只想看到我给你介绍分析几只股票就轻松赚钱，而不愿花时间认真研读并敦志笃行，那根本不可能坚持到底，更不可能获得最后的成功。届时勿谓言之不预！
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【投资哲学】
先谋后事者昌，先事后谋者亡。
——马总（唐代学者）
大凡事只得耐烦做将去，才有烦心便不得。
——朱熹（宋代理学家）
股票市场，短期是投票机，长期是称重机。
——格雷厄姆（投资理论家）
股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。
——芒格（投资家、思想家）
当有钱人遇到有经验的人，有经验的人最终有钱，而有钱的最终得到经验。
——巴菲特（投资家、企业家）
成功=艰苦劳动+正确方法+少说空话。复利是世界第八大奇迹。
——爱因斯坦（科学家）
如果说我比其他人看得更远，那是因为我站在巨人的肩膀上。
——牛顿（科学家）
把你的鸡蛋集中放在一个篮子里，然后，看好你的篮子。
——吐温（文学家）
有了理想之后必须用自己的方法找到通往理想的道路，否则，理想只能是空想。
——尼采（哲学家）
时间是人类的天使。
——席勒（哲学家）
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附件：
股道金纲
前言
A股建市已届“三十而立”之年，一路风雨兼程，历尽坎坷艰辛。有几人由穷变富？又多少人由富变贫？股谚云：“七亏一赚二平。”市道凶险可见一斑！你若想要战胜市场成为股市赢家，必先“苦其心志”脱胎换骨战胜自己。
“人恒过，然后能改；困于心，衡于虑，而后作。”（《孟子》）
曾有智者，矢志破解股市奥秘，探寻成功投资之道，诸如格、费、巴、芒、林等大师，道高行深，彪炳史册。但终因人性丑陋，大道难行。遍观市态：投机取巧者众，机变巧诈盛行，博快赌短，舍本求末，按图索骥，绘影绘形，风声鹤唳，草木皆兵，道听途说，狼奔豕突，风口热点，妖鳄隐形……历数载，余竭力笃行，汇名家之经典，鉴实战以验证，去糟粕而存真，淬龙泉于火冰，遂成《股道金纲》。虽非大方之家，却堪独树异帜；宁立一家之言，无求众口同声；不图闻达江湖，但愿助益亲朋。利己及人，不亦乐乎。今特公开发布，仅供分享切磋，敬告风险自担。唯祈：福至心灵！福至心宁！谨此。
一、心法纲
股市博弈场，飞蛾扑火亡；若无罗汉功，劝君莫轻狂。
格局存高远，诚信通神仙；守正能出奇，美意可延年。
归元无二路，修行贵以专；功不唐捐者，赢家金纲传。
坚持精英投资，坚定价值信念，践行严谨稳慎，力戒粗浮浅薄，笃信价值成长，专注极致精品。归结为股道十六字真言：笃信价值，专注成长，追求卓越，行稳致远。
二、路径纲
A股市场以新《证券法》和注册制为标志，进入具有供给侧结构性（即非普遍性）特征的价值成长牛市新时代。价值成长牛市将以关键少数价值成长极品股票持续走牛，带动绝大多数一般股票循市场原则按质行价，其市场表现为：价值成长极品股票长期波浪式前进螺旋式盘升屡创新高，一般股票时有短期波动长期表现平庸，极差股票长期低迷不振甚至持续下跌直至退市。价值成长牛市的优秀企业，不分行业题材，都是以规模优势、品质优势和效益优势为突出特征的卓越公司。市场将以精英决定平庸，少数引领多数并决定多数，不以任何人的情绪和意志为转移，走出历史性的长牛慢牛新路径。
价值成长优秀企业的共同特征，可用数字表示为866，即——
A、价值成长优秀公司的8个核心要素：收益快增长，产品大市场，财务优富稳，负债低减平，治理高标准，壁垒护城河，核心竞争力，行业第一龙。
B、价值成长优秀公司的6项核心资产：企业的核心竞争力集中体现在企业的6大核心资产，即包括核心人才、核心文化、核心能力、核心技术、核心产品、核心企业在内的核心集群，其中高素质的核心人才是企业核心资产的核心。核心人才和核心产品构成企业的核心竞争力及坚深壁垒护城河，让企业处于无竞争对手或竞争绝对优势地位，并不断强化这种优势。
C、价值成长优秀公司核心竞争力的6个特性：价值性，稀缺性，扩展性，永续性，不可替代性，难于模仿性。即：具备较高的社会价值和经济价值且市场前景广阔；产品稀缺不易得到且竞品很少；核心产品可扩展衍生出一系列细分产品并自成体系；业务具备永续发展的基础和潜能；具有不可替代的功能作用；具备高技术壁垒，不容易被复制模仿。
三、定律纲
股市基本定律是：公司收益增长和公司资产质量，尤其是收益增长，决定公司价值，公司价值最终决定股价。因此，股票投资收益率与公司收益增长率及持股时间长度正相关，其公式表示为：
G≈ (1+F)^N
G：股票投资收益
F：公司年均收益增长率
N：持股时间（年次方）
投资期3年以上，投资期限越长有效率越高。
必须说明的是，这不是严格意义上的数学公式，而更多的是哲学意义上的价值成长评估模式，是价值取向指引，追求模糊的正确，避免精确的错误。
芒格认为，股票投资收益基本上相等于公司净资产收益率ROE。其前提是以合理价格买入低估值、低分红的杰出企业。
价值成长投资强调的是，高资产收益率ROE前提下的高成长性。强盈利能力基础上的可持续高成长，是好股票的唯一标准。
股票投资，投的是公司而不是股市，拼的是耐力而不是财力，比的是时间而不是速度。
因此，股票投资的最佳方法，不是做得越多越好，而是尽量多看少动，矢志不移坚持长期主义和极简主义的投资理念：一旦找到极其稀缺的伟大企业，就要敢于下重注买入，把它当作自己的公司和终身的事业，长期甚至永远持有，不理会市场的任何喧嚣和躁动，不动如山，始终伴随企业共同成长。——这才是既简单又不易做到的价值成长投资的至简大道。
四、箴言纲
我不喜欢把时间浪费到赚许多次小钱上面，我需要的是巨大的回报，为此我愿意等待。
我看到很多人自称他们是长期投资者，但是却依然在他们最喜欢的股票上，做着买进卖出的游戏而浑然不觉。
投资有两种基本的方法：一种是格雷厄姆所倡导的，它的本质是找到极其便宜的股票，这种方法基本上可以避免遭遇大跌，也许会出现下跌，但是不会深跌，而且迟早价值会使其回归；我的方法则是找到真正的好公司——价格也不太贵，而且它的未来会有非常大的成长。这种方法的优点是大部分我的股票在相对短一些时间内就会有所表现。尽管有的可能需要几年的时间才会启动，但是错误在所难免。如果一只股票真的很不寻常，它在短时间内也会有可能大幅上涨。我不想说我的方法就是投资成功的唯一法则，但是我想，说这话可能有点自负，“成长投资”这个词在我开始投资事业之前还没人知道呢。
——菲利普.费舍
市场或许会有一段时间对企业的实际运营成果视而不见，但最终将会肯定它。正如格雷厄姆所言：短期而言，市场是一台投票机；但长期而言，市场是一台称重机。
股票本质上是公司的部分所有权，股票的价格就是由股票的价值，也就是公司的价值所决定的，而公司的价值又是由公司的盈利情况及净资产决定的。虽然股票价格上上下下的波动在短期内很难预测，但长期而言一定是由公司的价值决定的。
作为一个投资者，你的目标很简单，就是以理性的价格，购买一家容易明白的，它的盈利从今天到未来的5年、10年、20年确定能大幅增长的企业。随着时光流逝，你会发现符合这样标准的企业并不多。所以，当发现符合条件的企业时，你应该大幅买入，而不是小赌怡情。
就互联网的情况而言，改变是社会的朋友，但一般来讲，不改变才是投资者的朋友，如人们对品牌的喜爱。
价值投资需要长期坚持，如果你不愿意持有一只股票10年，那么你连10分钟都不要持有。
我们一直坚持不动如山的原则，这种行为表达了我们的一个观点：股市是一个不断重新定位的地方，在这里，钱会从活跃者手中流向耐心者手中。
投资就像打棒球，你要让记分牌上的得分增加，就必须盯着球场，而不是盯着记分牌。
我一直认为从事经济预测工作的人，唯一的价值就是使得算命先生的存在具有合理性。
时间是杰出公司的朋友，是平庸企业的敌人。
公司的品牌力，产品属性，分销系统的实力，这些都赋予它们巨大的竞争优势，在其经济城堡外围建立了一条护城河。与此相反，一般公司则必须在没有这样的保护情况下，天天奋战。
最值得拥有的公司是，那些在一个一直延伸的时间周期里，可以不断利用增量资本获得很高回报率的公司。与此相反，最糟糕的公司是那些，必须或将会，要求不断的大量资本投入，但回报率低下的公司。
——沃伦.巴菲特
股价公道的伟大企业比股价超低的普通企业好。
我们的投资风格有一个名称——集中投资。
我们偏向于把大量的钱集中投放在我们不用再另外作决策的地方。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉，那很难估算。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。
我们赚钱，靠的是记住浅显的，而不是掌握深奥的。
我能有今天，靠的是不去追逐平庸的机会。
理解复利的魔力和获得它的困难是理解许多事情的核心和灵魂。“复利是世界第八大奇迹”（爱因斯坦），不到必要的时候，别去打断它。
重要的是你的“能力圈”，投资者不仅要知道自己知道什么，更重要的是知道自己不知道什么。
——查理.芒格
进入股市必须要有坚定的信念，没有坚定信念的投资者只会成为股市中的牺牲品。
你日常生活的环境正是你寻找10倍股的最佳地方。
股票投资的基本原则非常简单并且永恒不变：与每一只股票紧密相关的是公司的经营……如果一家公司的经营状况比以前更差，那么这家公司的股价就会下跌；如果一家公司的经营状况比以前更好，那么这家公司的股价将会上涨。
预测宏观经济是没有用的。
我认为“股价”是投资者所能追踪到的最没有价值的信息，却又是投资者最普遍追踪的信息。
想要依赖预测市场短期走势来投资赚钱是根本不可能的。
要获得很高的投资回报需要耐心持股好几年而不是只持有几个月。
只要能够持续保持较快的增长速度，快速增长型公司的股票就会一直是股市中的大赢家。
——彼得.林奇
信念、耐性、方法，是成功投资缺一不可的法宝。信念丢了，越奋斗越不幸；性不耐烦，越拼命越麻烦；事不得法，越努力越失败。
在股票投资中，格雷厄姆/巴菲特致力于寻找价值洼地，费舍专注于成长爬坡，巴/芒主义发现了伟大企业。这是价值投资思想的三大丰碑和智慧宝库。学习投资大师理论精髓，与时俱进，吸收、融合与创新并举，产生了我的“价值成长投资”理念。价值成长投资的理论核心是：强盈利能力基础上的可持续高成长才是好公司。执念于“低估值”是误区（有人把低价等同于低估），盲目的“涨多了不能买”同样是误区，如果不增长，低估的还会更低，如果持续快增长，眼前看似“涨多了”，长期看还是很便宜。买入高盈利快成长的杰出企业，与时间共进，伴公司成长，安享复利增长，坐赢财富自由。
优秀企业具备财富积累马太效应，随着时间推移，投资者的权益资产价值将获得复利增长，慢慢变富。关键是投资者要有对价值近于虔诚的信仰：笃信国运上升带来的红利，笃信好公司的成长价值，笃信价值成长正确理念的无穷力量。然后，守信耐烦，甘于寂寞，愿意等待，把一切交给时间。
时间是复利之母，你给她10年，她还你10倍。
风动云动，心不能动，持有好股票，不动如山，就是金山银山。
选股票，要么唯一，要么第一。钻石一颗胜过破铜十车。
若能在实践中形成一套自己的投资价值标准和行为准则并坚守始终，你必将成为股市中的大赢家。
——东方奇龙
后记
《股道金纲》是汇聚笔者多年股票投资实践经验和学研成果的精华结晶。初创于2017年间的《股市真经：新时代 新股市 新策略》，后经多次反复补充修改，几易其稿几更其名，2020年初修订为《股市赢家五大金刚》（2.0版、3.0版），及至2021年2月辛丑牛年春节前后再行修订，历经近4年时间，始定名为《股道金纲》。谨以此献给引路导师和同道投资者朋友！
2021年3月1日收笔于汇丰极品堂
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【东方价值成长股票池】
特别说明：“东方价值成长股票”不作推荐仅供参考。不求一网打尽，但求百里挑一；以年为时间单位，伴好企业共同成长；专注于寻找强盈利能力基础上的高成长，具备规模优势、品质优势和效益优势的卓越公司。若您发现成长能力和盈利能力双强的公司股票，欢迎拿来这里鉴赏，分享投资快乐，共赢财富自由！我们主张，自觉放弃平庸机会，坚持长期主义，笃信价值，专注成长，追求卓越，行稳致远，做有眼光、有梦想、有能力、有恒心的价值成长投资者！
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【东方价值成长备选股票】
（“东方价值成长备选股票”有可能成为“东方价值成长极品股票”，也有可能被移除。这完全取决于公司基本面情况的变化。务请投资者朋友独立思考理性分析，切勿盲从。谨此说明。）
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【东方价值成长股票系列简评】
（应股友建议，对“东方价值成长股票池”里的股票，分期逐个进行简评，不作推荐仅供参考。）
最具代表性的医疗器械企业，公司产品、管理、技术等皆成体系，规模优势、技术优势、市场优势明显。公司年报披露时间是4月29日，根据预披露，20年业绩预增30～40%，2019年是增长25%，保持快速增长态势。
西南证券04月09日发布研报称，维持迈瑞医疗买入评级。理由包括：生命信息与支持的龙头典范，全球市占率稳步提升；体外诊断稳扎稳打，终成增长引擎；医学影像聚焦超声，向超高端突破；未雨绸缪，前瞻布局兽用器械、微创外科、骨科等新增长点。
仅供参考。